Bitcoin-Haltedauer, Transaktionsflüsse und Anlegerverhalten

Zusammenfassung

Diese Studie untersucht anhand von Blockchain-Daten die Haltedauer von Bitcoin und die altersabhängige Transaktionsaktivität. Sie berichtet eine Verteilung der Haltedauern mit schweren Rändern und einem durchschnittlichen Potenzgesetzexponenten nahe 0.9 über Zeiträume von einem Tag bis zu mindestens 200 Wochen. Die Verteilung variiert erheblich zwischen Stichproben und Preisregimen; die Exponenten liegen zwischen 0.3 und 2.5. Die Autoren bezeichnen diese Variation als Multiskalierung. Außerdem finden sie einen Potenzgesetz-Zusammenhang zwischen dem Alter eines Coins und dem gehandelten Anteil mit einem Exponenten nahe −1.5, der ihrer Aussage nach mit der Prioritätswarteschlangentheorie vereinbar ist.

Die Arbeit vergleicht die Verteilungen von Buch-Markt-Verhältnissen und realisierten Renditen, berichtet, dass die Ergebnisse der Trader weit vom Optimum entfernt sind, und findet Hinweise auf den Dispositionseffekt. Sie berichtet außerdem Multifraktalität beim normalisierten Bitcoin-Handelsvolumen im Zeitverlauf. Diese Ergebnisse beschreiben aggregierte Muster und Verhaltenshinweise in den untersuchten Blockchain-Daten; der Auszug erläutert weder die Stichprobenbildung noch zeigt er, wie sich die Muster in eine profitable Handelsstrategie übertragen lassen. Die Abhängigkeit vom Regime und die Unterschiede zwischen Stichproben sprechen ebenfalls dagegen, die berichteten Verteilungen als unveränderlich zu betrachten.

Kernaussagen

• Die Bitcoin-Haltedauer folgt der Studie zufolge einer Verteilung mit schweren Rändern, die zwischen Stichproben und Preisregimen stark variiert.
• Der berichtete altersabhängige Transaktionsfluss folgt einem Potenzgesetz, das mit der Prioritätswarteschlangentheorie vereinbar ist.
• Die Autoren finden in Blockchain-Transaktionsdaten Hinweise auf den Dispositionseffekt.
• Das normalisierte Bitcoin-Handelsvolumen wird als multifraktal beschrieben.
• Der Auszug belegt nicht, dass diese aggregierten Muster eine handelbare Strategie ergeben.

Schlagwörter

# Scaling Laws And Statistical Properties of The Transaction Flows And Holding Times of Bitcoin


# Scaling Laws And Statistical Properties of The Transaction Flows And Holding Times of Bitcoin









We study the temporal evolution of the holding-time distribution of bitcoins and find that the average distribution of holding-time is a heavy-tailed power law extending from one day to over at least $200$ weeks with an exponent approximately equal to $0.9$, indicating very long memory effects. We also report significant sample-to-sample variations of the distribution of holding times, which can be best characterized as multiscaling, with power-law exponents varying between $0.3$ and $2.5$ depending on bitcoin price regimes. We document significant differences between the distributions of book-to-market and of realized returns, showing that traders obtain far from optimal performance. We also report strong direct qualitative and quantitative evidence of the disposition effect in the Bitcoin Blockchain data. Defining age-dependent transaction flows as the fraction of bitcoins that are traded at a given time and that were born (last traded) at some specific earlier time, we document that the time-averaged transaction flow fraction has a power law dependence as a function of age, with an exponent close to $-1.5$, a value compatible with priority queuing theory. We document the existence of multifractality on the measure defined as the normalized number of bitcoins exchanged at a given time.

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