泊松与霍克斯订单流及价格冲击下的最优执行
文章 arXiv papers · 作者: Aurélien Alfonsi et al.
总结
本文研究包含其他流动性需求方订单的线性价格冲击模型下的最优执行。外部订单被建模为泊松到达或霍克斯过程，后者允许订单流具有自激性。作者显式求解执行问题，并推导出闭式策略，描述执行交易者应如何响应其他交易者的订单。
研究还利用该模型考察市场可行性和价格操纵。结果发现，按 Huberman–Stanzl 的定义，泊松订单到达可能允许稳健的价格操纵策略。相比之下，霍克斯订单流在一组特定条件下会使自激性与价格韧性相平衡，排除这类策略，并带来一定市场稳定性。本文摘要未提供确切公式或参数条件，因此读者无法仅凭此文评估其实际适用范围。其结论受限于所述线性冲击模型，不应被视为对执行市场的普遍判断。
核心观点
- 执行模型包含线性价格冲击和其他流动性需求方的订单。
- 外部订单到达由泊松过程或具有自激性的霍克斯过程表示。
- 最优策略以闭式形式求解，并会根据其他交易者的订单作出响应。
- 泊松到达可能允许价格操纵，而满足特定条件的霍克斯过程则可能排除操纵并支持市场稳定。
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全文
# Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model # Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model We study a linear price impact model including other liquidity takers, whose flow of orders either follows a Poisson or a Hawkes process. The optimal execution problem is solved explicitly in this context, and the closed-formula optimal strategy describes in particular how one should react to the orders of other traders. This result enables us to discuss the viability of the market. It is shown that Poissonian arrivals of orders lead to quite robust Price Manipulation Strategies in the sense of Huberman and Stanzl. Instead, a particular set of conditions on the Hawkes model balances the self-excitation of the order flow with the resilience of the price, excludes Price Manipulation Strategies and gives some market stability.
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