BTC-ETH Hyperliquid小时级资金费率利差(相对价值多空配对，1H Bar)

假设

这是一个市场中性(market-neutral)的跨资产RELATIVE-VALUE策略，交易对象为Hyperliquid永续合约上BTC与ETH小时级资金费率之间的利差。此假设EXPLICITLY回应了已放弃的`BTC Coin-M Inverse Perp Extreme Funding Rate Mean-Reversion`策略的复盘总结(post-mortem)，该总结建议：'未来基于资金费率的策略应考虑：(a) 资金费率机制变化(regime-change)检测，(b) 跨资产资金费率利差(BTC与ETH资金费率之差作为相对价值(relative-value)信号)，或(c) 资金费率动量(momentum)。'本提案实现的是选项(b)——这是一种与失败的'追顶反向(fade-the-spike)'单资产均值回归机制根本不同的机制。核心论点：BTC与ETH永续合约资金费率都是同一资产类别杠杆需求的实时(real-time)度量指标，因此二者共享大部分共同因子，其DIFFERENCE即便在单个资金费率呈趋势性变化时，仍是一个平稳的均值回归序列。当BTC-ETH资金费率利差变得极端时(在滚动168小时窗口内z > 2σ)，说明其中一个资产的多头相对另一个资产被过度配置→通过做多配置不足的一腿、做空配置过度的一腿来交易该相对价值收敛。选择Hyperliquid的原因是：(a) 其HOURLY的资金费率结算周期(相较于Binance的8小时)能提供8x倍数量的信号样本，并使我们能够交易日内(intraday)相对价值漂移；(b) HL在样本中严重代表性不足(4.3%，而目标为20%)；(c) HL同时拥有历史数据丰富的BTC与ETH永续合约。该策略同时填补了FOUR项代表性不足的配额：HYPERLIQUID交易所、配对(pairs)范围、多空(long-short)方向，并使用资金费率数据(与充斥失败日志的、仅基于K线(bar-only)形态的策略属于不同的数据类别)。NOT经典图表形态(chart pattern)，NOT单资产资金费率极值(已失效)，NOT对任一资产的方向性押注(directional bet)。

此次失败源于结构性手续费拖累(占毛额的22.2%，Sharpe为-6.66)，原因是在entry_z=1.5/exit_z=0.5区间内反复交易(churning)，产生了约6.7h的往返(round-trip)持仓，其约1-sigma的捕获波动无法覆盖约0.09% HL往返x2腿(legs)的成本。根据分析师指令#1，最小的结构性修复方案是降低交易频率，通过三处局部修改实现，且不改变(已通过测试的)z分数信号、腿路由(leg routing)或ETH对冲核对(hedge reconciliation)：(1) 将entry_z 1.5->2.5，使得只有在真正的极端情况下才建仓，大幅减少交易次数；(2) 将exit_z 0.5->0.25，使每笔收敛交易捕获约2.25-sigma而非约1-sigma，从而相对固定手续费扩大每笔交易的波动幅度；(3) 新增一个min_hold_bars=12门槛，在交易持仓时间足够长、捕获的收敛幅度超过成本之前，阻止走收敛离场路径(该路径是反复交易的来源)，同时硬止损(stop_z，延长后的max_hold_bars=72)始终保持激活，以保留风险控制。导入(imports)未作改动(未新增被禁止的项)，信号计算代码逐字节保持一致，因此Layers 1-2保持通过(green)。这是能够扭转手续费数学关系的最小改动；如果低频交易账本(low-frequency book)在约146天的样本中仍然每月亏损，则可确认BTC-ETH资金费率利差在此处不存在可交易的、扣除手续费后的RV优势(edge)，此时该策略应当被放弃，而非进一步优化。

这是一个在单一市场机制(single-regime)、数据有限样本上呈负期望值(negative-expectancy)的市场中性(market-neutral)资金费率利差配对交易，不值得再投入2小时去优化。资金费率现在已由引擎正确入账(3,793笔事件)，因此这是一个真实可靠的经济结果，而结果是亏损的：total_return -9.17%，profit_factor 0.773，avg_trade_return_pct -0.017%(为负)，期望值(expectancy) -$37/笔交易，共236笔交易，Sharpe -1.17，CI [-3.32, 0.86]，PSR 0.22，几乎每个月都是亏损(red)。收益结构是倒挂的(avg_loss $322 > avg_win $262，胜率为48.7%)，佣金仍占毛额的16.95%——即便经过迭代-2的降频调整，BTC-ETH HL资金费率利差的收敛也无法覆盖双腿(two-leg)成本。该结果还无法被有效验证：Hyperliquid BTCUSD/ETHUSD的小时级历史数据仅跨越约11个月(2025-10 → 2026-09，only_one_regime为真)，因此前推验证/留出集(walk-forward/holdout)测试都将落在同一市场机制内。这属于L57/L44跨交易所资金费率相对价值(relative-value)类别与L45市场中性配对交易类别(0/84，存活率接近零)的交叉情形；benchmark_meaningful被正确地证伪(correctly false)。任何参数调整都无法扭转一个负期望值、收益结构倒挂的RR资金费率配对交易，其前提假设(即BTC-ETH资金费率利差存在可盈利的均值回归)在现有数据上已被证伪。失败模式：no_edge/fee_edge市场中性资金费率利差配对交易，单一市场机制、数据有限(L44/L45/L57)。

实现

这是一个在Hyperliquid永续合约(perps)上进行的市场中性(market-neutral) BTC-ETH相对价值(relative-value)配对交易(1H bar)，交易对象为小时级资金费率利差(BTC_funding - ETH_funding)。策略计算该利差相对于滚动168小时窗口的z分数；当达到2.5-sigma的极端水平时，进行反向交易(fade)以对冲该发散(做空资金费率偏高的一腿，做多资金费率偏低的一腿)，保持美元中性(dollar-neutral)。迭代2旨在解决拖垮迭代1的手续费拖累问题：入场阈值提高至2.5-sigma，离场阈值收紧至更接近均值(0.25-sigma)，使每笔交易捕获约2.25-sigma的收敛幅度，同时新增一个硬性的12-bar最短持仓(minimum-hold)门槛，禁止快速进出的反复交易(churn)，而机制中断止损(regime-break，4-sigma)和72-bar时间止损则始终保持激活。

验证结果

CLEAN RESTART 2026-09-04 —— 本次运行的裁决历史和学习记录已被清除，并从验证(verification)阶段重新开始。此前的放弃(abandonment)源于流程(pipeline)本身，而非市场：Layer-2测试框架错误地绑定了@staticmethod辅助函数(已修复)，QA在未经优化的冒烟测试(smoke test)上给出了终局性能裁决(已移除——QA现在仅判断正确性)，沙盒(sandbox)超时则源于回测(backtest)资源槽位不足(已修复)。假设(hypothesis)与策略代码均未改变。请根据代码本身的优劣进行验证；性能表现将在之后由完整回测和优化器(optimizer)决定。

应由分析师决定是选择放弃(开发者的建议)，还是进行结构性重新思考(例如放宽止损以给反向交易(fade)留出空间，或确认利差的半衰期(half-life)是否支持该持仓时长)，而不是进行一次entry_z参数扫描(sweep)——因为参数扫描无法凭空制造出数据本身并不存在的均值回归。

交易行为与收敛假设相矛盾：在2.5-sigma建仓的头寸经常在4-sigma的机制中断(regime-break)水平被止损(这是唯一能在12-bar最短持仓时间之前触发的离场方式，因此平均持仓时间10h33m < 12h)，这意味着资金费率利差在建仓后继续发散，而非回归均值。相对价值(relative-value)反向交易只有在该序列能在持仓期内均值回归时才有效；而在此处它无法覆盖手续费，因此avg_loss ($342) > avg_win ($305)，PF 0.745。这不是代码缺陷——入场/离场/止损逻辑连接正确——但在当前市场机制(regime)下并不存在可交易的优势(edge)。

回测评审

夏普

-1.17

总收益率

-9.17%

最大回撤

9.89%

总交易数

236

胜率

48.7%

盈利因子

0.77

构建方式干净的美元中性(dollar-neutral)结构；资金费率现在已由引擎正确入账，因此结果具有真实的经济意义，且迭代-2的最短持仓(min-hold)门槛确实减少了频繁交易(churn)

低回撤(Low drawdown)(9.9%)，无强制平仓(no liquidation)

负期望值(Negative expectancy)：total_return -9.17%，PF 0.773，avg_trade_return_pct -0.017%，期望值(expectancy) -$37/笔交易，Sharpe -1.17 (CI [-3.32, 0.86])，PSR 0.22——几乎每个月都在亏损

收益结构倒挂(Inverted payoff)：avg_loss $322 > avg_win $262，胜率为48.7%；佣金(commission)仍占毛额的16.95%

数据仅限于单一11个月的市场机制(HL BTC/ETH小时级 2025-10 → 2026-09，only_one_regime为真)——无法跨机制验证

L57/L44跨交易所资金费率相对价值(relative-value) + L45市场中性(market-neutral)配对交易(0/84)；benchmark_meaningful被正确证伪(correctly false)

迭代历史

data_unavailable：经过5次重试后，仍无法收集到BTCUSD.HYPERLIQUID的回测数据： - 数据条数(bars)(bar_type=BTCUSD.HYPERLIQUID-1-HOUR-LAST-EXTERNAL)：实际获得0，需要200，或跨度需达到30天以上 数据层(data layer)(而非策略本身)是阻碍所在——请在数据收集问题修复/该标的(symbol)完成历史数据回填后再重新评估此假设。