日内股票收益延续与短期反转
文章 arXiv papers · 作者: Steven L. Heston et al.
总结
本文研究股票在日内时段的可预测性，研究动机来自投资流量和最优交易时机相关研究。研究报告称，收益延续会在不同交易日相同时间点反复出现，间隔为半小时，且这一模式至少持续四十个交易日。成交量、订单失衡、波动率和买卖价差也呈现相关模式，但分析认为这些变量无法解释收益延续。
研究还考察了短期反转，并将其归因于持续不足一小时的暂时性流动性失衡和买卖价反弹。作者将这些发现与执行联系起来：选择交易时机可以降低相当于有效价差的成本。所提供的描述没有说明样本和估计细节，也未说明择时收益能否在计入实施成本或应用于其他市场后持续存在。因此，这些模式为日内股票行为和执行时机提供了证据，但本身并未构成完整交易策略。
核心观点
- 股票收益在不同交易日反复出现的半小时区间内呈现延续。
- 报告的收益延续至少持续四十个交易日。
- 成交量、失衡、波动率和价差中的相似模式无法解释收益效应。
- 短期反转与短暂的流动性失衡及买卖价反弹有关。
- 交易择时可能降低执行成本，降幅相当于有效价差。
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全文
# Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns # Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns Motivated by the literature on investment flows and optimal trading, we examine intraday predictability in the cross-section of stock returns. We find a striking pattern of return continuation at half-hour intervals that are exact multiples of a trading day, and this effect lasts for at least 40 trading days. Volume, order imbalance, volatility, and bid-ask spreads exhibit similar patterns, but do not explain the return patterns. We also show that short-term return reversal is driven by temporary liquidity imbalances lasting less than an hour and bid-ask bounce. Timing trades can reduce execution costs by the equivalent of the effective spread.
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