ETH/BTC 比率均值回归（Z-Score）

假设

针对 ETH/BTC 比率的中期均值回归策略，在 Binance USD-M Futures 上作为合成配对交易。使用 4h K线，计算 ratio = ETHUSDT_close / BTCUSDT_close，然后计算 20 期滚动 z-score。入场：z > +2.0 → SHORT ETHUSDT + LONG BTCUSDT（每条腿的名义金额均为 USD）；z < -2.0 → LONG ETHUSDT + SHORT BTCUSDT。退出：|z| < 0.5（均值回归目标）、|z| > 3.5（regime-break 止损）或 7-day 时间止损。使用 extra_instruments=['BTCUSDT-PERP.BINANCE']，以便 on_extra_bar() 缓存最新的 BTC 收盘价，在每根 ETH K线上计算比率。根据账户权益和 1-2x 杠杆确定头寸规模。优势：在流动性最高的加密货币交易对上进行类协整均值回归。风险：山寨季趋势状态会打破均值，两条腿之间的资金费率差异会侵蚀 PnL，双边手续费拖累（往返总计约 0.20%）意味着平均单笔收益率必须 > 0.30% 才可行。

将 ETH/BTC 比率 z-score 均值回归实现为合成配对。BTC 被配置为 SAME-4H 时间框架的额外腿，因此基类的跨腿对齐屏障会推迟主腿处理，直到同期 BTC K线到达——z-score 和成交使用相同时间戳的价格，避免了陈旧 T-1 对冲腿导致的虚假基差错误。比率存储在单个同步缓冲区中（每个已处理的主腿 K线追加一次），使滚动均值/标准差保持索引对齐，符合多标的对齐规则。由于基类模板只提交主腿订单，BTC 对冲腿作为 should_enter 中的副作用提交，并在 should_exit 中平仓，使两条腿同步变动；每条腿使用相等的 40%-equity 名义金额，使头寸保持美元中性，总敞口约为 80%，因此杠杆保持 1.0（leverage_set_but_unused 门控条件不会触发），同时仍可部署资金。退出区间是策略优势的核心：|z|<0.5 可锁定大部分回归收益，|z|>3.5 是 regime-break 止损，用于防御山寨季趋势（所述的 #1 风险），而 7-day 时间止损可限制资金费率/手续费拖累。calculate_signal 返回自然单位下的连续 z-score，阈值以匹配的 z 单位进行比较，绝不截断。交易场所为 BINANCE USD-M 期货，因为该策略会做空一条腿；BTCUSDT.BINANCE 是正确的可交易永续合约交易对符号（假设中的“BTCUSDT-PERP.BINANCE”不是有效的目录 ID）。两条腿往返交易约 0.20% 的成本，由目标平均单笔收益率 >0.30% 的 2-sigma 比率反转来覆盖。

ETH/BTC 比率 z 分数均值回归的假设再次被实证证伪:该策略是一个稳定且灾难性的输家,Sharpe 为 -1.23(CI 完全为负)、profit_factor 0.831、total_return -70.9%、单笔期望收益 -$62.8、PSR 0.0024、最大回撤 73.1%——在 7 年中有 EVERY 年亏损(2020 -42.4% 至 2026 -0.8%),期间滚动 Sharpe 始终为负。按绝对指标评估(对市场中性配对而言 benchmark_meaningful=FALSE)。代码实现正确(552 配对的美元中性开仓,0 已剔除,跨腿对齐屏障),且样本充足,因此这是方向错误的边缘信号,而非 bug:症状(在所有状态下由“反向做偏离”规则导致两腿持续亏损)与 ETH/BTC 对数比率在 20-bar/4H 尺度上呈 TRENDING 而非均值回归相符,因此做空高估比率、做多低估比率系统性地对抗持续趋势(可能原因,作为症状陈述而非已验证的数据声明)。这是本会话已因同样原因放弃的 ETH/BTC 比率 z 分数回归策略的近重复版本。不优化:任何 lookback/z 阈值调整都无法将 Sharpe 为 -1.23 且每年皆负的系统性亏损反转策略翻转为赢家。不迭代:代码正确实现了该假设;唯一的“修复”方案是将信号反转为比率动量交易,这属于不同的假说。不值得花 2 小时。FAILURE PATTERN:在 4H 尺度上对 ETH/BTC 对数比率进行 z 分数均值回归,会产生与状态无关的 LOSSES(Sharpe -1.23,PF 0.83,总计 -71%,73% DD,每年皆负),因为该比率在此尺度上是非平稳/趋势性的,而非均值回归——对趋势性加密主流价差的 2-sigma 偏离进行反向操作是一种系统性亏损交易,美元中性结构也无法挽救;相对价值回归需要真正协整/平稳的价差,而 ETH/BTC 在 20-bar 4H lookback 下并非如此。这是本会话中第二个以相同方式失败的 ETH/BTC 比率回归变体。

实现

在 Binance USD-M 永续合约上,以 4H K 线进行的美元中性 ETH/BTC 比率 z 分数均值回归。主腿 ETHUSDT.BINANCE,对冲腿 BTCUSDT.BINANCE。每根对齐的 4H 收盘价计算 ratio = ETH/BTC、一个 20-bar 滚动均值/标准差,以及 z = (ratio-mu)/sigma。z >= +2 时做 SHORT ETH + LONG BTC;z <= -2 时做 LONG ETH + SHORT BTC,每条腿名义金额相等,均为 40%-equity USD(美元中性,总敞口约 80%)。当 |z| 回归至 <= 0.5(目标)、|z| >= 3.5(状态破坏止损)、经过 42-bar(7-天)时间止损,或单腿回撤达 15% 时退出。信号为连续 z 分数(每根 bar 均变化);以 z 单位表示的 should_enter/退出阈值。杠杆 1.0。

回测评审

夏普

-1.23

总收益率

-70.94%

最大回撤

73.05%

总交易数

1104

胜率

49.5%

盈利因子

0.83

正确实现：552 组配对美元中性入场，0 已剔除，已使用跨腿对齐屏障——不存在代码错误或稀疏性问题

灾难性且持续亏损：Sharpe -1.23（CI -2.10 至 -0.37，全为负值），profit_factor 0.831，total_return -70.9%，期望收益为每笔 -$62.8，omega 0.65，PSR 0.0024

在 EVERY 年亏损（2020 -42.4% 至 2026 -0.8%），滚动 Sharpe 始终为负——在所有市场状态下信号方向都错了

风险严重：max_drawdown 73.1%（CI 至 87%），max_drawdown_duration 约 2358 天，Sortino -1.11

与本轮中已放弃的一个 ETH/BTC 比率 z-score 回归策略几乎完全重复——前提同样已被推翻（在 20-bar 4H 回看窗口下，该比率呈趋势而非均值回归）

结局总结

相对价值 z-score 回归需要真正协整/平稳的价差，而 ETH/BTC 在 20-bar 4H 回看窗口下并非如此——逆向交易趋势性加密货币主流币比率的偏离，是一种不区分市场状态的亏损交易，美元中性结构无法挽救它；任何回看窗口/阈值调参都无法扭转结果，除非反转信号，将其变成比率动量交易（这是不同的假设）。

分析师在回测审查阶段放弃了该策略，认为其前提已被实证推翻且信号方向错误，而非代码缺陷——代码在充足样本中完全按规格交易，但由于 ETH/BTC 对数比率在 20-bar/4H 尺度上呈趋势（非平稳）而非均值回归，逆向交易 2-sigma 偏离会系统性亏损，因此策略持续与持久趋势对抗；它还与本轮中已因相同原因放弃的一个 ETH/BTC 比率回归变体几乎完全重复。

一种美元中性多空配对策略，针对 ETH/BTC 比率，在 Binance USD-M 4H 期货上作为合成配对交易（纯 OHLCV），计算 ETH/BTC 的 20 期滚动 z-score，并逆向交易 2-sigma 偏离——比率偏高时做空 ETH + 做多 BTC，比率偏低时做多 ETH + 做空 BTC——当均值回归时平仓（|z|<0.5），设置 regime-break 止损、7 天时间止损，以及每条腿的紧急止损。

在 1,104 笔交易样本中（552 笔美元中性配对入场，未丢弃任何交易，并设有跨腿对齐屏障），该策略持续巨亏：Sharpe -1.23（CI -2.10 至 -0.37，全为负值），profit factor 0.831，总收益率 -70.9%，期望收益为每笔 -$62.8，PSR 0.0024，Sortino -1.11，最大回撤 73.1%（CI 至 87%）；七年中每一年均亏损，滚动 Sharpe 始终为负。