Trading de dispersion avec options sur actions et indices

Résumé

Le trading de dispersion cherche à capter l’écart entre les primes de risque de volatilité des options sur indices et sur actions individuelles. Une position de base vend des options sur indices et achète des options sur les actions qui les composent. Comme cette position est exposée à la corrélation, elle tend à bénéficier lorsque les actions évoluent moins de concert et peut subir de fortes pertes lorsque les corrélations augmentent en période de tension sur les marchés. Le document relie également les écarts de primes d’options aux désaccords entre analystes sur les bénéfices des entreprises.

L’approche décrite sur le S&P 100 classe les actions chaque mois selon une mesure du désaccord sur les prévisions de bénéfices, achète des options de vente sur celles présentant le plus grand désaccord et vend des options de vente sur l’indice dans des fourchettes spécifiées de delta Black–Scholes. Les recherches citées relient les divergences de croyances et les conditions du cycle économique aux primes de volatilité des indices et des actions individuelles ; elles résument aussi des études sur les primes de corrélation et d’autres méthodes de sélection des composantes. Un backtest cité rapporte des rendements et des ratios de Sharpe, mais ces chiffres correspondent au cadre de sélection et à l’échantillon propres à cette étude. La page avertit explicitement que le trading de dispersion ne constitue pas une couverture en marché baissier et peut entraîner de lourdes pertes en période de crise ; les résultats dépendent de la mise en œuvre, des corrélations et des hypothèses du modèle.

Idées clés

• Les stratégies de dispersion associent des options sur indices vendues à des options achetées sur les composantes individuelles afin d’exprimer une opinion sur les primes de volatilité relatives.
• Les rendements de la stratégie dépendent étroitement de la corrélation ; une hausse des corrélations peut entraîner des pertes en période de tension.
• L’exemple classe chaque mois les sociétés du S&P 100 selon les désaccords entre analystes sur leurs prévisions de bénéfices, avant de sélectionner des options de vente sur actions individuelles.
• Les recherches relient les désaccords et les conditions du cycle économique aux écarts entre les primes des options sur indices et sur actions individuelles.
• Les résultats de backtest rapportés concernent une méthode de sélection précise et n’éliminent pas le risque de crise.

Étiquettes

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.