Pools de empréstimo para demanda perpétua e estratégias com hedge delta

Resumo

Este artigo formaliza mecanismos de finanças descentralizadas que oferecem pools de empréstimo para trading de futuros perpétuos. Ele denomina esses mecanismos Perpetual Demand Lending Pools (PDLPs) e descreve uma abordagem geral de peso-alvo que amplia mecanismos usados na prática pela GMX e pela Jupiter. A estrutura explica como funciona a arbitragem de pools e analisa os retornos esperados tanto para arbitradores quanto para provedores de liquidez.

Os autores mostram que, sob condições gerais, é simples fazer hedge delta de PDLPs, o que apresentam como uma explicação para o surgimento de estratégias com hedge que usam esses pools. Também apontam mudanças dinâmicas de parâmetros como uma possível forma de melhorar a eficiência de capital. O documento justifica os mecanismos mencionando o custo de capital enfrentado por formadores de mercado descentralizados e traders sofisticados, mas não apresenta comparações quantitativas de custos de empréstimo, dados de desempenho ou condições detalhadas para o resultado de hedge declarado. Portanto, suas conclusões descrevem uma estrutura teórica e uma possível direção de projeto, sem estabelecer rentabilidade no trading ao vivo.

Ideias principais

• PDLPs são mecanismos de empréstimo projetados para dar suporte ao trading descentralizado de futuros perpétuos.
• Uma estrutura geral de peso-alvo é apresentada como extensão de abordagens já usadas na prática.
• A estrutura descreve a arbitragem de pools e os retornos esperados para arbitradores e provedores de liquidez.
• Os autores concluem que é possível fazer hedge delta de PDLPs sob condições gerais.
• A parametrização dinâmica é proposta como caminho para maior eficiência de capital.

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# Perpetual Demand Lending Pools


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Decentralized perpetuals protocols have collectively reached billions of dollars of daily trading volume, yet are still not serious competitors on the basis of trading volume with centralized venues such as Binance. One of the main reasons for this is the high cost of capital for market makers and sophisticated traders in decentralized settings. Recently, numerous decentralized finance protocols have been used to improve borrowing costs for perpetual futures traders. We formalize this class of mechanisms utilized by protocols such as Jupiter, Hyperliquid, and GMX, which we term~\emph{Perpetual Demand Lending Pools} (PDLPs). We then formalize a general target weight mechanism that generalizes what GMX and Jupiter are using in practice. We explicitly describe pool arbitrage and expected payoffs for arbitrageurs and liquidity providers within these mechanisms. Using this framework, we show that under general conditions, PDLPs are easy to delta hedge, partially explaining the proliferation of live hedged PDLP strategies. Our results suggest directions to improve capital efficiency in PDLPs via dynamic parametrization.

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Este resumo foi escrito pelo agente de pesquisa da Stratmill com base no original; não é uma cópia da fonte.