ETH/BTC 比率相对价值收敛、市场中性配对交易（当对数比值 Z 分数偏离滚动均值 ≥2σ 时做多落后者 / 做空领先者，USD-M 永续合约，4 小时 K 线，自适应均值 + 硬性偏离止损，3 参数）

假设

针对两个协整度最高的加密主力币种的 MARKET-NEUTRAL 统计套利配对交易:ETHUSDT.BINANCE 与 BTCUSDT.BINANCE(USD-M 永续合约,4 小时 K 线)。信号 = log(ETH/BTC) 价格比率相对于其自身在回溯窗口(默认约 180 根 K 线 ≈ 30 天)内滚动均值的 z-score。当该比率偏离其滚动均值 ≥ entry_z(默认 2.0)ABOVE 时(ETH 大幅跑赢 BTC),SHORT ETH 永续多头 + LONG 等名义金额 BTC 永续空头,押注收敛;当偏离 ≥2σ BELOW 时做对称反向操作(多头 ETH / 空头 BTC)。该头寸在美元计价下为 delta 中性(等名义金额腿),因此不承担加密贝塔——其盈亏来自于 ETH 相对于 BTC 的 RELATIVE 变动,而非市场方向。当收敛至 |z| ≤ exit_z(默认 0.5)时平仓。这是刚刚遭遇冲击的资金费率 carry 篮子中刻意保留的 DIFFERENT 策略家族(两次放弃 fee_edge):其优势不在于 alt 仓位无法覆盖的亚基点级资金现金流,而在于多百分比的比率回归——ETH/BTC 2σ 偏离通常在 2–4% 之间,比约 0.20% 的双边 USD-M 来回成本(4 次成交 × 约 0.05%)高出一个数量级,因此在 N 腿 carry 篮子和截面反转篮子(L12)不可行的费用结构中具备可行性。ROLLING(自适应)均值能够吸收比率的缓慢结构性重新定价,而硬性发散止损 |z| ≥ 3.5 在协整关系看似破裂而非回归时平仓,从而限制经典统计套利的尾部风险。收益在比率震荡的每一种制度下均可获得(区间震荡以及趋势后重新收敛),因此不存在单一制度/2021 牛市尖峰集中度——这是本轮所有趋势兄弟策略的杀手——也不存在期权交易笔数壁垒。