منگل کی صبح ہماری خام تیل کی فیوچرز ٹرینڈ حکمتِ عملی میں میعاد ختم ہونے والے کنٹریکٹ میں لانگ پوزیشن تھی۔ سگنل بالکل وہی کر رہا تھا جو ہم نے کہا تھا: جب تک ٹرینڈ مثبت رہے، پوزیشن برقرار رکھو۔ بیک ٹیسٹ میں معمولی منافع دکھائی دیا۔ پیپر اکاؤنٹ میں ایک فروخت، اگلے کنٹریکٹ میں ایک خرید، دو فیسیں، اور چارٹ کے اشارے سے بدتر انٹری دکھائی دی۔
سگنل میں کوئی پراسرار تبدیلی نہیں آئی تھی۔ بیک ٹیسٹ نے “فیوچرز کی قیمت” کو ایک مسلسل شے سمجھا تھا۔ اکاؤنٹ کو ایک کنٹریکٹ بند کرکے دوسرا کھولنا تھا، دو الگ آرڈر بکس میں، دو مختلف قیمتوں پر۔
ہمیں یہ فرق اس وقت ملا جب ہم نے ایک ایسی پوزیشن کا جائزہ لیا جو رول ونڈو سے گزری تھی۔ حکمتِ عملی میں لیکویڈ فرنٹ منتھ کنٹریکٹ استعمال ہوتا تھا اور اسے کیلنڈر کے ایک اصول کے تحت اگلے مہینے میں منتقل ہونے تک برقرار رکھا جاتا تھا۔ یہ اصول معقول تھا۔ اس کے گرد حساب کتاب درست نہیں تھا۔
ہماری مسلسل سیریز کو کنٹریکٹس کے درمیان فرق ختم کرنے کے لیے بیک ایڈجسٹ کیا گیا تھا۔ اس سے ٹرینڈ کا حساب لگانے کے لیے چارٹ مفید بن گیا۔ لیکن اس کا مطلب یہ بھی تھا کہ سیریز میں ایسی کوئی حقیقی قیمت موجود نہیں تھی جس پر ہم پرانا کنٹریکٹ بند یا نیا کنٹریکٹ کھول سکتے۔ بیک ٹیسٹ نے رول کے دوران ٹریڈ کی قدر لگانے کے لیے ایڈجسٹ شدہ سطح استعمال کی، پھر یوں تجارت جاری رکھی جیسے پوزیشن بس چلتی رہی ہو۔
سگنل کے لیے مسلسل سیریز ایک مفید پیمانہ ہو سکتی ہے۔ آرڈر کے عمل درآمد کے لیے یہ خیالی ہے۔ رول دو تجارتوں پر مشتمل ہوتا ہے، اور کنٹریکٹس کے درمیان اسپریڈ مارکیٹ کی ساخت کا حصہ ہے، کوئی آرائشی چھلانگ نہیں جسے ہموار کرکے مٹا دیا جائے۔
ہم نے دونوں لسٹڈ کنٹریکٹس کے ساتھ اس واقعے کو دوبارہ چلایا۔ پرانے مہینے کا بِڈ 79.98 اور آسک 80.00 تھا۔ اگلے مہینے کا بِڈ 80.42 اور آسک 80.45 تھا۔ ہماری لانگ پوزیشن میں پرانا کنٹریکٹ اس کے بِڈ پر فروخت کرنا، پھر نیا کنٹریکٹ اس کے آسک پر خریدنا لازم تھا۔ ان قابلِ عمل قیمتوں کے درمیان کیلنڈر اسپریڈ 44 سینٹ تھا۔
اس کا یہ مطلب خود بخود نہیں تھا کہ 44 سینٹ کا نقصان ہوا۔ کنٹریکٹس کی ڈیلیوری کے مہینے مختلف تھے، اور اسپریڈ میں کیری، ذخیرہ، فنانسنگ اور رسد سے متعلق توقعات کا عکس تھا۔ رول کے دوران برقرار رہنے والی پوزیشن نئے کنٹریکٹ کی قیمت کے اتار چڑھاؤ سے وابستہ رہتی ہے؛ وہ پورا درج شدہ اسپریڈ بطور فیس ادا نہیں کرتی۔ لیکن حکمتِ عملی کو پرانے کنٹریکٹ کا اخراج حقیقتاً درج اور نئے کنٹریکٹ کی انٹری قائم کرنا ہوتی ہے۔ اگر اس کے منافع کے حساب میں ان قیمتوں کا موازنہ یوں کیا جائے جیسے دونوں ایک ہی انسٹرومنٹ ہوں، تو P&L فرضی طور پر بن یا مٹ سکتا ہے۔
دوبارہ چلائے گئے عمل میں ہم نے دونوں کام الگ رکھے۔ مسلسل سیریز سے ٹرینڈ سگنل بنتا رہا۔ قیمت کے تعین اور آرڈرز کے لیے ہر کنٹریکٹ کی اپنی قیمتیں استعمال ہوئیں۔ رول کے وقت سمیولیٹر نے میعاد ختم ہونے والے مہینے کے لیے بند کرنے کا آرڈر اور اگلے مہینے کے لیے کھولنے کا آرڈر بھیجا، دونوں کنٹریکٹس کی فیسیں لاگو کیں، اور ہر آرڈر بک کا اسپریڈ اور دستیاب گہرائی استعمال کی۔
پہلی بار دوبارہ چلانے پر نتیجہ اب بھی پیپر سے مختلف تھا۔ ہم نے دونوں آرڈرز کے عمل درآمد کو ایک ہی ٹائم اسٹیمپ دیا تھا، حالانکہ آرڈر یکے بعد دیگرے بھیجے گئے تھے۔ پرانے مہینے کا کنٹریکٹ بند کرنے کا آرڈر پورا ہوا، لیکن خریداری آرڈر بک تک پہنچنے سے پہلے اگلے مہینے کا آسک بدل گیا۔ جہاں ایکسچینج سہولت دے، وہاں رول کو کیلنڈر اسپریڈ کے طور پر انجام دیا جا سکتا ہے، یا دو حصوں میں، جن کے درمیان پوزیشن ایکسپوژر برقرار رہتا ہے۔ یہ عمل درآمد کی دو مختلف مفروضات ہیں۔ موازنے کے لیے ہم نے پیپر اکاؤنٹ میں آرڈرز کی اصل ترتیب استعمال کی۔
پھر ہمیں احساس ہوا کہ کیلنڈر کا اصول بھی پوری طرح واضح نہیں تھا۔ “میعاد ختم ہونے سے 5 دن پہلے رول کرو” سننے میں بالکل واضح لگتا ہے، یہاں تک کہ تعطیل تجارتی کیلنڈر کو آگے پیچھے کر دے، لیکویڈیٹی پہلے منتقل ہو جائے، یا کنٹریکٹ کے میعاد ختم ہونے کا طریقۂ کار مختلف ہو۔ ایک جگہ ہم نے کیلنڈر کے دن گنے تھے اور دوسری جگہ کاروباری دن۔ پیپر حکمتِ عملی نے آخری تجارتی دن سے پہلے پانچویں سیشن پر رول کیا؛ بیک ٹیسٹ نے میعاد ختم ہونے سے 5 کیلنڈر دن پہلے رول کیا۔
رول کی تاریخ ایک تجارتی اصول ہے۔ ایکسچینج کا کیلنڈر اور اسے شروع کرنے والا واقعہ واضح لکھیں، ورنہ آخرکار بیک ٹیسٹ اور اکاؤنٹ اس بات پر اختلاف کریں گے کہ آپ کے پاس کون سا کنٹریکٹ ہے۔
ہم نے رول کی ہدایت میں کنٹریکٹ کی آخری تجارتی تاریخ واضح کی، اس کے ایکسچینج کیلنڈر کے مطابق سیشن گنے، اور منتقل ہونے سے پہلے کم از کم لیکویڈیٹی جانچ لازم کی۔ یہ حد ایک عملی حفاظتی تدبیر تھی، بہتر قیمت پر آرڈر پورا ہونے کا وعدہ نہیں: والیوم اور اوپن انٹرسٹ اس بات کے نامکمل اشارے ہیں کہ ہمارا آرڈر حقیقتاً کس قیمت پر پورا ہو سکتا ہے۔ ہم نے منتخب کنٹریکٹ اور دونوں حصوں کی قیمتیں لاگ کیں تاکہ ہر بار دوبارہ چلانے پر یہ واضح ہو کہ پوزیشن کیسے منتقل ہوئی۔
ان تبدیلیوں کے بعد حکمتِ عملی کا تاریخی منافع کم ہو گیا۔ فرق کسی ایک بڑے رول نقصان سے نہیں آیا۔ یہ بہت سی چھوٹی درستگیوں کا نتیجہ تھا: درست کنٹریکٹ، درست تجارتی سیشن، دونوں حصوں پر حقیقی فیسیں، اور ہر آرڈر بک میں اپنی قیمتوں پر لگائے گئے اخراج اور انٹری کے آرڈرز۔ ایک کم لیکویڈیٹی والا رول خاصا مہنگا پڑا، اس لیے ہم نے اسے اوسط میں چھپانے کے بجائے نمایاں رکھا۔
اگر آپ کا فیوچرز بیک ٹیسٹ مسلسل چارٹ استعمال کرتا ہے، تو پوچھیں کہ اس چارٹ کو کیا کرنے کی اجازت ہے۔ یہ سگنل کے لیے ایک مستقل ان پٹ فراہم کر سکتا ہے۔ یہ اس کنٹریکٹ کی جگہ نہیں لے سکتا جسے آپ خرید یا فروخت سکتے تھے۔ میعاد ختم ہونے کے وقت سے گزرنے والی ہر پوزیشن کے لیے تحقیقی ریکارڈ میں پرانا کنٹریکٹ، نیا کنٹریکٹ، رول شروع کرنے والا اصول، عمل درآمد کا ماڈل، اور اس کے نتیجے میں آنے اور جانے والی دونوں رقوم درج ہونی چاہئیں۔
منگل کی وہ تجارت کسی پیچیدہ خرابی کی مثال نہیں تھی۔ وہ چارٹ کی ایک ایسی لکیر تھی جو منافع بخش دکھائی دیتی تھی، مگر اس لمحے کو چھوڑ گئی تھی جب اکاؤنٹ کو اپنی ملکیت بدلنی پڑی۔ جب ہم نے اس لمحے کو دوبارہ چلائے گئے عمل میں شامل کیا، تو نتیجہ کم خوش کن مگر کہیں زیادہ کارآمد ہو گیا۔
← تمام پوسٹس
