Comment la mémoire des chartistes influe sur leur patrimoine dans un modèle à agents hétérogènes

Résumé

Le document présente un modèle multi-actifs avec deux types d’investisseurs : les fondamentalistes, qui réagissent aux écarts perçus entre les cours des actions et leurs fondamentaux, et les chartistes, qui suivent les tendances de prix. Les deux groupes prennent leurs décisions d’investissement en maximisant une utilité à aversion relative au risque constante. Les auteurs indiquent que le modèle calibré reproduit des caractéristiques de marché comme les rendements à queues épaisses et la volatilité persistante, puis l’utilisent pour étudier les liens entre les paramètres de stratégie et la part du patrimoine détenue par chaque groupe.

Des périodes plus longues pour les moyennes mobiles exponentielles des chartistes sont associées à des parts de patrimoine plus élevées, même si l’effet plafonne lorsque ces périodes deviennent suffisamment longues. Les variations du paramètre de retour à la moyenne n’ont pas d’effet clairement établi sur la part du patrimoine de l’un ou l’autre groupe. L’extrait interprète ce résultat comme un indice que l’intensité de la réaction des fondamentalistes aux erreurs de prix ne modifie pas leur part de patrimoine à long terme. Ces résultats proviennent d’un modèle calibré ; l’extrait ne fournit ni détails sur le calibrage, ni tests de robustesse, ni preuve que les relations simulées se vérifient sur les marchés réels.

Idées clés

• Le modèle représente les investisseurs fondamentalistes et chartistes sur plusieurs actifs avec une utilité CRRA.
• Le modèle calibré reproduirait des rendements à queues épaisses et une volatilité persistante.
• La part du patrimoine des chartistes tend à augmenter lorsque leurs périodes de moyenne mobile exponentielle s’allongent, puis l’effet finit par plafonner.
• Le paramètre de retour à la moyenne n’a pas d’effet clairement rapporté sur la part du patrimoine de l’un ou l’autre groupe.
• Les résultats reposent sur un modèle, et l’extrait ne fournit aucun détail sur le calibrage ni la robustesse.

Étiquettes

# Wealth share analysis with "fundamentalist/chartist" heterogeneous agents


# Wealth share analysis with "fundamentalist/chartist" heterogeneous agents









We build a multiassets heterogeneous agents model with fundamentalists and chartists, who make investment decisions by maximizing the constant relative risk aversion utility function. We verify that the model can reproduce the main stylized facts in real markets, such as fat-tailed return distribution and long-term memory in volatility. Based on the calibrated model, we study the impacts of the key strategies' parameters on investors' wealth shares. We find that, as chartists' exponential moving average periods increase, their wealth shares also show an increasing trend. This means that higher memory length can help to improve their wealth shares. This effect saturates when the exponential moving average periods are sufficiently long. On the other hand, the mean reversion parameter has no obvious impacts on wealth shares of either type of traders. It suggests that no matter whether fundamentalists take moderate strategy or aggressive strategy on the mistake of stock prices, it will have no different impact on their wealth shares in the long run.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.