Πώς καταλαβαίνουμε αν το πλεονέκτημα μιας στρατηγικής αντέχει σε διαφορετικό καθεστώς αγοράς;

Μια στρατηγική μπορεί να φαίνεται ανθεκτική σε δεδομένα πολλών ετών και παρ’ όλα αυτά να έχει μάθει τις συνήθειες μιας συγκεκριμένης αγοράς. Μπορεί να ευδοκιμεί σε ήρεμες τάσεις και έπειτα να χάνει το βηματισμό της όταν εκτινάσσεται η μεταβλητότητα ή μειώνεται η ρευστότητα. Το χρήσιμο ερώτημα δεν είναι αν λειτουργεί σε κάθε καθεστώς. Λίγες στρατηγικές το κάνουν. Το ζητούμενο είναι να γνωρίζουμε ποιες συνθήκες αποδίδουν για τη στρατηγική, ποιες τη δυσκολεύουν και αν το μοτίβο ισχύει πέρα από το δείγμα που το ανέδειξε.

Ξεκινήστε αντιμετωπίζοντας την εξάρτηση από το καθεστώς ως ιδιότητα που μετράμε, όχι ως ιστορία που διηγούμαστε αφού δούμε την καμπύλη κεφαλαίου. Ορίστε λίγες συνθήκες αγοράς με βάση πληροφορίες που θα μπορούσε πράγματι να γνωρίζει η στρατηγική εκείνη τη στιγμή και, στη συνέχεια, εξετάστε τη συμπεριφορά της σε καθεμία.

Πώς μπορώ να καταλάβω αν η στρατηγική μου λειτουργεί μόνο σε ένα καθεστώς;

Αναλύστε τα αποτελέσματα ανά λίγες οικονομικά σημαντικές συνθήκες: πραγματοποιηθείσα μεταβλητότητα, ισχύς τάσης, ρευστότητα ή κατεύθυνση χρηματοδότησης. Κρατήστε τους ορισμούς αρκετά απλούς ώστε να εξηγούνται εύκολα. Για παράδειγμα, ταξινομήστε κάθε ημέρα ως ημέρα υψηλής ή χαμηλής μεταβλητότητας, με βάση ένα κυλιόμενο μέτρο 60 ημερών και ένα κατώφλι που υπολογίζεται από προγενέστερα δεδομένα. Η διάμεσος ολόκληρου του δείγματος είναι δελεαστική επιλογή, αλλά αφήνει το μέλλον να βοηθήσει στην ταξινόμηση του παρελθόντος.

Συγκρίνετε τις καθαρές αποδόσεις, τη μέγιστη πτώση, την εναλλαγή θέσεων και τον αριθμό συναλλαγών μεταξύ των ομάδων. Ένας θετικός μέσος όρος σε μία ομάδα δεν λέει πολλά αν προκύπτει από 3 συναλλαγές. Επίσης, μια στρατηγική μπορεί να αποφέρει παρόμοιες αποδόσεις σε διαφορετικές ομάδες, αναλαμβάνοντας όμως εντελώς διαφορετικά επίπεδα κινδύνου.

Υπάρχει μια μικρή παγίδα: μια στρατηγική τάσης μπορεί να εμφανίζει χαμηλότερες αποδόσεις σε περιόδους υψηλής μεταβλητότητας, απλώς επειδή αυτές περιλαμβάνουν τόσο έντονες τάσεις όσο και βίαιες αντιστροφές. Η «υψηλή μεταβλητότητα» δεν αποτελεί πλήρη εξήγηση. Αναλύστε περαιτέρω μέχρι τα αποτελέσματα να γίνουν χρήσιμα και σταματήστε πριν κάθε ομάδα γίνει νέα ευκαιρία να βρείτε ένα κολακευτικό στατιστικό στοιχείο.

Πόσα καθεστώτα πρέπει να ελέγξω;

Λιγότερα απ’ όσα θα ήθελε η περιέργειά σας. Αν χωρίσετε τα δεδομένα με βάση τη μεταβλητότητα, την τάση, τη ρευστότητα, την ημέρα της εβδομάδας και το περιουσιακό στοιχείο, θα καταλήξετε γρήγορα με ελάχιστες συναλλαγές σε δεκάδες ομάδες. Ο πίνακας φαίνεται σύνθετος· τα στοιχεία έχουν χάσει την αξία τους.

Επιλέξτε έναν ή δύο παράγοντες που συνδέονται εύλογα με τον μηχανισμό της στρατηγικής. Ένα arbitrage χρηματοδότησης μπορεί να εξαρτάται από το πρόσημο της χρηματοδότησης και τη ρευστότητα. Ένα σύστημα διάσπασης μπορεί να εξαρτάται από την επιμονή της τάσης και τη μεταβλητότητα. Δηλώστε τις επιλογές σας πριν εξετάσετε τα αποτελέσματα και αναφέρετε το μέγεθος του δείγματος δίπλα σε κάθε αριθμό.

Μην κατασκευάσετε έναν «ανιχνευτή καθεστώτος» αναζητώντας ετικέτες που μεγιστοποιούν το ιστορικό Sharpe. Αυτό είναι βελτιστοποίηση με πιο εύηχο όνομα. Αν ένα κατώφλι αποτελεί μέρος της στρατηγικής, επιλέξτε το με δεδομένα εκπαίδευσης και κρατήστε το σταθερό για την επόμενη περίοδο.

Αποδεικνύει ο κυλιόμενος έλεγχος ότι ένα πλεονέκτημα λειτουργεί σε διαφορετικά καθεστώτα;

Όχι. Ο κυλιόμενος έλεγχος εξετάζει αν μια ερευνητική διαδικασία μπορεί να λαμβάνει αποφάσεις με μεταγενέστερα δεδομένα, χωρίς να τα χρησιμοποιεί για την προσαρμογή αυτών των αποφάσεων. Δεν εγγυάται ότι οι μεταγενέστερες περίοδοι περιέχουν τις συνθήκες που σας ενδιαφέρουν ούτε ότι τα αποτελέσματα είναι αρκετά ακριβή ώστε να διακρίνουν την ικανότητα από τον θόρυβο.

Αντιμετωπίστε κάθε παράθυρο ελέγχου ως παρατήρηση με συγκεκριμένη ημερομηνία. Ποια καθεστώτα εμφανίστηκαν; Πόσες συναλλαγές έγιναν σε καθένα; Άλλαξαν απότομα οι παράμετροι της στρατηγικής όταν μετακινήθηκε το παράθυρο εκπαίδευσης; Ένα καλό συνολικό σκορ μπορεί να κρύβει μια στρατηγική που αποκομίζει επανειλημμένα τα κέρδη της σε ένα ασυνήθιστο διάστημα.

Αν έχετε δοκιμάσει πολλά χαρακτηριστικά, κατώφλια και παραλλαγές, συνυπολογίστε αυτή την αναζήτηση. Η πιο εντυπωσιακή ανάλυση ανά καθεστώς είναι ιδιαίτερα εύκολο να προσαρμοστεί υπερβολικά στα δεδομένα, επειδή υπάρχουν πολλοί εύλογοι τρόποι να χωρίσουμε μια αγορά.

Τι πρέπει να κάνω όταν η στρατηγική αποτυγχάνει σε ένα καθεστώς;

Πρώτα, αποφασίστε αν η αποτυχία έρχεται σε αντίθεση με τον μηχανισμό της στρατηγικής. Δεν προκαλεί έκπληξη αν μια ιδέα δημιουργίας αγοράς χάνει χρήματα όταν στενεύουν τα spreads. Αντίθετα, μια στρατηγική spread που υποτίθεται ότι είναι ουδέτερη ως προς την αγορά και υφίσταται μεγάλες κατευθυντικές ζημιές σε μια συνηθισμένη απότομη αύξηση της μεταβλητότητας χρειάζεται πιο προσεκτικό έλεγχο της αντιστάθμισης, των αποτιμήσεων ή του μεγέθους των θέσεων.

Έπειτα, ελέγξτε την εξήγηση με μια αλλαγή στα δεδομένα ή στον σχεδιασμό που θα μπορούσε να την αναιρέσει. Συμπεριλάβετε ρεαλιστικά κόστη για τις συνθήκες που προκαλούν ζημιές: τα spreads και η επίπτωση στην τιμή συχνά διευρύνονται ακριβώς όταν η στρατηγική θέλει να συναλλαχθεί περισσότερο. Στα perpetual futures, το πρόσημο της χρηματοδότησης μπορεί να αλλάξει. Στα options, το κόστος μιας αντιστάθμισης μπορεί να μεταβληθεί μαζί με τη μεταβλητότητα και τη ρευστότητα. Μια ανάλυση καθεστώτων που αναφέρει μικτές αποδόσεις αγνοώντας αυτές τις επιδράσεις μπορεί να οδηγήσει σε λάθος συμπέρασμα.

Αν η στρατηγική έχει σχεδιαστεί ρητά ώστε να μένει εκτός αγοράς, ορίστε τον κανόνα με πληροφορίες διαθέσιμες τη στιγμή της απόφασης. Μετρήστε τόσο τα κέρδη που χάθηκαν όσο και τις ζημιές που αποφεύχθηκαν. Ένα φίλτρο που αφαιρεί κάθε επώδυνη ιστορική περίοδο μπορεί να αφαιρέσει και τις λίγες περιόδους που εξασφαλίζουν την απόδοση της στρατηγικής.

Μπορούν οι συναλλαγές σε εικονικό περιβάλλον να δείξουν αν το πλεονέκτημα αντέχει;

Οι συναλλαγές σε εικονικό περιβάλλον μπορούν να ελέγξουν αν τα σήματα, οι εντολές και τα κόστη συμπεριφέρονται όπως αναμένεται στην τρέχουσα αγορά. Μπορούν να αποκαλύψουν λειτουργικά κενά και να δείξουν αν οι συνθήκες της αγοράς ανταποκρίνονται στις παραδοχές του backtest. Ωστόσο, λίγες ήρεμες εβδομάδες δεν μπορούν να επικυρώσουν την απόδοση σε ένα σοκ μεταβλητότητας που δεν έχει συμβεί ακόμη.

Παρακολουθήστε τις συνθήκες που επικρατούν κατά τις συναλλαγές σε εικονικό περιβάλλον και συγκρίνετε τις εκτελέσεις, τις προμήθειες, τη χρηματοδότηση και τις εντολές που δεν εκτελέστηκαν με τις παραδοχές του backtest. Διατυπώστε συμπεράσματα ανάλογα με τα στοιχεία: το «η εκτέλεση ανταποκρίθηκε στις προσδοκίες αυτή την περίοδο» είναι βάσιμο· το «η στρατηγική αντέχει στις αλλαγές καθεστώτος» συνήθως χρειάζεται πολύ περισσότερο χρόνο για να τεκμηριωθεί.