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从标普500期权估计波动率缩放贴现因子

文章 arXiv papers · 作者: Kenichiro Shiraya et al.
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总结

本文构建了一个由时变波动率缩放的随机贴现因子（SDF），并利用标普500期权价格隐含的信息进行估计。其目的是还原市场参与者的前瞻性预期，同时降低观测噪声的影响。估计出的SDF呈非单调形态：虚值程度较浅的看跌期权一侧出现隆起，且期限越长，形状越明显地呈现W形。结果表明，期限会影响中央隆起的强度。

作者解释称，市场风险价格恒定的随机波动率可以解释这一形态。他们还利用估计出的SDF推导股权溢价，并报告称其样本外预测表现优于包括马丁界限在内的现有基准。文档没有提供样本期、具体实施选择，或预测增益的幅度及统计显著性，因此这份摘要有助于理解所提方法，但不足以独立评估其稳健性。

核心观点

  • 所提出的SDF利用时变波动率缩放期权隐含信息。
  • 其估计形态呈非单调特征，虚值程度较浅的看跌期权一侧有隆起，期限越长越接近W形。
  • 在市场风险价格恒定的条件下，随机波动率为观测到的形态提供了一种理论解释。
  • 据报告，由此推导的股权溢价样本外预测表现优于马丁界限等基准。

标签

期权衍生品定价波动率股票美国市场
全文
# Estimating the Stochastic Discount Factor from Option Prices and Predicting the Equity Premium


# Estimating the Stochastic Discount Factor from Option Prices and Predicting the Equity Premium









This paper proposes a stochastic discount factor (SDF) scaled by time-varying volatility. By utilizing prices and market data implied solely from S\&P 500 options, the proposed framework recovers a stable, non-monotonic SDF that captures the pure forward-looking expectations of market participants while mitigating observation noise. Our empirical analysis reveals that the SDF exhibits a distinctive hump on the shallow put side, which transitions into a more clearly defined W-shape as the time to maturity increases, identifying maturity as a key factor influencing the intensity of the central hump. We show that this structural feature can be theoretically rationalized by stochastic volatility dynamics under a constant market price of risk. The equity premium derived from the time-varying volatility scaled SDF demonstrates superior out-of-sample predictive performance relative to existing benchmarks, such as the Martin bounds.

在遵守原作品许可的前提下，附作者信息全文展示。 许可协议: abstract CC0

此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。