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超线性交易摩擦、超对冲与套利

文章 arXiv papers · 作者: Paolo Guasoni et al.
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总结

本文研究连续时间多资产市场中的超对冲价格、套利和效用最大化策略，其中资产价格遵循右连续且有左极限的过程。其核心是某类交易摩擦：交易强度越高，摩擦越不利。分析将这些成本与涉及可行策略、影子执行价格及鞅测度的对偶表示联系起来。

一个值得注意的推论是，即使存在套利机会，效用最大化策略仍可能存在：交易摩擦会阻止套利机会被无限放大。这对“任何套利的存在都必然排除合理效用优化”这一假设提出了挑战。摘要给出了理论刻画，但没有提供实证应用、具体市场校准或量化比较。因此，实际结论取决于特定市场的执行成本与模型假设的契合程度。

核心观点

  • 本文刻画多资产连续时间市场中的超对冲价格和套利。
  • 交易强度增加时，交易成本会变得更不利。
  • 该框架将可行策略与影子执行价格和鞅测度联系起来。
  • 即使存在套利，效用最大化策略也可能存在。
  • 所述结果属于理论分析，不包含实证市场校准。

标签

套利交易执行市场微观结构风险管理
全文
# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions


# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions









In a continuous-time model with multiple assets described by càdlàg processes, this paper characterizes superhedging prices, absence of arbitrage, and utility maximizing strategies, under general frictions that make execution prices arbitrarily unfavorable for high trading intensity. Such frictions induce a duality between feasible trading strategies and shadow execution prices with a martingale measure. Utility maximizing strategies exist even if arbitrage is present, because it is not scalable at will.

在遵守原作品许可的前提下，附作者信息全文展示。 许可协议: abstract CC0

此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。