现货黄金单品种多空状态策略（XAUUSD.SPOTMETAL，1-DAY根柱，Dukascopy中间价，历史数据始于2003；GVZ于-2008年年中开始后，信号随之启动）。信号：黄金方差风险溢价VRP_t = GVZ_{t-1} - RV21_t，其中GVZ是CBOE黄金ETF波动率指数（GLD期权的30日隐含波动率，以波动率点计），RV21是XAUUSD.SPOTMETAL最近rv_lookback个日对数收益率的收盘至收盘标准差年化值，计算为标准差 × sqrt(252) × 100。每个交易时段，策略计算VRP_t在其自身过去rank_window个值中的百分位排名。排名达到entry_rank时做多LONG，表示期权买方为黄金已实现风险支付了异常高的溢价。排名降至1 - entry_rank时做空SHORT，表示相对于已实现的市场动荡，隐含波动率偏低。每一方向均采用滞回持有，直到排名穿越中位数附近的exit_band才退出。这是Bollerslev、Tauchen和Zhou（2009，RFS，《预期股票收益与方差风险溢价》）提出的方差风险溢价收益预测器，应用于黄金自身的期权市场。这也是对本策略工厂中唯一仍存续的VRP机制进行刻意的CROSS-ASSET测试：'ETH在Deribit自有线性永续合约上的方差风险溢价状态多头策略'（存续，夏普比率0.81，平均交易+2.66%，共36笔交易）。相对现有研究库的新颖之处：此前没有假设使用GVZ或任何黄金隐含波动率输入。此前九次SPOTMETAL运行均为日内时段突破/漂移规则、仅针对OHLCV的均值回归，或BTC/XAU相对动量轮动，因此都不是波动率溢价状态交易。SPOTMETAL占研究库的0.2%，且BTC/Binance过度集中，因此本策略使用一条尚未使用的序列。执行：SPOTMETAL是时段交易场所，因此在日线柱N收盘时（纽约时间17:00）做出的决策，会在柱N+1的OPEN（18:00时段重开）成交，平台原生支持此做法（next_open_fill）。无需止损单。风险控制路径（b）：信号/状态退出并限制仓位规模。仓位名义价值固定为权益的100%（不加杠杆，绝不超过100%）；由于账户采用净额结算，反向前先平仓，因此多空仓位不会重叠。每次17:00展期时，撮合引擎的资金账本都会收取隔夜融资费用（多头支付联邦基金利率 + 2.5%/年，空头收取联邦基金利率 - 2.5%/年，周三 x3），下文的边际收益计算已计入该费用。分别报告多头和空头的损益，以便分析师判断仅多头一侧（有存续先例的一侧）是否带来结果。DATA：NOT的GVZ是可注入的补充键（仅从FRED镜像VIX）。FRED将其发布为GVZCLS（每日数据，始于2008-06-03），现有的FRED宏观数据采集器应以键US_GVZCLS添加该数据，并采用与US_VIXCLS相同的可用时间戳规则：某日期对应的值会在次日UTC的00:00发布。因此，在17:00 NY黄金收盘时进行日线决策，应通过supp_as_of('US_GVZCLS')读取PREVIOUS US时段的GVZ收盘值，绝不读取同日值。参见data_needs。