Wie Gebührenstufen die Liquiditätsbereitstellung auf dezentralen Börsen prägen

Zusammenfassung

Das Dokument untersucht, wie Liquiditätsanbieter zwischen Pools dezentraler Börsen mit unterschiedlichen Gebühren wählen, wenn bei Trades außerdem gemeinsame feste Gas-Kosten anfallen. Es beschreibt einen Zielkonflikt: Pools mit hohen Gebühren können das Risiko adverser Selektion und den Aufwand für die Positionsverwaltung senken. Pools mit niedrigen Gebühren bieten geringere Handelsgebühren und ziehen größere Anbieter an, die Positionen aktiver verwalten können.

Uniswap-Daten zeigen, dass Pools mit hohen Gebühren den Großteil der Liquidität erhalten, aber einen kleineren Anteil des Volumens abwickeln. Größere Anbieter konzentrieren sich stärker auf Pools mit niedrigen Gebühren und passen Positionen außerhalb der Preisspanne als Reaktion auf informierten Orderflow an; kleinere Anbieter tendieren zu Pools mit hohen Gebühren. Die Autoren argumentieren, dass mehrere Gebührenstufen mehr Anbieter auf den Markt bringen und den Wettbewerb in Pools mit niedrigen Gebühren fördern können. Die Evidenz ist plattformspezifisch; die knappe Beschreibung erläutert das Studiendesign nicht und belegt nicht, dass sich die berichteten Muster auf andere Börsen übertragen lassen.

Kernaussagen

• Liquiditätsanbieter wählen Gebührenstufen und berücksichtigen dabei feste Gas-Kosten sowie den Aufwand der Positionsverwaltung.
• Pools mit hohen Gebühren halten einen größeren Anteil der Liquidität als ihr Anteil am ausgeführten Handelsvolumen.
• Große Anbieter sind in Pools mit niedrigen Gebühren aktiver und passen Positionen außerhalb der Preisspanne als Reaktion auf informierten Orderflow an.
• Kleinere Anbieter tendieren zu Pools mit hohen Gebühren, um das Risiko nachteiliger Selektion und die Verwaltungskosten zu senken.
• Die Autoren argumentieren, dass eine Aufteilung in Gebührenstufen die Teilnahme von Anbietern und den Wettbewerb erhöhen kann.

Schlagwörter

# Fragmentation and optimal liquidity supply on decentralized exchanges


# Fragmentation and optimal liquidity supply on decentralized exchanges









We investigate how liquidity providers (LPs) choose between high- and low-fee trading venues, in the face of a fixed common gas cost. Analyzing Uniswap data, we find that high-fee pools attract 58% of liquidity supply yet execute only 21% of volume. Large LPs dominate low-fee pools, frequently adjusting out-of-range positions in response to informed order flow. In contrast, small LPs converge to high-fee pools, accepting lower execution probabilities to mitigate adverse selection and liquidity management costs. Fragmented liquidity dominates a single-fee market, as it encourages more liquidity providers to enter the market, while fostering LP competition on the low-fee pool.

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