策略

ARB–OP Layer-2 双币价差收敛，美元中性跨交易所多空（ARBUSDT.OKX 对比 OPUSDT.BYBIT，4H）

结局: 已放弃

ArbOpL2TwinSpreadConvergence

结局总结

假设认为 ARB 与 OP 有足够多的共同驱动因素，因此其对数价格比会在个别冲击后回归，并用相关性门控将其与失败的 BCH-LTC 交易区分开来。经过 1 次迭代后，在干净且完全对齐的数据上进行的回测包含 169 笔价差交易，亏损 35.3%，夏普比率为 -0.71，且每年、每种波动率状态均亏损。它每年约交易 56 组价差，约为假设预测的 15-30 的两倍。由于价差在扣除成本前已亏损，且信号没有显示预测信息，分析师在回测审查时放弃该策略，未进行优化。

策略报告

假设

Arbitrum（ARB）与 Optimism（OP）之间的市场中性相对价值交易，二者是最大的两个以太坊乐观汇总代币。它们业务相同（以太坊 L2 排序器收入）、持有者群体相同、叙事催化因素相似（EIP-4844 数据块、L2 费用竞争、ETH beta），代币解锁造成的抛压也相近，因此共同因素驱动其对数价格比的大部分变动。特定币种的资金流冲击会使比率偏离近期均值，且通常会在数日内部分回撤。例如，某一币种解锁后遭抛售、单边上所或空投轮动，以及某一币种出现集中强平。主要腿：ARBUSDT.OKX（OKX USDT 兑换，历史数据始于 2023-03）。对冲腿：OPUSDT.BYBIT（Bybit 线性永续合约，历史数据始于 2022-06）。策略仅使用同步的 4-HOUR K线和 OHLCV，不使用补充数据源。引擎会在可用时计入资金费，但资金费不是信号。信号：s_t = ln(ARB_close) - beta * ln(OP_close)，其中 beta 是基于 `lookback` 根K线计算的滚动 OLS 对冲比率；z = (s_t - mean(s)) / std(s)，计算窗口相同。当 4H 对数收益在 `lookback` 根K线上的滚动相关性 >= `min_corr` 时，稳定性门控允许交易，表示双币关系保持稳定。该门控将策略工厂中存活的 LTC–DOGE 跨交易所价差策略与失败的 BCH–LTC 过度反应交易区分开来；后者在没有稳定性条件时交易冲击。交易所选择：跨交易所范围为 7.7%，目标为 >=15%；OKX 和 BYBIT 各约为 2.5-2.7%，目标为 >=5%；多空为 18.7%（仅做多为 81.3%，上限为 55%）。样本中 ARB 在 OKX 和 OP 在 Bybit 均未集中。成交：订单在信号K线收盘时提交，相当于 24/7 的下一根K线开盘成交。仓位规模：ARB 腿为 `leg_notional_pct`（0.30）x 权益 x 杠杆（2.0），约为权益的 60%。OP 腿为 beta x ARB 名义金额，上限为 ARB 名义金额的 1.5x。beta = 1 时总敞口约为权益的 120%，达到上限时最高为 150%。在净额结算账户中，同一时间只持有一组价差仓位。保护性退出：按收盘价评估 |z| 的价差级止损，加上时间止损。费用计算：ARB/OP 比率的日实现波动率约为 2.5-3.5%。在约 10 天的窗口中，当 |z|>=2 时入场，对应约 5-8% 的比率错位。捕捉其中一半，相当于价差约 2.5-4%，或每条腿名义金额约 1.2-2%。每条腿的成本约为 OKX 上的 0.10% RT、Bybit 上的 0.11% RT，外加约 0.05% 冲击成本，因此捕获空间高于成本的 5x 倍。预期触发频率：每年 15-30 笔价差交易；在约 3.5 年的重叠历史中约为 45-90 笔。

目标是覆盖代表性不足最多的类别：跨交易所（7.7% 对比 >=15%）、OKX 和 BYBIT（各自低于 3%，对比 >=5%），以及多空（18.7%）。它仍属于稳定性门控的价差收敛策略系列，该系列曾产生存活下来的 LTC–DOGE Hyperliquid/Bybit 策略，但本次交易的是不同的币对和板块。它避开了 fee_edge（在 4H K线上捕捉数个百分点价差，每年约 20 笔交易）和 BCH–LTC 失效模式（未设门控的冲击反转）。根据 L189，它仅适用于 OHLCV。主要腿选用 ARBUSDT.OKX 而非 OPUSDT.OKX，因为目录中的 OKX OP 历史数据始于 2026-09，而 ARB 在 OKX 以及 OP 在 Bybit 均有多年 4H 历史。

期望收益为负（代码：no_edge/negative_expectancy，而非 fee_edge）。ARB（OKX）-OP（Bybit）的 4H z 分数价差在可靠样本上亏损：169 次价差往返交易，达到 avg_trade_return_pct -0.458%，低于 +0.15% 下限；PF 0.889、夏普比率 -0.71、回撤 38.8%，且每个日历年和每种波动率状态均为负。价格盈亏合计为 -$71.1k，佣金为 $21.4k，冲击成本为 $29.1k，因此价差本身无法通过均值回归获利；亏损并非由费用造成。资金费已计入，影响很小（+$481）。预测 IC 与噪声无异（t=1.47）。优化回看期、entry_z 和 min_corr，无法挽救一个在每种状态下成本前就亏损的机制。QA 的担忧得到验证。基准比较没有意义（市场中性），因此不适用买入并持有比较。结论适用于这个币对、这些交易所和 4H 周期。相关性门控未能区分此币对与失败的 BCH-LTC 过度反应交易。存活的 LTC-DOGE 策略不能迁移到 L2 双币；两者似乎相对趋势运行（ARB/OP 比率持续漂移），而非均值回归。

实现

针对 ARB/OP 以太坊-L2 双币的美元中性跨交易所配对交易。每根同步的 4H K线均在 `lookback` 根K线上，计算 ln(ARB) 对 ln(OP) 的滚动 OLS 对冲比率 beta、价差 s = ln(ARB) - beta*ln(OP) 及其在同一窗口上的 z 分数，并计算 4H 对数收益的滚动相关性。当 corr >= min_corr 且 beta 位于 [0.5, 2.0] 时，若 z <= -entry_z，则买入 ARBUSDT.OKX 并卖出 OPUSDT.BYBIT；若 z >= +entry_z，则反向操作。ARB 腿规模为 0.30 x 权益 x 2.0 杠杆；OP 腿规模为 min(beta, 1.5) x ARB 名义金额。当 z 回到均值的 0.25（exit_z）以内、偏离至超过 4.0（stop_z）、两腿合并盈亏降至 ARB 入场名义金额的 -6%，或持仓达到 60 根K线时，触发退出。每条腿都是独立订单和仓位，同一时间仅持有一组价差。

按原样实现假设：仅 OHLCV、同步的 4H 收盘价、滚动 OLS beta 价差 z 分数、相关性稳定性门控，以及计划中固定的退出和仓位规模。可调参数 entry_z、回看期和 min_corr 沿用计划中的名称。对假设未明确之处作如下处理：（1）beta_min/beta_max 作为滚动 beta 的入场门槛，而非截断值，因此价差定义不会改变。（2）spread_loss_stop_pct 应用于两条腿合并后的盯市盈亏，以 ARB 腿入场名义金额的百分比计，并在K线收盘时检查。（3）用于仓位规模的“权益”是主要（OKX）账户的已结算权益。每个交易所各有一个 $100K 账户，因此总敞口约为合并资本的 60-75%。对齐方式：仅当 OP K线的 ts_init 等于主要K线的 ts_init 时才使用该K线。两条腿分别通过 _submit_entry_instrument 作为独立订单提交，因此账本会为每笔价差交易记录 2 笔入场。未配对的对冲腿会在下一根K线上平仓。仓位状态（held_side、entry_ts、entry_arb_notional）保存在标量中；重启后，滚动缓冲区会根据基础K线缓冲区重建。

验证结果

当这些标量为零且仓位仍开立时，从主要仓位的 ts_opened 恢复 entry_ts，并根据 avg_px_open*数量恢复 entry_arb_notional。

每仓位状态仅保存在实例标量中：held_side、entry_ts、entry_arb_notional、entry_beta。模拟交易或实盘交易重启时若价差腿仍开仓，entry_ts=0 会使 held_bars 0，因此 60 根K线的时间止损永不触发。entry_arb_notional=0 也会禁用 6% 合并盈亏止损。只有基于 z 分数的退出仍然有效。回测不会重启，因此这不影响研究结果。

无需更改。

价差亏损止损和 z 止损均在K线收盘时（4H）评估。假设明确规定价差止损按收盘价评估，因此此实现忠于假设。请注意，任一腿的盘中跳空都可能使价格越过 6% 水平。

确认完整回测中已附有 ARBUSDT.OKX 和 OPUSDT.BYBIT 的资金费覆盖数据。否则，应在分析中注明已排除资金费。

沙盒报告显示 funding_folded=false，且有 0 笔资金费事件。假设称引擎会在可用时收取资金费，但 OKX 腿和 Bybit 腿均未收取资金费。因此，当 beta != 1 时，回测盈亏未计入净资金费敞口仓位的持有成本。

沙盒运行了一次未优化的抽样（回看期 60，entry_z 2.0，min_corr 0.65），覆盖 1104 天。它平仓 169 组价差（338 个腿部仓位），达到 avg_trade_return_pct -0.46%、PF 0.89、夏普比率 -0.72 和最大 DD 39%。这相当于每年约 56 组价差，约是假设预测的每年 15-30 组的两倍。每组价差每条腿的名义金额约承担 0.21% 的佣金和冲击成本（交易额为 40.9M 时，佣金 21.4k，冲击成本 29.1k）。因此，每组价差的亏损远高于成本：错位在 60 根K线内没有回归，而非真实优势被费用吞噬。平均盈利 3361 对比平均亏损 3740，胜率约 50%，也指向同一结论。优先检查：（1）退出原因分布（时间止损、stop_z、6% 亏损止损和收敛）；（2）[0.5, 2] 区间内的滚动 beta 是否稳定，因为每根K线重新拟合 60 根K线（10 天）的 OLS beta，可能使 z 分数部分成为 beta 估计的产物；（3）funding_folded=false 且 funding_events_available=0，因此报告的盈亏未计入 60-150% 总敞口上的 OKX/Bybit 资金费。

回测评审

夏普: -0.71
总收益率: -35.31%
最大回撤: 38.78%
总交易数: 338
胜率: 49.7%
盈利因子: 0.89

实现与假设一致。338 两条腿配对组成 169 组价差，每组均在同一时间戳以相反方向开立 ARB/OP 条腿；OP 腿的规模约为 ARB 名义金额乘以 beta。这是正确构建的美元中性价差。

输入数据干净：每条腿有 6746 根对齐K线，无缺失或重复K线；账目核对一致，结束时无未平仓仓位（end_unrealized_pct 0），且资金费已计入（整个运行期间净资金费仅 +$481）。

可靠样本上期望收益为负。共有 169 次价差往返交易；avg_trade_return_pct 为 -0.458%，交易所下限为 +0.15%（OKX/Bybit 每条腿往返成本约 0.10-0.11%）；PF 为 0.889，夏普比率为 -0.71（CI -1.86 至 +0.49）。

亏损来自价格腿，而非成本。价格盈亏合计为 -$71.1k，佣金为 $21.4k，冲击成本为 $29.1k。即使把全部佣金和冲击成本加回，价差交易仍大致持平或亏损。|z|>=2 的错位没有回归。

每年均亏损（2023 -1.5%、2024 -17.5%、2025 -9.0%、2026 -12.5%），每种波动率状态也都亏损（平静期夏普比率 -0.77，正常期 -1.04，压力期 -0.40）。回撤为 38.8%，权益曲线从未创出新高（回撤持续 1095 天）。

退出分布：47 组价差在 24 小时内平仓（-$24.5k），121 组在 1-10 天内平仓（-$42.9k），仅有 1 组触发 60 根K线的时间止损。多数退出是 z 止损、亏损止损或快速往返交易，净结果为亏损，并非收敛获利。

预测诊断未发现信息（IC 0.14，t=1.47，结论 rejected_no_information）。策略每年触发约 56 笔价差交易，约为假设预测的 15-30 的两倍。

结局总结

滚动相关性稳定性门控无法令高度相关的币对均值回归：ARB/OP 比率持续漂移，因此 LTC-DOGE 价差结果无法推广到 L2 双币。

在回测审查关口，分析师因预期收益为负而给出了“放弃”的结论（没有优势，不是手续费问题）。仅价格损益就为-$71.1k，相比之下，佣金为$21.4k，冲击成本为$29.1k；且预测IC（0.14，t=1.47）无法与噪声区分。未进入优化及后续阶段。

在 ARB（OKX）与 OP（Bybit）之间进行美元中性的 4H 对数价差均值回归交易。当滚动 OLS z 分数达到 |z|>=2 时入场，但前提是滚动收益相关性维持在 min_corr 或以上。其依据是，这两个以太坊 L2 双币受到的个别冲击会在数日内部分回撤。

约 1,104 天内（2023-04 至 2026-04），共完成 169 次价差往返交易（338 条腿），总回报为 -35.3%。夏普比率为 -0.71（CI -1.86 至 +0.49），盈利因子 0.889，avg_trade_return_pct -0.458%，最大回撤 38.8%。每个日历年和每种波动率状态均亏损。

Stratmill 是研究与模拟交易工具，不提供财务建议，也不是经纪商。回测与模拟结果均为假设性结果。交易存在亏损风险。