取引間隔が変動する要因連動型オプション価格評価
記事 arXiv papers · 著者: Yuan Hu et al.
サマリー
本論文は、取引時点の間隔が不均等になり得ることを考慮するため、オプション価格評価の枠組みを拡張しています。著者らは、この特徴がオプションの売り手に関係すると指摘しています。不変性原理を用いて、影響要因となる市場ファクターの対数リターンに株価の動きが依存する完備市場向けに、二項の経路依存型価格評価モデルを構築します。離散時間と連続時間の両方を扱います。
離散時間の場合、著者らは先物契約を用いる統計的裁定戦略を採る情報優位のトレーダーも検討しています。数値例にはUSの金融市場データを使用します。本論文は、価格評価モデルが瞬間平均対数リターン、各取引区間で株価が上昇する確率、市場マイクロ構造の特性に関する情報を保持すべきだと論じています。要旨にはモデル方程式、較正の詳細、比較性能の証拠が示されていません。そのため、実際の価格評価精度や取引収益性を立証するものではなく、提案されたモデル化上の考慮事項を理解するための内容です。
主なアイデア
- 価格評価の枠組みは、取引間隔の長さが変わることを考慮します。
- 経路依存型二項モデルにより、株価の動きと市場ファクターの対数リターンを結び付けます。
- モデルは離散時間と連続時間の完備市場向けに定式化されています。
- 離散時間の設定には、先物契約を用いる情報優位トレーダーの統計的裁定取引が含まれます。
- 著者らは、リターン、区間ごとの値上がり確率、市場マイクロ構造の情報を保持する重要性を強調しています。
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全文
# Option Pricing Incorporating Factor Dynamics in Complete Markets # Option Pricing Incorporating Factor Dynamics in Complete Markets Using the Donsker-Prokhorov invariance principle we extend the Kim-Stoyanov-Rachev-Fabozzi option pricing model to allow for variably-spaced trading instances, an important consideration for short-sellers of options. Applying the Cherny-Shiryaev-Yor invariance principles, we formulate a new binomial path-dependent pricing model for discrete- and continuous-time complete markets where the stock price dynamics depends on the log-return dynamics of a market influencing factor. In the discrete case, we extend the results of this new approach to a financial market with informed traders employing a statistical arbitrage strategy involving trading of forward contracts. Our findings are illustrated with numerical examples employing US financial market data. Our work provides further support for the conclusion that any option pricing model must preserve valuable information on the instantaneous mean log-return, the probability of the stock's upturn movement (per trading interval), and other market microstructure features.
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