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手续费等级如何影响去中心化交易所的流动性供给

文章 arXiv papers · 作者: Alfred Lehar et al.
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总结

本文考察在交易还需承担固定的链上燃料费时，流动性提供者如何在不同手续费的去中心化交易池之间选择。研究指出其中存在权衡：高手续费池可以降低逆向选择风险和持仓维护成本，而低手续费池交易费用较低，并吸引愿意更积极管理头寸的大型提供者。

Uniswap数据显示，高手续费池获得了大部分流动性，但处理的交易量份额较小。大型提供者更多集中于低手续费池，并根据知情订单流调整超出价格范围的头寸；小型提供者则倾向于高手续费池。作者认为，设置多个手续费等级可以吸引更多提供者进入市场，并促进低手续费池之间的竞争。证据仅适用于该交易场所，简要说明未详细介绍研究设计，也未证明所报告的模式可推广至其他交易所。

核心观点

  • 流动性提供者在选择手续费等级时会考虑固定燃料费和头寸管理所需的精力。
  • 高手续费池的流动性份额高于其成交量份额。
  • 大型提供者更多参与低手续费池，并根据知情订单流调整超出价格范围的头寸。
  • 小型提供者倾向于高手续费池，以降低逆向选择风险和管理成本。
  • 作者认为，手续费等级分化可以增加提供者参与度并促进竞争。

标签

加密资产去中心化金融做市市场微观结构
全文
# Fragmentation and optimal liquidity supply on decentralized exchanges


# Fragmentation and optimal liquidity supply on decentralized exchanges









We investigate how liquidity providers (LPs) choose between high- and low-fee trading venues, in the face of a fixed common gas cost. Analyzing Uniswap data, we find that high-fee pools attract 58% of liquidity supply yet execute only 21% of volume. Large LPs dominate low-fee pools, frequently adjusting out-of-range positions in response to informed order flow. In contrast, small LPs converge to high-fee pools, accepting lower execution probabilities to mitigate adverse selection and liquidity management costs. Fragmented liquidity dominates a single-fee market, as it encourages more liquidity providers to enter the market, while fostering LP competition on the low-fee pool.

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此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。