Expliquer l’anomalie de faible volatilité par la sélection adaptative de facteurs

Résumé

L’article propose une explication de l’anomalie de faible volatilité fondée sur les facteurs. Il applique un modèle multifactoriel adaptatif, estimé au moyen de l’algorithme Groupwise Interpretable Basis Selection, afin d’identifier les actifs de base associés aux portefeuilles à faible et forte volatilité.

Les portefeuilles rapportés sont exposés à des facteurs nettement différents, ce qui conduit les auteurs à soutenir que la volatilité est liée aux expositions au risque existantes plutôt que de constituer un risque indépendant. Ils attribuent la surperformance du portefeuille à faible volatilité à la performance d’équilibre de ses expositions aux facteurs. L’article rapporte également que son modèle adaptatif surpasse le modèle à cinq facteurs de Fama-French en échantillon et hors échantillon. La description fournie ne précise ni les données, ni la période d’échantillonnage, ni les détails du modèle, ni les mesures de performance ; ces affirmations ne peuvent donc pas être évaluées à partir de ce seul résumé.

Idées clés

• L’étude utilise un modèle multifactoriel adaptatif pour expliquer les rendements des portefeuilles à faible et forte volatilité.
• Groupwise Interpretable Basis Selection identifie les actifs de base liés à ces portefeuilles.
• Les expositions différentes des portefeuilles aux facteurs étayent une explication fondée sur les risques existants.
• Les auteurs rapportent de meilleures performances en échantillon et hors échantillon que le modèle à cinq facteurs de Fama-French.
• La description fournie omet les détails des données et les mesures de performance.

Étiquettes

# The Low-volatility Anomaly and the Adaptive Multi-Factor Model


# The Low-volatility Anomaly and the Adaptive Multi-Factor Model









The paper provides a new explanation of the low-volatility anomaly. We use the Adaptive Multi-Factor (AMF) model estimated by the Groupwise Interpretable Basis Selection (GIBS) algorithm to find those basis assets significantly related to low and high volatility portfolios. These two portfolios load on very different factors, indicating that volatility is not an independent risk, but that it's related to existing risk factors. The out-performance of the low-volatility portfolio is due to the (equilibrium) performance of these loaded risk factors. The AMF model outperforms the Fama-French 5-factor model both in-sample and out-of-sample.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.