Anreize und Vergütungen für AMM-Liquiditätsanbieter

Zusammenfassung

Das Dokument untersucht, wie ein automatisierter Market Maker Vergütungen für strategische Liquiditätsanbieter festlegen kann, um Orderflow anzuziehen. Es modelliert den Handelsplatz als Anführer, der einen Vertrag auswählt, und einen repräsentativen Anbieter als Nachfolger, der darauf reagiert. Ihre Interaktion wird als stochastisches Spiel dargestellt.

Die Autoren leiten näherungsweise geschlossene Gleichgewichtslösungen her und untersuchen, wie der daraus entstehende Vertrag die Liquiditätsentscheidungen prägt. Anbieter werden dazu bewegt, Liquidität bereitzustellen, wenn eine höhere durchschnittliche Pool-Liquidität damit verbunden ist, mehr Noise-Trading anzuziehen. Die Vergütungsstruktur hängt vom externen Marktpreis, dem Referenzpreis des Pools und seinen Reserven ab. Das Abstract stellt einen theoretischen Rahmen und dessen Bedeutung für das AMM-Design vor, enthält jedoch keine empirische Validierung oder detaillierten Annahmen. Die Schlussfolgerungen sind daher als modellbasiert und nicht als am Markt nachgewiesene Ergebnisse zu verstehen.

Kernaussagen

• Der Handelsplatz wählt einen Vergütungsvertrag, auf den ein repräsentativer Liquiditätsanbieter strategisch reagiert.
• Die Interaktion wird als stochastisches Anführer-Nachfolger-Spiel modelliert.
• Näherungsweise geschlossene Lösungen dienen dazu, den Gleichgewichtsvertrag zu charakterisieren.
• Anbieter stellen Liquidität bereit, wenn höhere durchschnittliche Liquidität mit mehr Noise-Trading verbunden ist.
• Der Vertrag hängt vom externen Kurs, dem Referenzkurs des Pools und den Reserven ab.

Schlagwörter

# Equilibrium Reward for Liquidity Providers in Automated Market Makers


# Equilibrium Reward for Liquidity Providers in Automated Market Makers









We find the equilibrium contract that an automated market maker (AMM) offers to their strategic liquidity providers (LPs) in order to maximize the order flow that gets processed by the venue. Our model is formulated as a leader-follower stochastic game, where the venue is the leader and a representative LP is the follower. We derive approximate closed-form equilibrium solutions to the stochastic game and analyze the reward structure. Our findings suggest that under the equilibrium contract, LPs have incentives to add liquidity to the pool only when higher liquidity on average attracts more noise trading. The equilibrium contract depends on the external price, the pool reference price, and the pool reserves. Our framework offers insights into AMM design for maximizing order flow while ensuring LP profitability.

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