Formação de mercado em perpétuos com custos de funding estocásticos

Resumo

Este artigo amplia a formação ótima de mercado para contratos perpétuos em que as taxas de funding evoluem estocasticamente. Como o inventário de um formador de mercado afeta tanto a exposição ao preço quanto os fluxos de caixa de funding, os autores formulam um problema conjunto de controle de inventário e funding. Eles o resolvem com um método monotônico de diferenças finitas para a equação de Hamilton-Jacobi-Bellman e, em seguida, derivam os ajustes das cotações de compra e venda a partir das variações de valor entre níveis de inventário.

O comportamento do funding é calibrado usando dados de perpétuos de Hyperliquid ETH, BTC e SOL. Os autores usam funding gaussiano de Ornstein-Uhlenbeck como referência tratável e examinam diagnósticos de saltos que indicam inovações de funding com caudas pesadas. Em simulações de teste com duas calibrações de proxy de execução, o método melhora o desempenho médio e reduz o RMS do inventário RMS para ETH e BTC em relação ao Avellaneda-Stoikov clássico. SOL apresenta ganhos positivos frente ao Avellaneda-Stoikov sem ajuste de escala, mas não uma melhora de Pareto em relação a um diagnóstico ajustado ao risco. Os resultados dependem das premissas da simulação e das execuções proxy; o trecho não demonstra resultados em mercado ao vivo, e o comportamento dos saltos permanece uma extensão futura do modelo.

Ideias principais

• O inventário na formação de mercado de perpétuos afeta tanto o risco de marcação a mercado quanto os fluxos de caixa de funding.
• O problema de controle modela conjuntamente o inventário e um estado estocástico de funding.
• Uma solução por diferenças finitas de HJB é usada para derivar os ajustes das cotações de compra e venda.
• O funding gaussiano de Ornstein-Uhlenbeck serve como referência tratável, apesar das evidências de inovações com caudas pesadas.
• Os resultados das simulações de teste variam conforme o ativo e a referência, e SOL não apresenta melhora de Pareto frente ao Avellaneda-Stoikov ajustado ao risco.

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# Funding-Aware Optimal Market Making for Perpetual DEXs


# Funding-Aware Optimal Market Making for Perpetual DEXs









This paper studies optimal liquidity provision for perpetual contracts when the funding rate is a stochastic state variable. The core extension to classical market making is the coupling between inventory and funding payments: inventory creates both mark-to-market exposure and a state-dependent funding cash flow. A reduced inventory-funding control problem is formulated, solved with a monotone finite-difference Hamilton-Jacobi-Bellman scheme, and bid and ask quote offsets are recovered from discrete inventory value differences. Funding is calibrated on Hyperliquid ETH, BTC, and SOL perpetual data. Gaussian OU funding is retained as a tractable diffusion baseline, while OU-plus-jump diagnostics document the heavy-tailed funding innovations that should enter a future extension. In 100-seed holdout simulations under two official-fill proxy calibrations, the funding-aware HJB improves mean ETH/BTC performance while lowering inventory RMS relative to classical Avellaneda-Stoikov. SOL gains are positive versus unscaled AS but are not a Pareto improvement once a risk-scaled AS diagnostic is included.

Exibido na íntegra, com atribuição conforme a licença da fonte. Licença: abstract CC0

Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.