Provisão automatizada de liquidez entre ativos relacionados

Resumo

Este documento atualiza o modelo de Glosten–Milgrom sobre trading informado e não informado para examinar como provedores automatizados de liquidez afetam os mercados. O modelo revisado inclui vários títulos e um formador de mercado automatizado que usa as relações entre eles para definir preços para as ordens recebidas. A ideia central é que informações entre diferentes títulos podem ajudar sistemas automatizados a cotar preços com mais eficiência do que formadores de mercado tradicionais que não usam essa abordagem.

O modelo indica que o participante automatizado processa a maioria das ordens e define preços mais eficientes. Também prevê custos de transação menores para traders informados e maiores para os não informados. Esses resultados são apresentados como uma possível explicação para a proeminência do trading de alta frequência nos mercados dos US, junto com o aumento do volume negociado e a redução dos custos de transação de ações. O documento resume as conclusões do modelo, mas não fornece detalhes empíricos, premissas ou testes que permitam avaliar seu alcance. Portanto, as conclusões devem ser lidas como implicações do modelo proposto, e não como evidência de que a provisão automatizada de liquidez substituiu os formadores de mercado tradicionais em todos os cenários.

Ideias principais

• O modelo amplia Glosten–Milgrom para incluir vários títulos relacionados.
• Um formador de mercado automatizado usa relações entre títulos para precificar o fluxo de ordens.
• O modelo prevê que o participante automatizado processa a maioria das ordens e define preços mais eficientes.
• No modelo, os custos de transação dos traders informados caem, enquanto os dos não informados aumentam.
• As conclusões são propostas como explicação para a proeminência do trading de alta frequência e para as mudanças nos custos do mercado acionário dos US.

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# Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making


# Automated Liquidity Provision and the Demise of Traditional Market Making









Traditional market makers are losing their importance as automated systems have largely assumed the role of liquidity provision in markets. We update the model of Glosten and Milgrom (1985) to analyze this new world: we add multiple securities and introduce an automated market maker who uses the relationships between securities to price order flow. This new automated participant transacts the majority of orders, sets prices that are more efficient, and increases informed and decreases uninformed traders' transaction costs. These results can explain the recent dominance of high frequency trading in US markets and the corresponding increase in trading volume and decrease in transaction costs for US stocks.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.