Comment le comportement des agents crée une volatilité excessive dans les marchés simulés

Résumé

Le document examine l’effet du comportement d’agents adaptatifs et inductivement rationnels sur la volatilité de marchés simplifiés. Il identifie deux sources de volatilité excessive dans ces environnements simulés : les agents agissent comme preneurs de prix et négligent donc leur propre impact sur le marché, et ils peuvent réagir de manière excessive. Les auteurs détaillent ces mécanismes dans un modèle sans information publique, puis déduisent un taux d’apprentissage critique pour le cas plus général.

Au-delà de ce seuil, le comportement de trading des agents produit une dynamique de marché turbulente. Ce résultat relie un paramètre du modèle régissant l’apprentissage à l’instabilité du marché simulé. Le compte rendu porte sur des marchés simplifiés à base d’agents ; il n’établit pas que les mêmes mécanismes ou le même seuil s’appliquent directement aux marchés réels. Le résumé ne fournit pas non plus de seuil numérique, de calibration ou de validation empirique ; le résultat se lit donc surtout comme une explication théorique de la façon dont des hypothèses sur l’impact et la réactivité peuvent engendrer de la volatilité.

Idées clés

• L’étude relie le comportement de trading d’agents adaptatifs à la volatilité de marchés simplifiés.
• Les hypothèses de prise de prix qui ignorent l’impact sur le marché contribuent à la volatilité excessive.
• La réactivité excessive des agents constitue une autre source de volatilité dans le modèle.
• Un taux d’apprentissage critique marque le seuil au-delà duquel le comportement de trading produit une dynamique turbulente.
• Les résultats sont théoriques et concernent des marchés simulés ; aucune validation sur les marchés réels n’est décrite.

Étiquettes

# Trading behavior and excess volatility in toy markets


# Trading behavior and excess volatility in toy markets









We study the relation between the trading behavior of agents and volatility in toy markets of adaptive inductively rational agents. We show that excess volatility, in such simplified markets, arises as a consequence of {\em i)} the neglect of market impact implicit in price taking behavior and of {\em ii)} excessive reactivity of agents. These issues are dealt with in detail in the simple case without public information. We also derive, for the general case, the critical learning rate above which trading behavior leads to turbulent dynamics of the market.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.