Comment la microstructure des marchés façonne la volatilité des rendements quotidiens

Résumé

Le document examine comment la microstructure intrajournalière des marchés peut affecter les rendements et la volatilité quotidiens. Il simule des rendements quotidiens à partir de mouvements de prix intrajournaliers entraînés par des effets de microstructure, puis étudie l’autocorrélation, le volume de trading, la volatilité et le comportement GARCH. Les résultats rapportés comprennent une autocorrélation de premier ordre des rendements quotidiens et de leur volatilité. Le volume de trading n’est pas corrélé à la volatilité quotidienne des rendements, contrairement à la volatilité intrajournalière. L’analyse compare aussi les estimations GARCH fondées sur les rendements quotidiens à celles basées sur les variations quotidiennes des prix.

Le document indique que les estimations GARCH fondées sur les rendements quotidiens sont biaisées par l’influence des niveaux de prix, tandis que les variations quotidiennes des prix révèlent une composante GARCH significative. Ces résultats suggèrent que la microstructure peut façonner le processus générateur des rendements et compliquer les inférences à partir des données quotidiennes. La brève description ne précise ni le marché, ni le protocole de simulation, ni les détails de l’échantillon ou les tests de robustesse ; elle n’établit donc pas dans quelle mesure les résultats sont généralisables.

Idées clés

• L’analyse rapporte une autocorrélation de premier ordre des rendements quotidiens et de leur volatilité.
• Le volume de trading n’est pas corrélé à la volatilité quotidienne des rendements, contrairement à la volatilité intrajournalière.
• Les estimations GARCH fondées sur les rendements quotidiens peuvent être biaisées par l’influence des niveaux de prix.
• L’utilisation des variations quotidiennes des prix révèle une composante GARCH significative dans l’étude décrite.
• La microstructure intrajournalière des marchés peut influer sensiblement sur les régularités observées dans les données quotidiennes.

Étiquettes

# Microstructure Effects on Daily Return Volatility in Financial Markets


# Microstructure Effects on Daily Return Volatility in Financial Markets









We simulate a series of daily returns from intraday price movements initiated by microstructure elements. Significant evidence is found that daily returns and daily return volatility exhibit first order autocorrelation, but trading volume and daily return volatility are not correlated, while intraday volatility is. We also consider GARCH effects in daily return series and show that estimates using daily returns are biased from the influence of the level of prices. Using daily price changes instead, we find evidence of a significant GARCH component. These results suggest that microstructure elements have a considerable influence on the return generating process.

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