Quand l’évaluation en probabilité risque-neutre concerne les investisseurs en actions

Résumé

Le document demande si un investisseur qui ne négocie qu’une action doit s’intéresser à la représentation de son processus de prix sous une mesure risque-neutre. La réponse distingue les questions de valeur relative des décisions d’investissement absolues. L’évaluation risque-neutre aide à déterminer la valeur d’un actif ou d’une créance par rapport à un autre lorsque son paiement dépend du premier. À elle seule, elle ne permet pas de dire si l’action est intéressante à acheter ou à vendre, ni si une volatilité implicite est trop élevée ou trop faible.

Pour ces jugements de valeur absolue, la réponse renvoie plutôt à une analyse sous la mesure de probabilité du monde réel. Il s’agit d’une distinction conceptuelle concise, et non d’un exposé complet des changements de mesure ou du choix de portefeuille. La réponse ne fournit aucune évaluation chiffrée, aucune hypothèse au-delà du cadre de prix de l’action posé dans la question, ni aucune preuve empirique concernant les résultats de trading. Sa pertinence pratique dépend aussi de l’objet de l’évaluation : un investisseur qui ne détient que l’action peut ne pas avoir besoin de l’évaluation risque-neutre pour un avis direct d’achat ou de vente, tandis que les créances conditionnelles ou l’évaluation relative peuvent la rendre utile.

Idées clés

• L’évaluation risque-neutre permet une valorisation relative lorsqu’un paiement dépend d’un autre actif.
• Elle ne détermine pas si une action est intéressante en valeur absolue comme investissement.
• Les questions portant sur les résultats attendus dans le monde réel relèvent d’une analyse sous la mesure du monde réel.
• La pertinence de l’évaluation risque-neutre dépend des actifs et de la question de valorisation examinés.

Étiquettes

# true or false: the risk-neutral measure is useless in this situation


# true or false: the risk-neutral measure is useless in this situation












Example 2 of this Wiki article on the risk-measure describes how a stock price $S_t$ that is modeled with Geometric Brownian motion with drift $\mu$ $$ dS_t = \mu S_t dt + \sigma S_t dW_t $$ can be rewritten in a risk-neutral way so that the drift is the risk free interest rate $r$:

$$ dS_t = r S_t dt + \sigma S_t d \tilde{W}_t. $$

My question is this:

> if I am an investor who is only buying/selling $S_t$ (no bonds, no derivatives, etc.), why should I care about this at all? How would this have any impact on my investment decisions?

## Answer by river_rat (score 3, accepted)

https://quant.stackexchange.com/a/54064

Risk-neutral pricing is to help with relative value type questions: If I know the value of this what should the value of that be if it depends in some way on this. It doesn't help with absolute value type questions: Should I buy this or that, is the implied volatility too low or high etc. Those are generally "real world measure" type questions.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: CC BY-SA 4.0 (Stack Exchange)

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.