Füllwahrscheinlichkeit von Market-Maker-Aufträgen und Renditen danach

Zusammenfassung

Das Dokument untersucht den Zielkonflikt zwischen der Wahrscheinlichkeit, dass ein Maker-Auftrag ausgeführt wird, und der Rendite danach. Die Evidenz stammt aus einem Live-Trading-Experiment mit dem Bitcoin-Perpetual von Binance. Analysiert werden die Mechanik des Orderbuchs, Warteschlangengröße und -position sowie die Persistenz von Kursveränderungen über unmittelbare bis kurze Zeithorizonte. Berichtet wird ein negativer Zusammenhang zwischen Ausführungswahrscheinlichkeit und anschließenden Renditen: Leichter ausführbare Aufträge erzielen tendenziell weniger günstige Folgerenditen.

Dieser Zielkonflikt deutet darauf hin, dass praktikable Maker-Strategien möglicherweise die dem vorherrschenden Orderbuchungleichgewicht entgegengesetzte Seite einnehmen müssen. Die Autoren berichten, dass häufig zitierte Strategien im untersuchten Kontext schlecht abschneiden, und modellieren Umkehrbewegungen, bei denen konträre Aufträge am besten Geld- oder Briefkurs wirksam sein können. Die Evidenz bezieht sich auf ein einzelnes Instrument und Experiment; das Dokument enthält weder Stichprobendetails noch quantitative Leistungskennzahlen oder Belege dafür, dass sich der Ansatz auf andere Märkte oder Bedingungen übertragen lässt.

Kernaussagen

• Das Live-Experiment untersucht Maker-Aufträge auf einem Bitcoin-Perpetual und berücksichtigt Warteschlangen sowie Kursveränderungen.
• In der berichteten Analyse korreliert die Ausführungswahrscheinlichkeit negativ mit den anschließenden Renditen.
• Größe und Position in der Warteschlange prägen den Zusammenhang zwischen Ausführungen und Folgerenditen.
• Die Ergebnisse legen konträre Maker-Strategien nahe, die gegen das vorherrschende Orderbuchungleichgewicht handeln.
• Bei modellierten Umkehrbewegungen können konträre Aufträge am besten Geld- oder Briefkurs wirksam sein; die Evidenz ist jedoch auf den beschriebenen Kontext begrenzt.

Schlagwörter

# The Market Maker's Dilemma: Navigating the Fill Probability vs. Post-Fill Returns Trade-Off


# The Market Maker's Dilemma: Navigating the Fill Probability vs. Post-Fill Returns Trade-Off









Using data from a live trading experiment on the Binance Bitcoin perpetual, we examine the effects of (i) basic order book mechanics and (ii) the persistence of price changes from immediate to short timescales, revealing the interplay between returns, queue sizes, and orders' queue positions. We document a fundamental trade-off: a negative correlation between maker fill likelihood and post-fill returns. This dictates that viable maker strategies often require a contrarian approach, counter-trading the prevailing order book imbalance. These dynamics render commonly-cited strategies highly unprofitable, leading us to model `Reversals': situations where a contrarian maker strategy at the touch proves effective.

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