Incertitude bayésienne des paramètres dans l’extrapolation des taux à long terme

Résumé

Ce document examine l’influence de l’incertitude des paramètres d’un modèle de taux d’intérêt sur les projections bien au-delà des échéances des instruments liquides. Il porte sur la valorisation de passifs à très longue échéance et la quantification de l’incertitude des taux sur des horizons allant jusqu’à un siècle. Le cadre proposé utilise le modèle affine de Vasicek à retour à la moyenne et représente l’incertitude de ses paramètres par des distributions bayésiennes.

Les paramètres transversaux et de séries temporelles du modèle sont estimés au moyen d’une spécification bivariée VAR(1) sous contraintes. Dans l’exemple empirique, le degré de confiance des projections à long terme est très faible. L’explication avancée est que l’incertitude des paramètres s’accumule lorsque la réversion à la moyenne se comporte comme si elle était proche d’une racine unitaire. L’extrait ne fournit ni le jeu de données, ni les détails des distributions a posteriori, ni les intervalles de confiance numériques, ni de comparaison avec d’autres modèles ; il présente donc la méthode et le résultat principal sans donner assez d’informations pour évaluer le calibrage ou la robustesse.

Idées clés

• Des distributions bayésiennes représentent l’incertitude des paramètres d’un modèle de taux d’intérêt de Vasicek.
• Une spécification VAR(1) bivariée sous contraintes fournit les estimations des paramètres transversaux et de séries temporelles.
• L’analyse vise l’incertitude des taux aux échéances où les instruments liquides sont rares.
• Le niveau de confiance des projections à long horizon est déclaré très faible lorsque le retour à la moyenne est proche d’une racine unitaire.

Étiquettes

# Extrapolating the term structure of interest rates with parameter uncertainty


# Extrapolating the term structure of interest rates with parameter uncertainty









Pricing extremely long-dated liabilities market consistently deals with the decline in liquidity of financial instruments on long maturities. The aim is to quantify the uncertainty of rates up to maturities of a century. We assume that the interest rates follow the affine mean-reverting Vasicek model. We model parameter uncertainty by Bayesian distributions over the parameters. The cross-sectional and time series parameters are obtained via the restricted bivariate VAR(1) model. The empirical example shows extremely low confidence in long term extrapolations due to the accumulated effect of the mean-reversion`s behaviour close to the unit root.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.