DOT/KSM 协整价差均值回归、市场中性多空（DOTUSDT.BINANCE + KSMUSDT.BINANCE USD-M，日 K 线，Z 分数进出场，半衰期门控，3 参数）

假设

一笔 MARKET-NEUTRAL 统计套利配对交易，基于两个具有真正结构性纽带的资产：Polkadot（DOT）及其金丝雀网络 Kusama（KSM）。Kusama 是 Polkadot 的预生产链，构建于相同的 Substrate 代码库之上，共享治理/平行链/运行时升级节奏，并且其代币价值由 SAME 平行链插槽拍卖和质押需求周期驱动，与 DOT 相同。这种共同起源的经济联系是 LTC/BCH 比特币分叉纽带的加密类比 — 这种关系会产生真正 STATIONARY 的对数价格价差，而非虚假相关。这是 NOT 动量/趋势机制：它是协整残差的均值回归。它故意采用 DIFFERENT FAMILY，以区别于与我先前提案相冲突的双重时间框架动量融合策略（该方案押注趋势延续；本方案押注价差回归至均衡）。方向为 long_short/市场中性，填补未被充分代表的方向桶，且该配对在策略工厂中完全未被尝试（已尝试/流水线集合涵盖 ADA/AVAX/BNB/BTC/ETH/LTC/NEAR/SOL/DOT/DOGE 上的单标的动量和 LTC/BCH 价差；DOT/KSM 作为协整价差并未出现）。

迭代 2 解决了回测关卡所发现的以下情况 — 净值曲线损失了 19.77%，而按市价计算的 Sharpe 约为 0 — 这是衡量价差回归但已实现盈亏并未回归的组合的特征。三项针对性修改，全部位于已通过层的下游（导入、类结构和连续 z 分数信号未作更改）：（1）THE FIX — beta、残差均值和残差 sigma 现在在入场时冻结，持仓按该冻结价差（_z_held）进行标记。此前这三项每个 bar 都在滚动 60 日窗口上重新估计，因此一个缓慢漂移的价差似乎总是"回归"到移动均值，而组合（其腿名义金额在入场 beta 时固定）并未如此 — 退出触发和盈亏指向不同的对象。（2）尾部损失控制：z_stop 4.0 -> 3.0 和 max_hold_days 45 -> 21（在约 4 日中位数下约 5 个半衰期），因此停止回归的价差会被截断，而非作为方向性押注持有 11 个半衰期。（3）入场时机：在入场前，错位必须正在收窄（|z_t| < |z_t-1|，同号），从而策略不再在仍在扩大的背离前抢先入场。per_leg_pct 0.25 -> 0.15 将总敞口削减至 0.30x 权益，从而降低了稀薄 KSM 永续合约簿上的市场冲击成本（冲击成本随单笔规模呈超线性放大）以及将零均值日序列转化为负复利回报的波动率拖累。入场频率：半衰期门槛通过约 99% 的 bar，转向过滤器仅将入场延迟一两个 bar，因此该设计在日线历史上仍可触发约 40-60 次往返交易 — 远超沙盒所需的 >=1 笔交易。交易场所保持为 BINANCE USD-M，杠杆为 1.0，因为策略做空一条腿（现货无法做空）但无需保证金放大：总名义金额保持在权益之下，因此市场中性组合不会因市场波动而被清算。

在一个决定性的 144 笔交易 / 6.05 年样本上的负期望值：profit_factor 0.895（<1，扣除成本前为毛亏损 — 手续费仅占毛收入的 1.82%），期望值 -$72.68/笔，total_return -10.43%，Sharpe -0.082，置信区间 CI [-0.99, 0.63] 跨越零。这是 NOT 费用脆弱性（信号在毛收入上持平/为负），因此任何参数调整都无法将其提升至成本之上。DOT/KSM 残差不具备可交易平稳性：在三个波动率三分位（平静/正常/承压）以及大多数日历年均亏损，唯一盈利的年份（2024）几乎完全由一个离群日（2024-11-24 +14.3%）支撑。代码正确实现了协整均值回归机制，因此这是一次公平的检验，前提被证伪，而非可修复的 bug — 与 LTC/BCH 和 ETH/BTC 协整价差失败以及 L55 相符。QA 在沙盒中提出的费用脆弱性担忧得到了证实，且在完整历史上表现更差。不值得花 2 小时进行优化。abandon_class = negative_expectancy。

实现

基于 DOT/KSM 协整残差、使用 Binance USD-M 永续合约日线数据的市场中性统计套利。对 log(DOT) 关于 log(KSM) 进行滚动 OLS 回归，得到对冲比率 beta 和残差 e = log(DOT) - beta*log(KSM)；该残差在相同窗口内的 z 分数即为连续信号。当 |z| 超过 z_entry、残差的 AR(1) 推算半衰期处于 [1, 90] 天范围内（这是使其成为协整交易而非单纯 z 分数交易的平稳性门槛），且偏离正在收窄而非继续扩大时入场。做多残差 = 按 beta 匹配的 USD 名义金额做多 DOT / 做空 KSM；做空残差则反之。对冲比率以及残差均值/标准差在入场时FROZEN，因此持仓会按其实际持有的价差估值和退出。退出条件：回归至 z_exit 以内、|z| >= z_stop 时的协整破裂止损，或 21 天日历时间止损（约 5 个半衰期）。

验证结果

无需更改；这些重载是有意为之，并且正确地链式调用 super()。

min_bars_required、_submit_entry 和 _submit_exit 重写了框架方法（静态分析器 base_shadow 警告）。此处的重写是有意为之且正确的：min_bars_required 在预热期返回 z_lookback+5，而 _submit_entry/_submit_exit 重写先调用 super()，然后驱动 KSM 对冲腿并冻结/清除已交易价差状态。无行为缺陷。

沙盒冒烟测试显示费用脆弱：avg_trade_return_pct 0.020% 远低于两腿 USD-M 期货配对约 0.20% 的往返成本（0.05% taker x 4 次成交），profit_factor 0.896，total_return -10.43%，夏普比率为 -0.08（CI [-1.05, 0.60] 跨越零），且佣金仅占毛收益的 1.8%，这意味着信号毛收益大致持平，而非被费用吞噬。这与 LTC/BCH 协整价差配对呈现相同特征（日线级别的均值回归，交易的是一个协整但可能漂移的加密货币配对）。iteration-2 的冻结价差修复确实提升了正确性，但分析师应通过完整历史数据优化来验证 DOT/KSM 残差是否真正平稳，以及每笔交易的回归幅度（z 1.75 -> 0.5 x 个残差标准差）能否有足够余量地覆盖两腿成本。仅供参考。

回测评审

夏普

-0.08

总收益率

-10.43%

最大回撤

27.28%

总交易数

144

胜率

44.4%

盈利因子

0.90

代码是对该假设的公平、正确的检验：72 信号 = 72 提交，多空腿均衡为 72 多 / 72 空，按 beta 匹配的中性仓位，冻结价差退出（迭代-2修复生效），半衰期平稳性门槛，可重启的时间止损。交易实现了所述的协整均值回归机制。

真正具有差异化的类别/方向（市场中性配对交易）和未经尝试的配对。

在一个决定性的 144 笔交易 / 6.05 年样本上的负期望值：profit_factor 0.895（<1 = 扣除费用BEFORE成本前为毛亏损），total_return -10.43%，期望值 -$72.68/笔，Sharpe -0.082，置信区间 CI [-0.993, 0.626] 跨越零，Sortino -0.11，recovery_factor -0.41，CAGR -1.93%。

avg_trade_return_pct 0.020% 比两腿 USD-M 配对的约 0.20% 往返成本低约 10x — 但手续费仅占毛收入的 1.82%，因此这是一个毛持平/负信号，NOT 费用脆弱性。任何参数调整都无法将低于零（成本前）的优势提升。

残差不具有可交易的平稳性：book LOSES 在所有三个波动率三分位数中（平静 -1.51%、正常 -4.94%、压力 -5.07%）以及在大多数日历年份中（2021 -22.7%、2022 -4.8%、2026 -2.1%）。唯一一个正收益的年份 2024（+13.5%）几乎完全是由一个异常日 2024-11-24（+14.3%，驱动了 +12.2% Nov-24 月份）贡献的——剔除该日后，该策略在所有时段均为负收益。

与 LTC/BCH 和 ETH/BTC 协整价差配对以及 L55 特征相同（单标的/价差反转，PF<1.15，始终无法覆盖成本）。QA 对费用脆弱性的担忧已得到证实，且在完整历史数据上情况更糟。

分析

回测关卡： - 指标不可靠：不一致：夏普比率 0.02 的符号与 total_return -19.77% 不一致——夏普比率根据 mtm_equity_curve 序列计算，而收益来自权益曲线。应以权益曲线为判断依据。

结局总结

两个资产之间存在真正的结构性纽带，并不保证价差具备可交易的平稳性——在 1 条件下，profit_factor 个信号表明毛收益在扣费前为负，因此优化无法挽救它。

分析师在预优化回测审查关卡发出了"放弃"裁定：profit_factor 低于 1 意味着信号在扣除成本前为毛亏损（手续费仅占毛收入的 1.82%），因此这是被证伪的前提，而非费用脆弱性，任何参数调整都无法将低于零的优势提升。

一种市场中性统计套利配对交易，押注 DOT 与其金丝雀网络代币 KSM 的协整残差平稳并均值回归；当价差出现 z 分数偏离时做多/做空价差，并以 AR(1) 半衰期平稳性检验作为入场门槛。

在 6.05 年、144 笔交易的回测中，该策略亏损：total_return -10.43%，夏普比率 -0.082（CI [-0.99, 0.63]），索提诺比率 -0.11，profit_factor 0.895，每笔交易期望收益 -$72.68，且 avg_trade_return_pct 仅为 0.020%，低于 0.15% 可行性底线。该策略在全部三个波动率三分位区间和大多数日历年中均亏损，唯一的正收益年份（2024, +13.5%）几乎完全由单个异常日推动。