策略

US 板块-ETF 横截面动量、美元中性多空策略，带绝对动量防御门控（USEQ，日线，6-1 排名，每月再平衡，做多前-3名 / 做空后-3名，共 SPDR 个板块，2 参数）

结局: 已放弃

UsSectorEtfCrossSectionalMomentumDollarNeutralLS

结局总结

仅有九只板块 ETF 的横截面动量价差过窄，无法形成优势；在无摩擦的交易场所中，PF≈1.03 表示异常不存在，而非对费用脆弱。

假设

ITERATION 2 — 报告的失败发生在 sandbox_timeout（第 3 层），因此第 1、1.5 和 2 层已通过；除标的范围大小和文档外，信号/结构代码保持逐字节不变。我在做任何更改前，分析了完全相同的沙箱运行（相同配置、相同的 2400 天 XLK.USEQ-1-DAY 窗口，并在运行中的进程上使用 py-spy）；超时来自该策略每根 bar 的 NOT 工作量：calculate_signal 在固定大小的双端队列上按腿数执行 O(legs) 操作，不持有不断增长的列表，也不会重新扫描历史数据——每个采样都落在 fsspec 的目录遍历中，从未落在策略代码中。耗时来自目录发现：NautilusTrader 的 ParquetDataCatalog 会运行 `glob(data/bar/**/*.parquet)` ONCE PER BAR TYPE（完整遍历目录中约 102,000 个 bar 目录），随后对 crypto_option/binary_option 树执行一次 `instruments()` 遍历；这些都发生在引擎接收第一根 bar 之前。因此，十二种 bar 类型各自都承担了十二次此类遍历。（这证实它是共享基础设施成本，而非此机制的问题：目前在这台主机上，同样的 sandbox_timeout 正以相同速率影响着单标的、无额外腿的策略。）策略唯一能影响这项成本的杠杆是 bar 类型的 NUMBER，所以我将标的范围从十一只行业 ETF 缩减到原有的九只 1998 Select Sector SPDR，剔除 XLRE（2015）和 XLC（2018）——将固定的运行前成本削减了 25%。这也是独立来看正确的研究决策：XLC 的 2018-06 起始时间是多腿对齐门槛的限制因素，因此移除它会将可用历史从约 2018 延长至 1998，并为滚动前向和留出窗口提供多得多的独立月份。假设完全保留：仍是横截面 6-1 动量，仍按月再平衡，仍按等美元做多排名前 -3 名 / 做空排名后 -3 名（九个标的意味着中间三个行业保持空仓），仍由绝对动量触发的防御性退出机制决定是否转为现金，仍只有两个边缘参数（formation_days、skip_days），且所有钳制范围都在 _param_bounds 中声明。杠杆 2.0 确实被使用：_rebalance 中的总敞口 = equity x gross_exposure x self.config.leverage。此前通过任何层的内容均未改动——导入项相同、类相同、以日历为锚定的月度安排相同（绝不按 bar 计数）、同步的单行价格缓冲区相同、按交易时段连续计算的 z-score 信号相同。

在决定性的 517-交易、28 年样本上的边际/盈亏平衡期望：profit_factor 1.0296（位于 [0.85,1.10] 拖累区间），avg_trade_return_pct 0.0844%（仅勉强高于 0.05% USEQ 下限），夏普 0.0736，CI [-0.2866, 0.4494] 跨越零。USEQ 佣金为 $0，冲击成本仅为毛额的 34.7%，因此这是一个 GROSS-边际信号，而非手续费脆弱性——仅 9 只行业 ETF（顶部-3/底部-3）的横截面动量价差过窄，不足以构成优势，正是 QA 所担忧的情况，已在完整历史中得到印证。空头腿是拖累（胜率 0.345 对多头 0.60），它在压力情景下亏损（-12.3%）并在 2026 中崩溃（-19.5%）。这是美元中性多空篮子家族（L45，0/N），以及 L75 USEQ 特征（近乎零摩擦场所上的 PF<1.2 = 异常缺失）。PF-1.03 信号无法通过调整 2 形成/跳过参数提升至盈亏平衡以上——不值得花费 2 小时进行优化。abandon_class=negative_expectancy。

实现

在九只最初的 Select Sector SPDR ETF（XLK、XLB、XLE、XLF、XLI、XLP、XLU、XLV、XLY）上，基于 USEQ 日线交易时段柱进行月度横截面 6-1 动量交易。每月按截至 `skip_days` 个交易时段之前的最近 `formation_days` 个交易时段累计收益率对板块排名；组合等美元做多前 3 名，做空后 3 名，因此两条腿名义金额相同，组合按构造即为美元中性。绝对动量防御门控会在任何横截面 MEAN 6-1 动量 <= 0 的月份将组合完全平仓（双重动量策略转为现金），以控制回撤。再平衡通过整股 delta 净额订单执行，最低金额为 $500，因此留在同一分组的标的不会被反复交易。总名义金额 = 权益 x gross_exposure x 杠杆（0.50 x 2.0 = 权益的 1.0x，即 0.5x 多头 + 0.5x 空头），采用声明的 Reg-T 2x 保证金。

验证结果

无需更改；内部缓冲区门控正确地执行了预热。仅作信息说明。

min_bars_required() 覆盖了基础框架方法，返回 30，而非完整的形成期+跳过期回看长度。这是有意为之（实际预热由策略自身的对齐行缓冲区完成，该缓冲区只有在首次调用 calculate_signal 后才会填充），且已有文档说明，但它会遮蔽基础预热门控。已确认无害：_momentum() 在 _rows 达到 _need_rows（148）之前会返回 None，因此缓冲区真正填满之前不会触发信号/交易。

作为研究/性能决策可以接受；分析师评估价差宽度时应注意横截面只有 9 个标的。

投资标的范围从假设所隐含的 11 SPDR 个板块缩减为 9 只最初的 1998 Select Sector SPDR（剔除了 XLRE/XLC）。这仍符合假设意图（横截面 SPDR 板块动量，做多前-3名/做空后-3名，3只标的持平），并显著延长了可用历史至 1998，但横截面略微收窄，降低了该优势所依赖的极端十分位价差。

沙盒冒烟测试结果决定性为负（total_return -18.6%，profit_factor 0.75，夏普 -0.41，avg_trade_return_pct -0.90%，空头腿胜率 25% 对多头 62%）。USEQ 近乎零摩擦（佣金 0，冲击成本仅 $560），因此这是 GROSS-负的回撤，而非手续费拖累——非对称的两腿胜率表明空头（输家）腿是拖累，与行业输家股上的动量崩盘/轧空动态一致。最近的"墓地"为 0/N（贝塔/美元中性多空篮子，UseqResidualMomentumLargeCap 已放弃，SolEth 美元中性已放弃；L45）。该策略是忠实、正确的实现，因此值得运行完整历史与优化器，但分析师应检查仅 9 只行业 ETF（顶部-3/底部-3，3 持平）的横截面价差是否足够宽以在样本外存活，以及空头腿是否承担了亏损。从 1998 起的完整历史跨越约 28 年的月度再平衡，完全可测。

回测评审

夏普: 0.07
总收益率: 12.20%
最大回撤: 25.57%
总交易数: 517
胜率: 46.8%
盈利因子: 1.03

忠实、正确的美元中性实现，具有真实的 28 年 / 517 笔交易的充分样本（metrics_reliable：是）

绝对动量门控确实将杠杆多空组合的回撤限制在适中的 25.6%

profit_factor 1.0296 位于 [0.85,1.10] 费用/冲击成本拖累区间；在近乎零摩擦的 USEQ 上（佣金 $0，冲击成本 34.7% 的毛额），这是一个毛额 MARGINAL/盈亏平衡信号，而非手续费拖累——仅 9 只行业 ETF（顶部-3/底部-3，3 持平）的横截面价差过窄，不足以构成优势

avg_trade_return_pct 0.0844% 仅勉强越过 0.05% USEQ 下限，远低于 0.10% 偏好门槛

夏普比率 0.0736，其 CI [-0.2866, 0.4494] 跨越零；索提诺比率 0.080；recovery_factor 0.38——不存在经风险调整后的优势

空头腿是拖累（空头胜率 0.345，而多头为 0.60）——在全历史数据中，QA 对动量崩盘/空头挤压的担忧得到证实；在压力时期亏损（-12.3%），并在 2026 中暴跌（-19.5%）

匹配 L45（美元/贝塔中性的多空篮子 0/N）和 L75（USEQ PF<1.2 表示异常本身不存在）；同日的同类策略 UseqResidualMomentumLargeCap 和 SolEth 美元中性策略均已放弃

迭代历史

sandbox_timeout：验证失败（层级 3——沙盒回测）：冒烟测试在约 20000 根柱的窗口（XLK.USEQ-1-DAY-LAST-EXTERNAL 的 2400 天）上超过了 300 秒的墙钟时间限制。这几乎总是意味着每根柱的工作量会随历史长度增长，例如反复扫描完整的资金费率/补充序列，或在每根柱上于 calculate_signal()/on_bar() 内重建列表并调用 min()/sorted()。在 __init__ 中预先计算已排序的时间戳数组 ONCE 并使用 bisect，或按时间戳缓存查找结果，使每根柱的成本为 O(log n) 而非 O(n)。

结局总结

分析师在优化前的回测审查关卡作出“放弃”结论——在无摩擦的 USEQ 上，该 PF-1.03 信号处于盈亏平衡，且无法通过 2 参数调优挽救；因此从未进入优化及后续阶段。

一个由九只最初的 Select Sector SPDR ETF 构成的美元中性多空组合，每月按 6-1 横截面动量对板块排名，做多前 3 名、做空后 3 名，并采用绝对动量门控：当板块整体尚未上涨时将组合平仓。

28 年、517 笔交易的回测：总收益率 12.203（CAGR 0.357），但夏普比率仅 0.0736（CI 跨越零），PF 1.0296，avg_trade_return_pct 0.0844%，最大回撤 25.57%；空头腿是拖累（胜率 0.345，而多头为 0.60）。

Stratmill 是研究与模拟交易工具，不提供财务建议，也不是经纪商。回测与模拟结果均为假设性结果。交易存在亏损风险。