Portefeuilles dynamiques d’actions, d’obligations et d’or avec contrôle de la volatilité

Résumé

Cet article compare des allocations fixes en actions et obligations, ou en actions, obligations et or, à des portefeuilles dynamiques long-only pouvant aussi détenir des liquidités. Les portefeuilles utilisent des données publiques, sont rééquilibrés chaque mois et sont évalués selon le rendement, la volatilité, le ratio de Sharpe excédentaire, le drawdown, la rotation et la régularité de la volatilité annuelle réalisée. Les coûts de trading sont intégrés prudemment à l’évaluation.

Une méthode simple contrôle le risque en associant un portefeuille à pondérations fixes à des liquidités afin de viser une volatilité donnée, estimée à partir des rendements passés. L’article rapporte une amélioration des mesures de performance ajustée du risque et de drawdown pour cette méthode sur sa période d’évaluation 2006–2026. Il rapporte aussi des gains supplémentaires pour des portefeuilles fondés sur l’optimisation convexe, utilisant soit les seuls rendements passés, soit ces rendements complétés par quelques données économiques publiques ; selon l’article, ils surpassent les allocations fondées sur le risque testées, comme la parité du risque et la variance minimale. Le texte ne précise ni les choix détaillés de mise en œuvre ni les résultats numériques ; les conclusions se limitent aux actifs, données, période et hypothèses de coûts indiqués.

Idées clés

• L’étude teste des allocations mensuelles long-only en actions, obligations, or et liquidités.
• Le ciblage de la volatilité ajuste l’exposition en associant une allocation fixe à des liquidités.
• La méthode de contrôle de la volatilité estime le risque du portefeuille à partir des rendements passés.
• Les portefeuilles à optimisation convexe utilisent les rendements historiques ; une variante intègre aussi des données économiques publiques.
• Selon les résultats rapportés, les approches dynamiques obtiennent de meilleures mesures de performance ajustée du risque et de drawdown dans les conditions de l’étude.

Étiquettes

# Simple Dynamic Stock/Bond/Gold Portfolios


# Simple Dynamic Stock/Bond/Gold Portfolios









For more than four decades, the 60/40 stock/bond portfolio has served as a benchmark for delivering reasonable returns without excessive risk. More recently, a 50/30/20 stock/bond/alternative portfolio has been suggested. We use gold as the alternative and as an inflation hedge. In this paper we ask: how much improvement over these benchmark fixed-weight portfolios can be obtained using widely available public data and standard methods from quantitative finance? We restrict ourselves to long-only dynamic portfolios of stocks, bonds, and gold, plus cash, rebalancing monthly, using only publicly available data. We evaluate portfolios on the conventional metrics: return, volatility, Sharpe ratio (computed in excess of the federal funds rate), drawdown, and turnover, in addition to consistency of performance over time, judged by the consistency of the realized annual volatility. Over the 20--year period 2006--2026, using a conservative estimate of trading costs, we show that all risk-adjusted and drawdown metrics are improved using simple volatility control, where we dynamically mix the fixed-weight portfolios with cash so as to target a fixed volatility. This method relies on a simple estimate of portfolio volatility derived from past returns. We also demonstrate that more sophisticated portfolios based on convex optimization---similar to those used in quantitative hedge funds---yield further substantial improvement in return and risk-adjusted return. We consider two such portfolios, one that uses a simple estimate of future returns based on past returns, and one that forecasts future returns based on past returns and just a handful of widely available public economic data. These portfolios also outperform a suite of standard risk-based allocation methods, such as risk parity and minimum variance, evaluated on the same assets and data.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.