永续期货定价、资金费率与套利
文章 arXiv papers · 作者: Songrun He et al.
总结
本文说明永续期货与有固定到期日的合约有何不同：永续期货提供杠杆敞口，无需展期，也不涉及直接持有资产，但没有迫使价格向现货收敛的到期日。多头与空头之间定期支付的资金费与永续价格和现货价格之差相关，旨在限制这一价差。作者推导了无摩擦市场中的无套利价格，以及存在交易成本时的价格界限。
实证讨论报告称，加密货币永续合约偏离理论价格的程度高于传统货币市场；这些偏差在不同货币间同步变动，并随时间下降。研究报告称，一种隐含套利策略具有较高的夏普比率。本文没有给出样本期间、数据来源、执行假设或数值表现，而且无摩擦定价可能无法反映实际中的资金费、流动性和交易限制。因此，这段总结介绍了定价框架和报告的模式，但信息不足以评估其实现方式。
核心观点
- 永续期货提供杠杆敞口，无需合约展期，也不要求持有资产。
- 资金费与永续价格和现货价格之差相关，旨在限制两者偏离。
- 本文推导了无摩擦无套利价格及交易成本下的价格界限。
- 研究报告称，加密货币价格偏差高于传统货币市场，跨货币同步变动，并随时间减小。
- 研究报告称，基于隐含错价的套利策略具有较高夏普比率，但未提供实现细节。
标签
全文
# Fundamentals of Perpetual Futures # Fundamentals of Perpetual Futures Perpetual futures are the most popular cryptocurrency derivatives. Perpetuals offer leveraged exposure to their underlying without rollover or direct ownership. Unlike fixed-maturity futures, perpetuals are not guaranteed to converge to the spot price. To minimize the gap between perpetual and spot prices, long investors periodically pay shorts a funding rate proportional to this difference. We derive no-arbitrage prices for perpetual futures in frictionless markets and bounds in markets with trading costs. Empirically, deviations from these prices in crypto are larger than in traditional currency markets, comove across currencies, and diminish over time. An implied arbitrage strategy yields high Sharpe ratios.
在遵守原作品许可的前提下，附作者信息全文展示。 许可协议: abstract CC0
此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。