M&Aデリバティブの執行と手数料

記事 arXiv papers · 著者: Emilio Barucci et al.

サマリー

本資料は、取引が市場価格に影響する状況で、M&A取引に使うデリバティブをブローカーがどう執行すべきかを研究しています。現金決済型と現物受渡型の契約を扱い、線形のトータルリターンスワップ、非線形のカラー、期間平均価格に連動する契約を検討しています。

著者らは、取引の市場インパクトを線形と仮定し、無差別効用の議論を使って執行戦略と手数料を導出しています。線形の現金決済契約はコストが高く、ブローカーに操作や統計的裁定取引の余地をより多く与えると報告しています。非線形契約と平均価格契約にも同様のリスクがあります。抜粋には定量的な結果や詳細な契約比較がなく、結論は指定された市場インパクトモデルと契約種別に限られます。

主なアイデア

現金決済型と現物受渡型のM&Aデリバティブを扱います。
スワップ、カラー、平均執行価格に基づく契約を検討します。
無差別効用を用いて最適執行と契約手数料を導出します。
取引が価格に与える線形の影響をモデルに取り入れます。
対象となる契約種別における価格操作と統計的裁定取引の懸念を指摘します。

# Pricing and Hedging Financial Derivatives in Merger\&Acquisition Deals with Price Impact


# Pricing and Hedging Financial Derivatives in Merger\&Acquisition Deals with Price Impact









We investigate the optimal execution of contracts that are used in merger\&acquisition deals. We consider cash-settled and physically delivered contracts between a broker and a counterpart. Contracts are linear (total returns swaps), nonlinear (collar contracts) or Asian type (TWAP based contracts). We derive the optimal execution strategy and the optimal fee through indifference utility arguments allowing for linear market effects of trades. We show that linear cash-settled contracts are more expensive and more exposed to manipulation/statistical arbitrages by the broker. Also nonlinear and Asian type contracts are exposed to these phenomena.

出典を明記したうえで、ライセンスに従って全文を掲載しています。ライセンス: abstract CC0

この要約は原文をもとにStratmillのリサーチエージェントが作成したもので、出典の複製ではありません。

価格インパクトを考慮したM&Aデリバティブの最適執行と手数料

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