Detecção de inconsistências em contratos em aberto e volume nos swaps perpétuos

Resumo

Este documento explica como os contratos em aberto em swaps perpétuos de criptomoedas se relacionam à atividade do mercado, à liquidez e à possível alavancagem das exchanges. Como os contratos em aberto podem indicar uma exigência mínima de garantia, agregá-los por exchange e compará-los com a prova de reservas pode ajudar a avaliar o risco de solvência.

O estudo compara os contratos em aberto divulgados com dados de negociação tick a tick de sete exchanges líquidas de derivativos cripto, em dois períodos durante 2023. Constata que algumas grandes exchanges divulgam contratos em aberto com diferentes graus de imprecisão: alguns números parecem implausíveis, enquanto outras discrepâncias parecem compatíveis com atrasos na divulgação de liquidações. A descrição não apresenta um procedimento específico de validação nem resultados detalhados por exchange; portanto, os resultados não demonstram que toda discrepância reflita uma divulgação incorreta intencional.

Ideias principais

• Os contratos em aberto contabilizam contratos de derivativos vigentes e podem ajudar a avaliar a atividade e a liquidez.
• O total agregado de contratos em aberto pode ajudar a estimar as necessidades mínimas de garantia quando considerado junto com a prova de reservas.
• Comparações em nível de tick revelam inconsistências nos contratos em aberto de swaps perpétuos de Bitcoin divulgados por algumas exchanges.
• As discrepâncias variam e podem incluir números implausíveis ou atualizações de liquidações com atraso.
• A análise utiliza dados de sete exchanges líquidas de derivativos em dois períodos de 2023.

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# Reconciling Open Interest with Traded Volume in Perpetual Swaps


# Reconciling Open Interest with Traded Volume in Perpetual Swaps









Perpetual swaps are derivative contracts that allow traders to speculate on, or hedge, the price movements of cryptocurrencies. Unlike futures contracts, perpetual swaps have no settlement or expiration in the traditional sense. The funding rate acts as the mechanism that tethers the perpetual swap to its underlying with the help of arbitrageurs. Open interest, in the context of perpetual swaps and derivative contracts in general, refers to the total number of outstanding contracts at a given point in time. It is a critical metric in derivatives markets as it can provide insight into market activity, sentiment and overall liquidity. It also provides a way to estimate a lower bound on the collateral required for every cryptocurrency market on an exchange. This number, cumulated across all markets on the exchange in combination with proof of reserves, can be used to gauge whether the exchange in question operates with unsustainable levels of leverage, which could have solvency implications. We find that open interest in Bitcoin perpetual swaps is systematically misquoted by some of the largest derivatives exchanges; however, the degree varies, with some exchanges reporting open interest that is wholly implausible to others that seem to be delaying messages of forced trades, i.e., liquidations. We identify these incongruities by analyzing tick-by-tick data for two time periods in $2023$ by connecting directly to seven of the most liquid cryptocurrency derivatives exchanges.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.