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利用零利率下限识别货币政策效应

文章 arXiv papers · 作者: Sophocles Mavroeidis
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总结

本文解释利率零下限如何帮助识别货币政策的因果效应。核心观点是，零下限限制了传统降息，因此政策在触及下限时仍对经济产生多大影响，可以为评估非常规措施的效力提供证据。作者提出一项检验，以影子利率表示非常规政策，并将其应用于一个三方程结构向量自回归模型；该模型涵盖美国的通胀、失业和联邦基金利率。

据报告，结果拒绝了非常规政策在零下限处不起作用的假设，同时表明其效果可能弱于传统政策。本文提供的是宏观经济识别方法及其实证应用，而非交易策略或市场择时规则。结论取决于模型设定，以及影子利率对非常规政策的刻画方式；简短描述未提供详细估计值或稳健性检验。

核心观点

  • 零利率下限可提供可用于识别货币政策效应的变动。
  • 影子利率可用于在实证检验中表示非常规政策。
  • 该应用在结构VAR中使用通胀、失业和联邦基金利率数据。
  • 据报告，证据显示非常规政策有效，但其效果可能弱于传统政策。

标签

固定收益统计学美国市场
全文
# Identification at the Zero Lower Bound


# Identification at the Zero Lower Bound









I show that the Zero Lower Bound (ZLB) on interest rates can be used to identify the causal effects of monetary policy. Identification depends on the extent to which the ZLB limits the efficacy of monetary policy. I propose a simple way to test the efficacy of unconventional policies, modelled via a `shadow rate'. I apply this method to U.S. monetary policy using a three-equation SVAR model of inflation, unemployment and the federal funds rate. I reject the null hypothesis that unconventional monetary policy has no effect at the ZLB, but find some evidence that it is not as effective as conventional monetary policy.

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此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。