Strategia voi näyttää vakaalta vuosien aineistossa ja silti olla oppinut yhden tietyn markkinan tavat. Se voi menestyä rauhallisissa trendeissä, mutta menettää otteensa volatiliteetin hypätessä tai likviditeetin heiketessä. Hyödyllinen kysymys ei ole, toimiiko se kaikissa regiimeissä. Harva strategia toimii. Olennaista on, tiedätkö, mitkä olosuhteet tuottavat strategialle voittoa, missä olosuhteissa se kompuroi ja päteekö havaittu kuvio myös sen aineiston ulkopuolella, josta se löydettiin.
Aloita käsittelemällä regiimiriippuvuutta mitattavana ominaisuutena, älä tarinana, jonka kerrot nähtyäsi pääomakäyrän. Määrittele muutama markkinaolosuhde sellaisen tiedon perusteella, joka olisi ollut strategian käytettävissä päätöshetkellä, ja tarkastele sitten strategian toimintaa kussakin olosuhteessa.
Miten tunnistan, toimiiko strategiani vain yhdessä regiimissä?
Jaa tulokset muutaman taloudellisesti mielekkään olosuhteen mukaan: toteutunut volatiliteetti, trendin voimakkuus, likviditeetti tai rahoitusmaksun suunta. Pidä määritelmät niin yksinkertaisina, että pystyt selittämään ne. Voit esimerkiksi luokitella kunkin päivän korkean tai matalan volatiliteetin päiväksi edeltävien 60 päivän mittarin ja aiemmasta aineistosta lasketun kynnysarvon avulla. Koko otoksen mediaania on houkuttelevaa käyttää, mutta silloin tulevaisuuden tieto auttaa luokittelemaan menneisyyttä.
Vertaa ryhmien nettotuottoja, laskua huipusta, vaihtuvuutta ja kauppojen määrää. Yhden ryhmän positiivinen keskiarvo ei merkitse paljon, jos se perustuu kolmeen kauppaan. Strategia voi myös tuottaa ryhmissä suunnilleen saman verran mutta ottaa voittojen saamiseksi hyvin erilaisia riskejä.
| Mittari | Mitä se voi paljastaa | Mitä tarkistaa |
|---|---|---|
| Nettotuotto kauppaa kohti | Mihin näennäinen etu keskittyy | Kauppojen määrä ja kunkin ryhmän tulosten epävarmuus |
| Suurin lasku huipusta | Olosuhteet, joissa tappiot kasaantuvat | Hallitseeko yksi jakso tulosta |
| Vaihtuvuus ja kulut | Nostaako jokin regiimi kaupankäynnin kustannuksia | Palkkiot, osto- ja myyntihinnan erotus, markkinavaikutus ja rahoitusmaksut yhdessä |
Tässä piilee pieni ansa: trendistrategian tuotot voivat näyttää heikommilta korkean volatiliteetin aikana yksinkertaisesti siksi, että näihin jaksoihin sisältyy sekä jyrkkiä trendejä että rajuja suunnanmuutoksia. ”Korkea volatiliteetti” ei ole riittävä selitys. Jaa aineistoa osiin, kunnes tuloksista on hyötyä, mutta lopeta ennen kuin jokaisesta ryhmästä tulee uusi tilaisuus etsiä suotuisaa tilastoa.
Kuinka monta regiimiä minun pitäisi testata?
Vähemmän kuin uteliaisuutesi haluaisi. Jos jaat aineiston volatiliteetin, trendin, likviditeetin, viikonpäivän ja omaisuuserän mukaan, päädyt pian kymmeniin soluihin, joissa kussakin on vain muutama kauppa. Taulukko näyttää hienostuneelta, mutta näyttö on kadonnut.
Valitse yksi tai kaksi tekijää, joilla on uskottava yhteys strategian toimintamekanismiin. Rahoitusmaksuihin perustuva arbitraasi voi riippua rahoitusmaksun merkistä ja likviditeetistä. Läpimurtostrategia voi riippua trendin jatkuvuudesta ja volatiliteetista. Määritä valinnat ennen tulosten tarkistamista ja ilmoita kunkin luvun yhteydessä otoskoko.
Älä rakenna ”regiimin tunnistinta” etsimällä luokituksia, jotka maksimoivat historiallisen Sharpen. Se on optimointia sievemmällä nimellä. Jos kynnysarvo kuuluu strategiaan, valitse se opetusdatalla ja pidä se muuttumattomana seuraavalla jaksolla.
Todistaako walk-forward-testaus, että etu toimii eri regiimeissä?
Ei. Walk-forward-testauksessa selvitetään, pystyykö tutkimusprosessi tekemään päätöksiä myöhemmän jakson datalla käyttämättä sitä näiden päätösten sovittamiseen. Se ei takaa, että myöhemmät jaksot sisältävät kiinnostavat olosuhteet tai että tulokset ovat riittävän tarkkoja taitojen erottamiseksi kohinasta.
Tarkastele jokaista testijaksoa päivättyinä havaintoina. Mitä regiimejä esiintyi? Montako kauppaa kussakin tehtiin? Muuttuivatko strategian parametrit jyrkästi opetusikkunan siirtyessä? Hyvä kokonaistulos voi peittää sen, että strategia saa voittonsa toistuvasti yhdestä poikkeuksellisesta jaksosta.
Jos olet kokeillut monia ominaisuuksia, kynnysarvoja ja muunnelmia, ota tämä haku huomioon. Kauniin näköinen regiimijako on erityisen helppo ylisovittaa, koska markkinan jakamiseen on niin monia uskottavia tapoja.
Mitä teen, kun strategia epäonnistuu jossakin regiimissä?
Päätä ensin, onko epäonnistuminen ristiriidassa strategian toimintamekanismin kanssa. Markkinatakausidean tappiollisuus osto- ja myyntihinnan erojen kaventuessa ei välttämättä yllätä. Jos markkinaneutraaliksi väitetty spread-strategia kärsii suuria suuntaan sidottuja tappioita tavanomaisen volatiliteetin nousun aikana, sen suojaukset, arvostukset tai positioiden koot kannattaa tutkia tarkemmin.
Testaa sitten selitystä dataan tai rakenteeseen tehdyllä muutoksella, joka voisi osoittaa sen vääräksi. Sisällytä realistiset kulut hankalissa olosuhteissa: spreadit ja markkinavaikutus kasvavat usein juuri silloin, kun strategia haluaa käydä eniten kauppaa. Perpetuaalisissa futuureissa rahoitusmaksun merkki voi vaihtua. Optioissa suojauksen hinta voi muuttua volatiliteetin ja likviditeetin mukana. Regiimianalyysi, joka raportoi bruttotuottoja ja sivuuttaa nämä vaikutukset, voi johtaa harhaan.
Jos strategia on nimenomaisesti suunniteltu pysymään sivussa tietyissä tilanteissa, määrittele sääntö päätöshetkellä käytettävissä olevan tiedon perusteella. Mittaa sekä vältetyt tappiot että menetetyt voitot. Suodatin, joka poistaa kaikki kivuliaat jaksot historiasta, voi samalla poistaa ne harvat jaksot, jotka tuottavat strategialle voittoa.
Voiko paperikaupankäynti kertoa, säilyykö etu?
Paperikaupankäynnillä voi testata, toimivatko signaalit, toimeksiannot ja kulut odotetusti nykyisillä markkinoilla. Se voi paljastaa toiminnallisia puutteita ja osoittaa, vastaavatko todelliset olosuhteet backtestin oletuksia. Muutaman rauhallisen viikon perusteella ei kuitenkaan voi vahvistaa, miten strategia toimii ennennäkemättömässä volatiliteettishokissa.
Seuraa paperikaupankäynnin aikana havaittuja olosuhteita ja vertaa toteutuneita täyttöjä, palkkioita, rahoitusmaksuja ja toteutumatta jääneitä toimeksiantoja backtestin oletuksiin. Pidä johtopäätös suhteessa näytön vahvuuteen: ”toimeksiantojen toteutuminen vastasi odotuksia tällä jaksolla” on perusteltavissa, mutta ”strategia kestää regiimimuutokset” vaatii yleensä paljon pidempää näyttöä.
← Kaikki kirjoitukset
