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基于 Arrow-Debreu 与 Kyle 模型的期权价格发现

文章 arXiv papers · 作者: Christian Keller et al.
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总结

本文概述一个均衡模型，将 Arrow-Debreu 状态或有索取权与 Kyle 式知情交易结合起来。知情交易者掌握未来状态概率的私人信息，并交易收益取决于这些状态的索取权。当这些索取权为期权时，私人信息涉及标的资产的收益分布，交易者可通过期权组合表达这类信息。

该框架旨在解释已有的期权市场实践与模式，包括常见交易策略以及不同执行价格下的波动率微笑。摘录介绍了模型范围，但未提供方程、校准细节或实证检验。因此，相关主张应视为对所提理论框架的概述，而非其能够预测期权价格或实际交易结果的证据。

核心观点

  • 该模型在 Kyle 式均衡中结合状态或有索取权与知情交易。
  • 知情交易者可能掌握未来状态的概率，并交易与这些状态挂钩的索取权。
  • 在期权应用中，私人信息涉及标的资产的收益分布。
  • 该框架旨在解释期权交易实践和不同执行价格下的波动率微笑。

标签

期权衍生品定价市场微观结构波动率
全文
# Arrow-Debreu Meets Kyle: Price Discovery Across Derivatives


# Arrow-Debreu Meets Kyle: Price Discovery Across Derivatives









We study price discovery in a model where an informed agent has arbitrary private information about state probabilities and trades state-contingent claims. The model unifies the key elements of Arrow-Debreu (1954) and Kyle (1985). When the claims are options, the informed agent has arbitrary information about the underlying asset's payoff distribution and trades option portfolios. Our setting provides the first equilibrium framework that encompasses longs-tanding option-market practices and regularities, including common trading strategies and the volatility smile across strikes.

在遵守原作品许可的前提下，附作者信息全文展示。 许可协议: abstract CC0

此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。