Distinguer le momentum des facteurs de celui des actions

Résumé

L’étude examine si le momentum des facteurs contient des informations sur les rendements au-delà du momentum des actions. À partir d’un échantillon de 72 facteurs présentés dans des travaux antérieurs, elle reproduit d’abord les résultats en faveur du momentum directionnel et transversal des facteurs. Elle applique ensuite un test de spanning qui contrôle le momentum des actions et l’exposition aux facteurs afin d’évaluer si le momentum des facteurs reste distinct.

Selon les résultats rapportés, les ratios de Sharpe statistiquement significatifs après ces contrôles ne se trouvent que dans les mises en œuvre qui incluent le mois de rendement le plus récent. L’article propose également une explication théorique combinant un retour à la moyenne des actions à court décalage et un momentum des actions à plus long décalage, ainsi que le momentum des actions et des facteurs à différents décalages et la co-mobilité de leurs flux de profits et pertes. L’extrait ne fournit ni définitions des facteurs, ni dates de l’échantillon, ni spécifications des tests, ni résultats de robustesse ; il donne donc peu d’éléments pour évaluer l’ampleur ou la généralité des résultats. Sa conclusion concerne spécifiquement les mises en œuvre à court décalage.

Idées clés

• L’étude compare le momentum des facteurs à celui des actions à l’aide de 72 facteurs documentés antérieurement.
• Le momentum des facteurs est observé dans des mises en œuvre directionnelles et transversales.
• Après contrôle du momentum des actions et de l’exposition aux facteurs, seules les stratégies qui incluent le mois le plus récent conservent des ratios de Sharpe significatifs.
• Le modèle proposé combine le retour à la moyenne des actions à court décalage avec leur momentum à plus long décalage.
• Les flux de profits et pertes du momentum des actions et des facteurs sont décrits comme évoluant naturellement de concert à différents horizons.

Étiquettes

# Is Factor Momentum More than Stock Momentum?


# Is Factor Momentum More than Stock Momentum?









Yes, but only at short lags. In this paper we investigate the relationship between factor momentum and stock momentum. Using a sample of 72 factors documented in the literature, we first replicate earlier findings that factor momentum exists and works both directionally and cross-sectionally. We then ask if factor momentum is spanned by stock momentum. A simple spanning test reveals that after controlling for stock momentum and factor exposure, statistically significant Sharpe ratios only belong to implementations which include the last month of returns. We conclude this study with a simple theoretical model that captures these forces: (1) there is stock-level mean reversion at short lags and momentum at longer lags, (2) there is stock and factor momentum at all lags and (3) there is natural comovement between the PNLs of stock and factor momentums at all horizons.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.