趋势跟随与套利：市场不稳定的持续来源
文章 arXiv papers · 作者: Jean-Philippe Bouchaud et al.
总结
本文探讨资产价格行为为何在约两个世纪里似乎变化不大。文章指出，历史证据显示曾出现价格大幅波动和市场无效的时期，随后简要回顾了趋势跟随的理论研究和神经学解释，并从概念层面说明这些模式为何可能跨时代持续存在。
作者提出的解释将人类与生俱来的跟随趋势倾向，与广泛存在的利用可观察套利机会的行为结合起来。这些行为可能共同形成价格中的不稳定反馈循环。摘录将其表述为基于历史回顾和既有研究的论点；它没有给出新的测量结果，没有量化各机制的相对重要性，也没有指定交易策略。因此，根据所提供的材料，这是一种宽泛的解释性论点，而非已得到证明的因果结果。
核心观点
- 作者回顾了长期历史中大幅波动和市场无效的证据。
- 作者指出，趋势跟随是一种持续存在的人类倾向，可能影响价格动态。
- 集体试图利用可识别套利机会的行为可能造成不稳定反馈循环。
- 该解释结合了行为机制和市场机制，但摘录没有量化其影响。
- 本文提出的是概念性解释，而非交易策略或新的实证检验。
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全文
# Why have asset price properties changed so little in 200 years # Why have asset price properties changed so little in 200 years We first review empirical evidence that asset prices have had episodes of large fluctuations and been inefficient for at least 200 years. We briefly review recent theoretical results as well as the neurological basis of trend following and finally argue that these asset price properties can be attributed to two fundamental mechanisms that have not changed for many centuries: an innate preference for trend following and the collective tendency to exploit as much as possible detectable price arbitrage, which leads to destabilizing feedback loops.
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