市场微观结构如何影响日收益波动
文章 arXiv papers · 作者: Andreas Krause
总结
本文考察日内市场微观结构如何影响日收益和波动率。研究根据受微观结构效应驱动的日内价格变动模拟日收益，并分析自相关、交易量、波动率和GARCH行为。报告的结果包括：日收益和日收益波动率均存在一阶自相关。交易量与日收益波动率不相关，而日内波动率与之相关。研究还比较了基于日收益的GARCH估计与基于每日价格变动的估计。
文档报告称，基于日收益的GARCH估计会受到价格水平的影响而产生偏差，而每日价格变动则显示出显著的GARCH成分。这些结果表明，市场微观结构可能影响收益生成过程，并使基于日度数据的推断更加复杂。简短描述没有说明市场、模拟设计、样本细节或稳健性检验，因此无法确定这些发现能够在多大范围内推广。
核心观点
- 报告的分析中，日收益和日收益波动率均呈现一阶自相关。
- 交易量与日收益波动率不相关，而日内波动率与之相关。
- 基于日收益的GARCH估计可能受到价格水平影响而产生偏差。
- 在所述研究中，使用每日价格变动可发现显著的GARCH成分。
- 日内市场微观结构可能显著影响日度数据中观察到的模式。
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全文
# Microstructure Effects on Daily Return Volatility in Financial Markets # Microstructure Effects on Daily Return Volatility in Financial Markets We simulate a series of daily returns from intraday price movements initiated by microstructure elements. Significant evidence is found that daily returns and daily return volatility exhibit first order autocorrelation, but trading volume and daily return volatility are not correlated, while intraday volatility is. We also consider GARCH effects in daily return series and show that estimates using daily returns are biased from the influence of the level of prices. Using daily price changes instead, we find evidence of a significant GARCH component. These results suggest that microstructure elements have a considerable influence on the return generating process.
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