Comment le mimétisme et l’information différée créent momentum et retournement sur les actions A

Résumé

Cette étude utilise un modèle à base d’agents pour examiner comment le mimétisme local et la lenteur de la circulation de l’information peuvent conjointement produire du momentum, puis un retournement, sur le marché chinois des actions A. Les investisseurs ont des anticipations diverses sur les cours futurs, choisissent d’acheter, de vendre ou de rester inactifs, et adaptent leurs décisions en fonction des traders proches. Le modèle teste plusieurs structures en treillis et en réseaux aléatoires, tandis qu’un processus distinct de diffusion représente la transmission progressive de l’information aux investisseurs.

Les simulations associent un mimétisme plus marqué à des transactions groupées, à de plus fortes fluctuations des cours et à des rendements à queues plus épaisses. Une diffusion plus rapide rapproche plus tôt les cours des valeurs impliquées par les signaux, tandis que l’interaction entre diffusion et renforcement social peut provoquer un dépassement, suivi d’un retournement. Une comparaison empirique avec des données sur les actions A montre qu’une mesure glissante du mimétisme fondée sur les queues, utilisant une transformation de Johnson, évolue de façon similaire aux mesures CSAD et LSV et augmente lors de perturbations majeures. Le document présente des simulations de modèle et des comparaisons d’indicateurs, sans stratégie de trading ni preuve de rentabilité en réel ; les conclusions dépendent des hypothèses du modèle et de la construction de l’indicateur empirique.

Idées clés

• Le mimétisme local peut regrouper les transactions et amplifier les fluctuations des cours.
• La diffusion différée de l’information peut ralentir l’ajustement des cours.
• La combinaison des flux d’information et du renforcement social peut entraîner un dépassement, puis un retournement.
• Un indicateur glissant du mimétisme fondé sur les queues est comparé aux mesures CSAD et LSV pour les actions A.

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# Herding, Momentum, and Reversal in China's A-Share Market: An Agent-Based Network Model with Information Diffusion


# Herding, Momentum, and Reversal in China's A-Share Market: An Agent-Based Network Model with Information Diffusion









This study develops an agent-based financial market model to explain stock-price momentum and reversal through the joint effects of local herding and delayed information diffusion. Investors form heterogeneous Gaussian beliefs about the next-period price, choose among buying, selling, and remaining inactive, and revise their action probabilities in response to neighboring investors. The local interaction structure is represented by von Neumann and Moore lattices and is later replaced by Erdős--Rényi and Watts--Strogatz networks for robustness. A separate information process updates investor beliefs through a finite-speed diffusion mechanism, allowing informational adjustment to be distinguished from behavioral imitation. The simulations show that stronger herding produces spatially clustered trading, larger price fluctuations, and more pronounced excess kurtosis in returns. Faster information diffusion reduces the time required for prices to approach the signal-implied value, whereas the combination of information diffusion and social reinforcement generates overshooting and subsequent reversal. An empirical application to China's A-share market compares conventional CSAD and LSV measures with a rolling tail-based herding indicator obtained after Johnson $S_U$ transformation. The indicators display similar time variation and rise during major market disruptions. These findings identify information delay, local social reinforcement, and the eventual decay of herding as complementary mechanisms behind momentum and reversal.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.