Associer momentum et volatilité sur les grandes capitalisations

Résumé

Le document décrit une stratégie mensuelle long-short sur actions visant le momentum des grandes entreprises en se concentrant sur les titres à forte volatilité récente. Elle retient les actions cotées en bourse dont le cours dépasse $5, les sépare selon leur capitalisation boursière et ne conserve que la moitié supérieure. Après avoir ignoré la semaine précédant chaque date de constitution mensuelle, elle classe les actions selon leurs rendements et leur volatilité sur six mois. Elle achète les actions aux meilleurs rendements du groupe le plus volatil et vend à découvert celles aux rendements les plus faibles de ce même groupe. Les positions sont équipondérées, détenues six mois et reconduites chaque mois en six cohortes qui se chevauchent.

Les recherches citées sur les actions US de 1964 à 2009 constatent que momentum et renversement peuvent coexister : les grandes actions à forte volatilité ont montré du momentum, tandis que les grandes actions à faible volatilité ont connu des renversements. Le document relie ce phénomène à l’incertitude de l’information et à la réaction insuffisante des investisseurs, tout en précisant que les explications existantes fondées sur le risque et le comportement ne l’expliquent pas entièrement. Il ne fournit aucune estimation de performance pour le portefeuille spécifié. Ses propriétés de couverture du marché sont également inconnues ; la position acheteuse peut être sensible au marché actions, et la position vendeuse doit être testée séparément.

Idées clés

• La stratégie vise le momentum des actions à forte volatilité parmi la moitié supérieure de l’univers admissible.
• Les actions sont classées chaque mois selon leurs rendements et leur volatilité sur six mois, après une pause d’une semaine.
• Les positions acheteuses et vendeuses sélectionnent des extrêmes opposés de rendement au sein du groupe à plus forte volatilité.
• L’étude citée rapporte du momentum pour les grandes actions à forte volatilité et des renversements pour les grandes actions à faible volatilité.
• Le document n’établit ni le comportement de la stratégie en période de crise ni sa corrélation avec le marché.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.