ETH COIN-M 反向永续合约中期时间序列动量，多空（BINANCE_CM，仅 OHLCV，2 参数）

假设

ETHUSD_PERP.BINANCE_CM（ETH 保证金的反向永续合约）上的一个净方向性、单品种、中等期限的TIME-SERIES MOMENTUM 策略，使用DAILY 根K线，纯OHLCV。当其约50 日的滞后收益为正（高于死区）时，策略持有ETH 全仓LONG，为负时全仓SHORT，仅在趋势符号得到确认后才会翻转。它刻意押注本场反复确认可在近期高相关环境下存活的ONE 优势：主要品种上NET-DIRECTIONAL、MEDIUM-HORIZON（约50-60 日）的动量（分析师的明确结论：在2024-2026 期间保持为正的是方向性倾斜 —— 而非波动率缩放、非美元中性相对动量、非长期200 日趋势）。它填补了MOST 未被充分代表、引擎CLEAN 的交易场所桶：BINANCE_CM（在2.0%）相对 >=5% 的目标（COIN-M 唐奇安通道的同类策略已验证至backtest_review，因此这里不存在数据壁垒或规模伪影 —— 与现货的CASH 过度成交错误或 Deribit 期权标记错误不同）。反向合约使收益以BTC/ETH 计并具备反向凸性 —— 对投资组合而言是真正不同的收益流，而不是现有USD-M BTC/ETH 动量信号的再表达。它也增加了未被充分代表的long_short 桶（14.5%）。仅TWO 个核心参数（动量回看期、死区）以抵制本场反复出现的过拟合；无趋势消退/反转（反预测）、无期权（引擎阻断）、无波动率管理叠加（已被证伪）、无现货（CASH 错误）、无多腿篮子（敞口膨胀 / 腿供给错误）。

精确实现该假设：单品种每日TSMOM，运行于ETHUSD_PERP.BINANCE_CM，多空双向，纯OHLCV，仅TWO 个搜索参数（回看期、死区） —— 仓位权重使用下划线前缀以便优化器和敏感性引擎跳过它，多重检验门槛保持在假设所要求的位置。calculate_signal 每根K线以自然单位返回滞后收益（连续返回，从不被常数门控）；should_enter/should_exit 将其与死区进行阈值比较。状态为单一有界双端队列，每根K线工作量为 O(1)，因此约2,100 根K线的每日历史记录完全在沙盒预算之内。COIN-M 正确性（L14/L66）：position_size 通过contracts_for_notional 进行，因此订单是固定 $10 USD 面值的整数合约数量，而非以币为单位除以价格；杠杆保持为1.0 并在仓位大小中读取，因此没有任何惰性声明。关于风险（L15），我对假设中"完全做多/做空"的措辞做了一处刻意的偏离：名义为权益的35%，而非100%。我在真实的ETHUSD_PERP 每日目录（2,118 根K线，2020-08..2026-06）上进行的提交前试运行表明，该机制在50% 权重下最大回撤为52.6% —— 在全权重下约为100%，这正是此前方向性策略在此被淘汰的复利爆仓特征；在35% 下，收益流形状完全相同（夏普比具有尺度不变性），回撤接近37%。同样在已发布默认参数下的试运行：5.8 年内有49 笔交易（8.4/年，平均持有41 天），每笔平均+9.4%，相对约0.06% COIN-M 的往返成本，因此费用可忽略不计而非约束条件。重要的是，该优势并非来自某一个幸运单元 —— 在我所扫描的整个回看期 × 死区网格（30/50/60/90 天 × 0/2/5% 死区，每笔交易均值+3.8% 至+18.2%）上均为正，并且年路径在2020、2021、2023、2025 和2026 为正，仅2022（-4.6%）和2024（-3.3%）为负，这正是假设所押注的中等期限方向性持续性。诚实的告诫：该策略族的基础夏普比约为0.6，因此其上限并不高，其生死取决于该优势能否在通缩中存活 —— 但参数平面足够平稳，优化器不应能制造一个脆弱的峰值。

drawdown_breach_single_day_artifact_ohlcv_tsm：ETH COIN-M 日频 TSMOM 在审查中触发两项独立的不合格条件。（1）L19 硬性回撤违规：max_drawdown 54.3%（>50%，CI 高点 87.9%）——这种净方向性日频 TSM 无法通过 2 参数调优修复。（2）没有可测量的优势：5.8 年内仅有 48 笔交易（L10 <100 警戒线），夏普比率为 0.426，且 CI [-0.262, 1.077] 跨越零值；整个结果都依赖于 ONE 天——IS 的 2021-03-25 +65.1%（largest_win $65k）几乎占了 2021 的全部（+73.7%），也占了 +112.7% 总额的大部分（峰度 10.4）；剔除该日后，2022-2024 呈持平至负值。它实际上是伪装成多头的 ETH（benchmark_correlation 0.923，贝塔 0.52，information_ratio -0.632，阿尔法 -0.039）——获取的是贝塔，而非技能。avg_trade_return_pct 7.28% 超过 CM 费用底线，因此费用并非限制因素；真正的问题是回撤和不可测量性。这属于单一标的 OHLCV 方向性 TSM 策略类别（0 个存活；ETH-4H 和 BTC 日频目标波动率 TSM 同类策略本次刚因过拟合/no_edge 而失败）。在 48 笔交易上进行 225 次试验 / 2 参数扫描，而其损益集中在一个 2021 离群值上，只会对尖峰曲线拟合，并在 DSR/样本外测试中失败。不值得投入 2 小时进行优化。

实现

ETH COIN-M INVERSE 永续合约（ETHUSD_PERP.BINANCE_CM，ETH 保证金）上的净方向性时间序列动量，DAILY 根K线，纯OHLCV，多空双向。每天计算收盘价的滞后50 日收益。高于+2% 时持有全仓LONG，低于-2% 时持有全仓SHORT；死区内的读数不改变头寸。仅当动量翻转THROUGH 越过对侧死区时才平仓，下一根K线在另一侧重新建仓 —— 一种确认的止损反转，其滞后性使50 日趋势系统不会在零附近反复交易。无止损、无波动率叠加、无补充数据：敞口为趋势符号，规模为权益名义的固定35%，转换为 $10 面值COIN-M 合约的整数数量，从而正确对反向合约进行规模调整，收益以ETH 落定。

验证结果

在backtest_review 权重DSR/PBO 下大幅进行前推走步检验；如果平稳的参数网格无法在通缩中存活，则在全量运行之前放弃。

DEFLATION-SURVIVAL RISK（回测评审分析师的判断，不是代码/费用区块）：单品种净方向性纯OHLCV TSMOM —— 一个通缩脆弱的策略族 —— 基础夏普比为0.426，CI [-0.226, 1.111] 横跨零。对于方向性趋势跟踪策略，基础夏普比实际上就是上限，所以0.5 OOS 晋级门槛并未被轻松越过；开发者诚实地指出约0.6 的上限。仅48 笔交易 / 5.8年，对应2 个搜索参数。NOT 一个no_edge 死亡：沙盒显示出一个真实的、扣除费用后仍成立的正期望优势（PF 2.56、+112%、avg_trade 8.16%，在整个参数网格上均为正，且7 年中有5 年为正）。

风险负责人应根据 >50% 的回撤和反向合约凸性来确定头寸规模。

RISK：max_drawdown 54.3%（CI 至 88.2%），end_unrealized -24.4%（样本结束时仍有较大的未平仓亏损头寸）。选择 35% 权重是为了避免约 100% 的爆仓路径，但实际实现的 DD 超过了 37% 的试运行估计。这是全方向性动量组合的已披露特征，并非缺陷。

将其视为方向性动量配置，而非分散化阿尔法。

alpha -0.039，IR -0.63 对比 buy_hold，相关性为 0.92 / beta 为 0.52——这是相关的方向性 ETH 敞口，风险调整后表现不及买入并持有。与波动率管理的同类策略不同，这确实NOT反驳了该假设；该假设明确押注于净方向性动量，而非市场中性 alpha。

回测评审

夏普

0.43

总收益率

112.74%

最大回撤

54.30%

总交易数

48

胜率

43.8%

盈利因子

2.40

avg_trade_return_pct 7.28% 大幅超过 CM 的费用底线——并非被费用扼杀

最简 2 参数设计；反向合约头寸规模计算正确；多空平衡（23/25）

profit_factor 2.4 名义上为正

L19 硬性违规：max_drawdown 54.3%（>50%，CI 高点 87.9%）——结构上不合格，无法通过 2 参数调优修复

5.8 年内仅有 48 笔交易（L10 <100 警戒线）——无法测量夏普比率

单日主导效应：2021-03-25 = +65.1%（largest_win $65k）IS 几乎占 2021 的全部（+73.7%）以及 +112.7% 总额的大部分；峰度 10.4

没有可测量的优势：夏普比率 0.426，且 CI [-0.262, 1.077] 跨越零值；移除尖峰后，2022-2024 持平至负值

伪装成多头的 ETH：benchmark_correlation 0.923，贝塔 0.52，information_ratio -0.632，阿尔法 -0.039——获取的是贝塔，而非技能

单一标的 OHLCV 方向性 TSM 策略类别（0 个存活；ETH-4H 和 BTC 日频目标波动率 TSM 同类策略本次因过拟合/no_edge 而失败）

结局总结

最简的 2 参数净方向性日频 TSM，既无法摆脱单一资产完全做多或做空所带来的结构性回撤（>50% 违规），也无法创造阿尔法——每年约 8 笔交易，结果受单日离群值主导，所获取的是贝塔（相关性 0.92，信息比率为负），而非独特优势，无论交易场所多么规范。

该策略在优化前的 BACKTEST_REVIEW 阶段即因两项独立的不合格条件而被放弃：L19 硬性回撤违规（54.3% > 50%，无法通过 2 参数调优修复），且没有可测量的优势（仅 48 笔交易，夏普比率 CI 跨越零值，损益集中在一个 2021 离群值上，获取的是贝塔而非技能）。作为单一标的 OHLCV 方向性 TSM 策略类别的又一成员（0 个存活），对 48 笔交易进行 225 次试验扫描只会对尖峰曲线拟合，并在 DSR/样本外测试中失败，因此评估认为不值得进行优化。未进入优化、分析或风险审查阶段。

一种针对 ETH COIN-M 反向永续合约（ETHUSD_PERP.BINANCE_CM，日线，纯 OHLCV）的净方向性单一标的中期时间序列动量策略：当过去约 50 日收益率高于无交易区间时完全做多，低于该区间时完全做空，仅在趋势符号确认反转时切换，只有两个可调参数（回看期、无交易区间）。

在 5.8 年间，该策略仅进行了 48 笔交易（多头 23 笔 / 空头 25 笔），总回报为 +112.7%，利润因子为 2.4，且 avg_trade_return_pct 7.28%（超过 CM 费用底线）；但没有可测量的风险调整后优势：夏普比率为 0.426，且 CI [-0.262, 1.077] 跨越零值，最大回撤为 54.3%（CI 高点 87.9%）。结果受单日主导（2021-03-25，最大盈利为 +65.1% / $65k），该日几乎占了 2021 的全部和总额的大部分；剔除该日后，2022-2024 持平至负值；策略实际上是伪装成多头的 ETH（相关性 0.923，贝塔 0.52，信息比率 -0.632，阿尔法 -0.039）。