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普遍的短期交易冲击及其衰减

文章 arXiv papers · 作者: Bence Toth et al.
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总结

文档比较了一家资产管理公司的交易与市场其他参与者交易造成的短期价格冲击。研究使用线性传播子模型，考察冲击幅度及其随时间的变化。分析发现，两组之间没有显著差异，这表明在匿名电子市场中，两者的冲击表现相似。这支持在制定执行策略时使用基于匿名市场数据校准的传播子模型，但证据来自一家资产管理公司的专有交易数据。

研究还描述了交易后其他参与者订单流的变化。在极短时间范围内，跟随交易起初会加大冲击，但由此引发的订单流很快反转，并促使冲击衰减。文档提供了关于冲击动态及其对执行意义的实证证据，但没有说明市场、样本规模或在其他资产和交易场所进行的更广泛验证。

核心观点

  • 线性传播子模型发现，一家资产管理公司与市场其他参与者的短期冲击没有显著差异。
  • 在匿名电子市场中，交易冲击幅度及其随时间的变化似乎相近。
  • 其他参与者起初会跟随交易，强化其短期价格冲击。
  • 由此引发的订单流很快反转，并促使冲击衰减。
  • 研究结果支持在执行设计中使用基于匿名数据的传播子模型，但依据仅来自一家管理公司的专有数据集。

标签

交易执行市场微观结构统计学
全文
# The short-term price impact of trades is universal


# The short-term price impact of trades is universal









We analyze a proprietary dataset of trades by a single asset manager, comparing their price impact with that of the trades of the rest of the market. In the context of a linear propagator model we find no significant difference between the two, suggesting that both the magnitude and time dependence of impact are universal in anonymous, electronic markets. This result is important as optimal execution policies often rely on propagators calibrated on anonymous data. We also find evidence that in the wake of a trade the order flow of other market participants first adds further copy-cat trades enhancing price impact on very short time scales. The induced order flow then quickly inverts, thereby contributing to impact decay.

在遵守原作品许可的前提下，附作者信息全文展示。 许可协议: abstract CC0

此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。