策略

代币化黄金基差收敛：做空 PAXG 永续合约相对现货黄金的偏离，XAU 对冲的市场中性策略（PAXGUSDT.BINANCE 永续合约对比 XAUUSD.SPOTMETAL，1H，仅在黄金交易时段入场）

结局: 验证中

PaxgXauBasisConvergenceLS

假设

原始研究主假设（非预设）。PAX Gold（PAXG）是一种足额配置、可赎回的代币：1 PAXG = 1 金衡盎司纯度为LBMA的黄金，由 Paxos 持有。因此，其公允价值就是黄金现货价格；然而，Binance PAXGUSDT USD-M 永续合约的交易者群体以加密货币原生参与者为主：杠杆加密货币资金流、资金费率压力、黄金市场休市期间的周末交易，以及从山寨币转向“链上黄金”的避险轮动。溢价水平具有非平稳性（月度 ln(PAXG/XAU) 均值在24/7代理指标上从 Dec-2025的+0.39%变为 Aug-2026的-0.22%），因此该假设NOT将原始溢价相对于零进行交易。它交易的是溢价相对于自身滚动中位数的暂时偏离；赎回/创建套利（Paxos 铸造/赎回需要手续费且耗时数日，因此速度较慢）以及跨交易场所套利者会在1-3天内将其拉回。交易腿：PRIMARY = PAXGUSDT.BINANCE（USD-M永续合约，做多+做空，0.10% RT吃单费，8小时资金费率）；HEDGE = XAUUSD.SPOTMETAL（黄金现货，Dukascopy 中间价，0.015% RT点差，隔夜融资由平台建模）。两条腿均采用1-HOUR柱。信号按ONLY计算，仅使用两条腿都生成了收盘时间戳相同的柱的小时（即黄金交易时段开放时），因此偏离始终以LIVE黄金价格衡量，绝不使用过时的周五收盘价。由此，周末价格错位若在重新开市后仍然存在，就会在周日18:00 NY黄金重新开市时进入，而不是依据过时的参考价。预研究（仅用于塑造假设，使用代理指标：PAXGUSDT.BINANCE_SPOT与24/7 XAUUSDT.BINANCE永续合约，Dec-2025至Oct-2026，1H，相对于14日滚动中位数的偏离）：|dev|第95百分位 = 0.35%，第99百分位 = 0.92%。首次越过+0.5%（13个事件）后，平均在24小时内回归0.45%，在72小时内回归0.65%。首次越过-0.5%（15个事件）后，在24小时内回归0.25%，在72小时内回归0.49%。在0.8%时，回归幅度为0.75-0.95%。周末的偏离约大2x（平均|dev|为0.19%，而非0.09%）。预研究无法使用XAUUSD.SPOTMETAL本身，因为其回填数据目前只延伸至2007。该数据按需从 Dukascopy 获取，无需新增数据源。PAXG永续合约自2025-03-27起存在，因此可测试区间约为18.5个月：历史较短，这一点已事先说明。每对交易往返的手续费计算：PAXG永续合约0.10% + XAU点差0.015% + 持有1-2天期间约0.02%的资金费率/融资成本 = 单腿名义金额的约0.14%。从0.6%入场到0.1%退出，预期捕获约为单腿名义金额的0.5%，因此每对交易净收益约为0.36%，成本约为2.6x。由于平台按每条腿报告avg_trade_return_pct，且收敛盈亏由两条等额交易腿分摊，因此每条腿的预期约为0.18-0.25%。对冲腿不可或缺：若不对冲，黄金每小时的噪声（72小时内约为1.5%）会淹没0.5%的基差捕获收益。执行能力：在24/7 PAXG永续合约上，next_bar_open_fill为use_equivalent（在信号柱收盘时下市价单）。XAUUSD.SPOTMETAL是一个按交易时段运行的交易场所，平台在下一根柱的开盘价成交（next_open_fill，支持）。两条腿都在同一信号柱提交；接受一小时的XAU成交延迟，并将其纳入回测测量内容。无需对冲模式、挂单止损或排队优势。风险控制方案（b）：通过信号/时间退出并限制仓位规模（每条腿为权益的40%，总敞口80%，净敞口约0，杠杆1）。

填补代表性最低的类别：跨交易场所（8.8% 对比 15% 目标）以及多空（22.6%）。还使用了此前零次运行的工具：PAXG 和 SPOTMETAL；后者有 12 次实验。其机制是结构性套利锚点（可赎回代币对其实体标的），而非在主流加密资产上再做一种动量或均值回归变体；知识库中也没有 PAXG 相关先例。Binance USD-M 已超配额，但它是唯一历史数据超过 10 个月的 PAXG 永续合约（Bybit PAXGPERP 的数据始于 2026-01，Hyperliquid 1H 仅有约 7 个月），因此该交易场所是满足此机制历史数据需求所必需的。

实现

市场中性 PAXG 永续合约与现货黄金的基差收敛策略。每逢 1H 收盘，若 PAXGUSDT.BINANCE 和 XAUUSD.SPOTMETAL 均生成收盘时间戳相同的 K 线（黄金交易时段开市），则基差 = ln(PAXG/XAU)，偏差 = 基差减去过去 median_hours 时钟时间内的中位数（信号 = 偏差，连续值）。当偏差 >= +entry_dev 时，策略卖出 PAXG 永续合约并买入 XAU 现货；当偏差 <= -entry_dev 时，买入 PAXG 并卖出 XAU。每条腿占权益的 40%，名义金额相等（总敞口 80%，净敞口约 0，杠杆 1）。当偏差收敛（held_sign*偏差 <= exit_dev）、扩大至止损位（held_sign*偏差 >= stop_dev = 1.2%）或持仓达到 max_hold_hours 时，两条腿同时退出。黄金交易时段收盘前 60 分钟内不入场。执行：PAXG 永续合约市价单在信号 K 线收盘价成交；对于 24/7 市场，这相当于下一根 K 线的开盘价（next_bar_open_fill 的 use_equivalent）。XAU 腿在同一根 K 线上提交，平台按下一根 1H K 线的开盘价成交（在时段交易场所为 next_open_fill）。周末不评估 PAXG K 线：对齐屏障会等待实时黄金 K 线，因此若周末价格偏离持续存在，则在周日重新开市时交易。

按原样实现该假设。偏差以滚动中位数为基准测量（而非以零为基准），因为溢价水平非平稳；且仅与实时、时间戳相同的 XAU 价格比较，同时使用基础屏障和明确的时间戳相等检查。门槛：固定参数 stop_dev、leg_fraction 和 min_minutes_to_session_close；可调参数 entry_dev、exit_dev、median_hours 和 max_hold_hours，其名称和默认值遵循计划且位于各自取值范围内。风险路径 (b)：信号、偏差止损和时间退出；每条腿的仓位上限为 40%，且任何一条腿都不超过权益的 100%。两条腿均按主交易场所的权益确定仓位，SPOTMETAL 是独立账户。孤立仓位保护：若存在 PAXG 仓位，但没有黄金腿（且没有待成交的黄金订单），则平仓；若 PAXG 为空仓但存在多余的黄金腿，也将其平仓。中位数窗口按时间计算，其就绪状态完全由缓冲区决定；预热回放会重建缓冲区，因此重启后会复现相同决策。所有仓位状态均为标量。注意：仅在时间对齐的小时评估退出，因此若时间退出或止损恰逢周末，将在周日重新开市时执行。这是遵循该假设规则、只依据实时黄金价格测量的结果。

Stratmill 是研究与模拟交易工具，不提供财务建议，也不是经纪商。回测与模拟结果均为假设性结果。交易存在亏损风险。