Comment les investisseurs stratégiques déduisent la demande cachée

Résumé

Cet article modélise des investisseurs stratégiques qui négocient pour atteindre des objectifs privés, tandis que leurs ordres influencent les prix. Comme ces objectifs ne sont pas observables, les investisseurs qui rééquilibrent leur portefeuille et les fournisseurs de liquidité déduisent la demande sous-jacente de la séquence d’ordres fractionnés et estiment comment cette demande pourrait influer sur la pression future exercée sur les prix.

L’équilibre du modèle est caractérisé par un système couplé d’équations différentielles ordinaires. Les stratégies qui en résultent combinent des opérations visant l’objectif propre de l’investisseur, la fourniture de liquidité à d’autres acteurs et des opérations anticipant la demande et la pression future sur les prix déduites du flux d’ordres. L’article démontre l’existence d’un équilibre et déduit les stratégies et les prix correspondants. La description fournie présente des résultats théoriques plutôt que des tests empiriques et ne rapporte ni données, ni calibration, ni résultats de négociation réalisés ; la rentabilité pratique et la robustesse ne peuvent donc pas être évaluées à partir de ce compte rendu.

Idées clés

• Les investisseurs peuvent déduire la demande de négociation cachée portée par l’ordre parent en filtrant au fil du temps le flux observé d’ordres fractionnés.
• L’impact sur les prix fait que les décisions de négociation stratégique influencent la pression future sur les prix.
• Les stratégies d’équilibre combinent le rééquilibrage vers un objectif, la fourniture de liquidité et la négociation anticipative.
• Les stratégies et les prix d’équilibre sont caractérisés par un système couplé d’équations différentielles ordinaires.
• Les éléments présentés sont théoriques et n’établissent pas de performance empirique.

Étiquettes

# Learning about latent dynamic trading demand


# Learning about latent dynamic trading demand









This paper presents an equilibrium model of dynamic trading, learning, and pricing by strategic investors with trading targets and price impact. Since trading targets are private, rebalancers and liquidity providers filter the child order flow over time to estimate the latent underlying parent trading demand imbalance and its expected impact on subsequent price pressure dynamics. We prove existence of the equilibrium and solve for equilibrium trading strategies and prices in terms of the solution to a system of coupled ODEs. We show that trading strategies are combinations of trading towards investor targets, liquidity provision for other investors' demands, and front-running based on learning about latent underlying trading demand imbalances and future price pressure.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.