策略

ETH Deribit 加速波动率伽马剥头皮：仅当短窗口实现波动率同时7日RV和DVOL均RISING时，买入约10-DTE ATM跨式组合（而不是在飙升见顶后买入）；在ETH-PERPETUAL.DERIBIT（同一交易场所）进行带宽 Delta 对冲；在2 DTE时退出，或当24小时RV回落至DVOL以下时退出；约有70%的时间保持空仓

结局: 已放弃

EthDeribitAcceleratingVolGammaScalpStraddle

结局总结

EthDeribitAcceleratingVolGammaScalpStraddle 旨在重测已被证伪的做多 Gamma 想法：仅当已实现波动率正穿越其 7 天水平且 DVOL 时，才在 Deribit 买入 ETH ATM 跨式组合，并在 ETH 永续合约上进行同场所 Delta 对冲。该假设本身已提醒，链上历史约从 2024-07 开始，因此仅有约 30-40 个跨式组合周期（留出样本约 7-9）。策略未能通过验证：在第 1 次迭代后因“verifying_stuck_3_timeouts”而放弃，和其 ETH 廉价 Gamma 前身失败的原因相同。没有回测指标，因此该论点仍未经过检验。

策略报告

假设

来源：《What really is Gamma scalping?》（Hans，quant.stackexchange Q37406，2017-12-17）；机制来自 AlRacoon 的获采纳回答（a/37421），以及 OGC（a/37432）和 Bram 的回答（a/37413）。问题本身的盈亏恒等式就是全部机制：对冲 Delta 的多头期权，其盈亏 = 积分 1/2 * Gamma * S^2 * (sigma_realized^2 - sigma_implied^2) dt。Theta 是市场为预期 Gamma 剥头皮收益所定的价格（OGC）。采用离散再对冲时，盈亏取决于价格路径，并以 Vega * (RV - IV) 为核心（Bram）。因此，做多 Gamma 只有在持仓窗口内的已实现波动率高于您支付的隐含波动率时才有收益。本文其他内容都不是信号。研究问题是：未来约 8 天的 sigma_realized 何时能预测性地高于今天报价的隐含波动率？语料库已测试并证伪了这一朴素形式。《BTC LONG-GAMMA When Implied Vol Is CHEAP vs Realized》在 DVOL < 追踪 RV 时买入 BTC 跨式期权，并在 BTCUSDT.BINANCE 对冲。在 38 个周期中，期权腿亏损 $8.4k，只有 5/38 个周期盈利，而对冲本身没有问题。分析师的诊断是，这一筛选条件“无法选出后续已实现波动率超过所支付隐含波动率的那些周”。原因是结构性的：追踪 RV > IV 大多只会在波动率飙升后 AFTER 成立，而已实现波动率均值回归下降的速度快于隐含波动率。因此，这一筛选条件在波动周期顶部买入了 Gamma。其 ETH 双胞版本（EthDeribitCheapGammaBandHedgedStraddle）使用相同的追踪-RV 筛选条件，且从未生成经过测量的报告（verifying_stuck_3_timeouts）。这一假设只改变那个前提，不改动其他表面内容。仅当已实现波动率处于 ACCELERATING 时买入 Gamma，也就是说，波动率聚集处于形成阶段，而非衰减阶段：RV_24h > RV_7d > DVOL，且 RV_7d 相较于 3 天前的数值有所上升。已实现波动率的持续性（GARCH/HAR：下一周的 RV 对前一日的 RV 呈正向载荷）意味着，随后远期 RV 会保持在追踪周度水平之上。Deribit 上的隐含波动率已知会在市场状态变化的最初几天滞后于已实现波动率，因为做市商依据平滑后的估值重新定价 IV。如果 RV 刚刚上穿 IV 且仍在上升，那么所支付的 IV 已经滞后。交易在 DERIBIT 上使用 ONLY；信号（DVOL）和两条期权腿都在该交易场所。期权腿为滚动期权链扩展器提供的 ETH 周度/周五 ATM 看涨期权 + 看跌期权，入场时约有 8-12 DTE，行权价选最接近现货价格的档位。Delta 对冲为 ETH-PERPETUAL.DERIBIT（同一交易场所，反向永续合约，小时数据始于 2019）。不存在 NO 跨交易场所期权腿：被证伪策略的对冲在 Binance 上进行，而 L143 禁止在 A 处产生信号、却在 B 处交易的模式（BTC）。已实现波动率输入来自 ETH-PERPETUAL.DERIBIT 根 1 小时 K 线；隐含波动率输入为 deribit_dvol 补充键（ETH），通过 supp_as_of 按时点读取。决策周期为 1 小时 K 线。为何选择 ETH 和 Deribit（覆盖范围与配额）：语料库中的期权占比为 5.7%，目标为 >= 15%；BINANCE 为 66%，上限为 <= 40%。Deribit 上的 ETH 是加密货币期权市场中深度排名第二的市场。被证伪版本使用了 BTC，因此重新测试改用不同的标的，而不是重新挖掘 BTC。空仓状态：加速条件不成立时始终空仓，且在 2 DTE 内不开立新的跨式期权。预期在市场中的时间约为 30%（大约 1 的 3-4 个周度周期符合条件，平均持仓约 6 天）。数据时效性注意事项（事先说明）：根据 EthDeribitWeeklyDeltaHedgedAtmStraddleVrp_v4 说明，目录中的 ETH 周度期权 K 线始于约 2024-07，因此约有 115 个周度周期。按 25-35% 的符合条件比例计算，总计约有 30-40 个跨式期权，留出样本约为 7-9。除非符合条件比例接近上限，否则这低于 10 笔交易的留出样本下限。下文的 min_trades 按引擎的计算方式统计期权腿和对冲成交；独立跨式期权周期数才是真正的样本量，本文会如实说明。只有积累更多期权链历史数据后，才能以更高统计效力测量这一机制。不要 NOT 放宽筛选条件来凑交易数量：那会重现已被证伪的追踪-RV 版本。

这通过仅在波动率聚集的形成阶段买入伽马，而不是在飙升后买入，来实现 P&L ~ 0.5*Gamma*S^2*(RV^2-IV^2)（此前已证伪的 trailing-RV>IV 门槛）。所有输入均来自同一交易场所：RV取自ETH-PERPETUAL.DERIBIT 1H 收益率（O(1)运行求和），IV取自deribit_dvol并通过 bisect 读取时点数据，期权腿来自 RollingOptionsStrategy 链扩展器（dte_target 12，ATM C+P），对冲则在同一永续合约上进行。期权权利金柱仅在其时间戳不晚于主柱时使用。权利金单位自动检测（若币本位金额 <1，则乘以现货价格；否则视为USD）。若缺少DVOL，该次运行将转为空仓，并记录一条data_unavailable错误日志；没有仅基于价格的回退方案，也没有标的资产试探性交易。这里说明三项超出简述范围的实现选择。（1）dte_target 12 配合 min_entry_dte 6，将入场窗口扩大到6-12 DTE（简述：约8-12），使重叠的周度窗口覆盖每7天中约6的时间；行权价固定在到期时的-12d，因此，max_moneyness 0.08保护条件会跳过行权价已偏离ATM的入场。（2）min_hold_hours 24可防止RV_24h<DVOL退出条件因主要由入场前收益率计算的RV24而触发。（3）所有仓位均按权利金风险敞口确定规模。假设中的样本量注意事项：ETH周度链数据始于约2024-07，因此预计有约30-40个跨式组合周期。该门槛有意未放宽。

verifying_stuck_3_timeouts

实现

在 Deribit 做多 ETH 周度 ATM 跨式组合（6-12 DTE 入场窗口，于 2 DTE 平仓）；仅在已实现波动率ACCELERATING时开仓：RV_24h > RV_7d > DVOL，且 RV_7d 高于 72h 前的数值（信号 = 三个对数比率的最小值，大于 0 时入场）。信号退出条件为 RV_24h 回落至 DVOL 下方（至少持有 24h 后）。在同一场所 ETH-PERPETUAL.DERIBIT 上每小时使用 Black-Scholes 的 DVOL Delta 进行 Delta 区间对冲。每个跨式组合支付的溢价 = 权益的 4%（最大亏损），每条期权腿的标的名义价值上限为权益的 60%。没有持仓跨式组合时始终空仓。

结局总结

Deribit 滚动期权跨式组合设计采用 DVOL 查询和永续合约对冲，在验证阶段反复超时（先前的 ETH 廉价 Gamma 双胞策略也遭遇同样失败）；因此，必须先解决该模板的验证和运行成本，才能检验加速波动率论点。

运行在验证阶段因“verifying_stuck_3_timeouts”而于第 1 次迭代后放弃，因此未进入回测审查、优化、分析师审查和风险审查阶段。

仅当已实现波动率加速时（RV_24h > RV_7d > DVOL，且 RV_7d 相较 3 天前上升），才在 Deribit 买入约 10-DTE 的 ETH ATM 跨式组合，并在 ETH-PERPETUAL.DERIBIT 上按 Delta 区间对冲；押注波动率聚集形成阶段隐含波动率滞后于已实现波动率，与已证伪的过去-RV>IV版本不同。

没有测得任何表现：回测报告为空，也没有优化报告，因此没有收益、夏普比率或交易次数数据。

分析

伽马剥头皮究竟是什么？

Stratmill 是研究与模拟交易工具，不提供财务建议，也不是经纪商。回测与模拟结果均为假设性结果。交易存在亏损风险。