ETH 周度方向性垂直价差动量（DERIBIT 期权，采用定义风险的牛市看涨/熊市看跌价差，由 ETHUSDT.BINANCE 的 4 周趋势方向驱动，每周滚动，2 参数）

假设

一种DIRECTIONAL（AND看多、看空偏向）的DEFINED-RISK期权策略，应用于ETH的DERIBIT周度期权；其ONLY信号是在该策略工厂中存续下来的优势策略家族：针对高流动性主流资产的缓慢方向性趋势/动量。每个周五至周五的周期，策略根据ETH（取自ETHUSDT.BINANCE根日线）的过去28天（4周）收益率符号进行判断，并通过新近到期的 Deribit 前端周度ETH到期合约构建有界垂直价差：如果4周趋势为UP，则BUYS牛市看涨价差（买入约25 Delta 的OTM看涨期权，卖出约10 Delta、行权价更OTM的看涨期权以支付成本）；如果趋势为DOWN，则BUYS熊市看跌价差（买入约25 Delta 的OTM看跌期权，卖出约10 Delta、行权价更OTM的看跌期权）。持仓至到期（结算）或在移仓日平仓，然后在下一周度到期日重新建仓。该策略有意AVOIDS我们历史记录中的两类期权坟场：（1）它NOT裸仓/做空波动率策略——做空ATM跨式期权的VRP套利、备兑看涨期权覆盖和现金担保看跌期权卖出都因no_edge/其他原因而失败，因为做空波动率尾部风险未建模，且权利金低于成本；而这里我们是净LONG权利金，结构有界，因此尾部风险预先封顶且明确；（2）它NOT裸买期权——长期期权性策略因不合理的市值计价伪影而失败（+9198%，单日+605%），因为引擎的MTM路径中单一多头腿的收益无上限。VERTICALSPREAD将最大收益限制为（strike_width - net_debit），因此MTM永远不可能让账户规模变为六倍，从结构上避开了该伪影。优势来自方向性（周度趋势延续性），而非波动率；期权结构只是以较低成本买入凸性（空头腿为多头腿提供融资），并将下行风险限定为净借方。按构造实现跨交易场所（DERIBIT期权 + BINANCE信号K线），可做多也可做空，并填补占比最低的交易场所类别（期权约占合计的6%，目标为>=15%，BINANCE_OPTIONS为0%）。

净价差经济性在 FULL 可用期权覆盖窗口（约 48 个周度周期 / 96 条腿，2025-09 至 2026-09——Deribit 周度 ETH 链未能更早到期，因此这是整个可测样本，而非数据缺口）上断然为负：profit_factor 0.925（<1），期望值 -$521/周期，total_return -25.0%，Sharpe -0.26，CI [-2.98, 1.43] 横跨零点，71.3% 最大回撤。每腿 avg_trade_return_pct -45.5% 是有限风险会计残影（QA 已得到验证——卖出的 OTM 腿到期作废即视为“胜”，而多头腿则亏损），被判定为出局；诚实的净解读为毛负信号。方向性趋势前提得到了最佳测试——ETH 在窗口期内下跌约 4500 至 2000——而周度趋势垂直价差仍反复止损至亏损，因此有界垂直包装无法覆盖权利金/价差成本。净负（PF<1）信号无法通过调整 2 参数而被抬升至成本之上，故这不值得投入 2 小时的优化。abandon_class=negative_expectancy。

实现

周度DIRECTIONAL、DEFINED-RISK垂直借方价差，交易 Deribit ETH欧式期权。每个周五至周五的周期，策略根据ETHUSDT.BINANCE根日线计算ETH过去28天（4周）收益率的符号，并通过新近到期的 Deribit 前端周度ETH到期合约表达：趋势UP -> BUY牛市看涨价差（买入约5% Delta 的OTM看涨期权，卖出约10% Delta 的OTM看涨期权以提供融资）；趋势DOWN -> BUY熊市看跌价差（买入约5% Delta 的OTM看跌期权，卖出约10% Delta 的OTM看跌期权）。两腿共用一个到期日和相同规模，因此该结构是真正的垂直价差：最大亏损 = 支付的净借方（根据入场时两腿的权利金K线计算，规模为权益的1.2%），最大盈利 = 行权价宽度 - 净借方。两腿在移仓前48小时内建立，并在结算前30小时平仓，然后在下一周度到期日重新建仓。每个周期仅交易4个已解析合约中的2，跳过方向相反的组合。该策略基于 RollingOptionsStrategy：工厂扩展器解析历史周度ETH链，基类负责入场时机、移仓和逐腿持仓。任何订单都不会下在标的资产上，也没有冒烟测试/标的资产回退——链为空时不进行交易。

验证结果

作为结构性代理是可以接受的。如果论点依赖 delta 定位，应依据期权链的 delta 解析交易腿，而非使用固定百分比偏移。

假设指定约为25-delta的多头腿 / 约为10-delta的空头腿；代码按固定虚值程度选择腿（在rolling_options中使用5%/10% OTM偏移），而非按delta选择。保留了有界借方垂直价差STRUCTURE（多头更接近现货，空头更远离OTM，规模/到期日相同），方向性优势也仍然成立，因此这并非关键不匹配；但随着IV变化，实际delta会偏离所述的25/10。

验证基类的滚动/预热机制在覆盖的 min_bars_required 下仍能正确触发；若该覆盖是有意的，则保留。

min_bars_required() 和 _enter_leg() 覆盖了框架方法（静态分析将其标记为 base_shadow）。这些看起来是有意设置的扩展点（min_bars 已按 28 天的日线预热进行缩放；_enter_leg 是文档记录的逐腿入场钩子，由基类滚动循环调用）。请确认 RollingOptionsStrategy 本身不会依赖自己的 min_bars_required 来控制期权腿预热，因为该覆盖将其设置为 trend_lookback+2 根主（日线）K 线。

沙盒表现严重为负（total_return -25%，夏普比率 -0.26，avg_trade_return_pct -45.5%）。分析师需要注意两点，它们不是 NOT 阻碍因素：（1）每笔交易的头条数字是借方垂直价差按每-LEG计算产生的会计假象，并非真实优势信号。long_win_rate 0.19 对比 short_win_rate 0.875，以及在 100k 账户上 +$149k/-$106k 的 largest_win/亏损，都是典型的价差特征：卖出的 OTM 腿通常到期作废（计为“赢”），而多头腿亏损；avg_trade_return_pct 按期权权利金名义金额逐腿衡量，因此不能与费用直接比较（参见 L72 定义风险测量陷阱）。应依据每个周期的 NET 价差盈亏判断经济性，而非逐腿百分比。（2）可解析的 Deribit 周度 ETH 链远短于 ETHUSDT 的日线历史，因此全历史前向滚动测试只会在最后一个区段显示期权覆盖；窗口早期的零交易窗口是数据覆盖造成的假象，并非机制失效。在流动性充足的大型标的上，方向性趋势前提是唯一保留下来的优势类别，但有界垂直价差结构能否在有代表性的样本中覆盖实际价差/权利金成本，尚无定论，应通过完整回测加以确认。

回测评审

夏普

-0.26

总收益率

-25.05%

最大回撤

71.32%

总交易数

96

胜率

53.1%

盈利因子

0.93

从结构上避开了两个期权坟场：净持有 BOUNDED 借方垂直价差（尾部风险有上限，不会发生空头波动率爆仓），且不是单独的多头腿（没有无上限的 MTM 假象——事实上这里没有 +9198% 头条指标）。

交易特征与假设一致：48 个多头周期 + 48 个空头周期，28 天趋势上涨时买入看涨期权、下跌时买入看跌期权，持有至滚动时点——机制按描述实现。

填补代表性不足的期权交易场所类别。

净值（非逐腿）经济性明确为负：total_return -25.0%，profit_factor 0.925（<1），期望收益为 -$521/周期，夏普比率 -0.26，且 CI [-2.98, 1.43] 跨越零。

71.3% 最大回撤，单日波动幅度为 ±25-30%，名义上是最大亏损为 1.2% 的定义风险结构——仓位规模/MTM 未能按设计限制亏损，但组合仍然亏损。

这IS整个期权覆盖窗口：Deribit 周度 ETH 链仅覆盖约 2025-09 至 2026-09（所有日收益都落在该区间内），因此约 48 个周期 / 96 条腿的样本就是全部可用测试数据，并非窗口前段的数据缺口——该机制经过测量，结果未通过。

ETH 在该窗口内大幅下跌（约从 4500 至约 2000）——这是方向性趋势垂直价差的理想条件——但仍剧烈震荡并导致亏损；有界垂直价差结构未能覆盖实际权利金/价差成本。

avg_trade_return_pct -45.5% 是逐腿定义风险核算伪象，且无法与手续费直接比较（QA 点 1 正确），因此应根据价差净盈亏判断——结果为负。

结局总结

有界垂直价差结构在结构上限制了尾部风险，但本身并不能覆盖实际权利金和价差成本；如果某个信号在其整个可测量窗口内产生的 PF<1 净结果，就不能靠调整两个参数挽救。

该策略在优化前的回测审查关卡被放弃（放弃结论，abandon_class=negative_expectancy）：价差净收益明确为负，且 PF<1。这已经是完整可用的 Deribit 周度 ETH 链窗口（从 2025-09 到 2026-09），并非早期数据缺口，因此该机制已得到测量并验证失败。

Deribit ETH 上的有限风险方向性周度期权结构，读取 ETH 滞后 28 日收益的方向符号，并在趋势向上时买入牛市看涨价差，或在趋势向下时买入熊市看跌价差，每周展期，并刻意规避此前失败的无保护短波动率与无上限多头期权形态。

约 48 个周度周期（96 条腿）下来，净亏损：总回报 -25.0%，盈利因子 0.925，期望值 -$521/周期，夏普比率 -0.26（CI [-2.98，1.43]），最大回撤 71.3%；胜率为 53%，但逐腿 avg_trade_return_pct 为 -45.5%，被标记为定义风险核算伪象。