Ajustement de la volatilité implicite après les sauts du S&P 500

Résumé

Cette étude examine si la volatilité implicite des options sur le S&P 500 s’ajuste immédiatement lorsque l’indice sous-jacent connaît un saut de rendement. À partir de données d’options sur indice minute par minute, elle suit la volatilité implicite après les sauts afin de déterminer si les variations graduelles correspondent à un ajustement retardé du marché. Les mouvements rapportés sont directionnels et persistants, en particulier après les sauts négatifs.

Les résultats varient selon le degré de moneyness et le type d’option : la volatilité implicite des options à la monnaie et des options de vente hors de la monnaie évolue graduellement, tandis que celle des options d’achat hors de la monnaie atteint immédiatement son nouveau niveau. Cela indique un ajustement asymétrique du sourire de volatilité implicite. Les auteurs notent que ces configurations pourraient permettre un arbitrage statistique dans un marché hypothétique sans coûts de transaction. Cependant, lorsque les écarts acheteur-vendeur réels des options sont pris en compte, les résultats ne montrent pas de rendements anormaux sur les options. Les données décrivent donc une réaction du marché, et non une stratégie de trading dont la rentabilité après coûts aurait été démontrée.

Idées clés

• L’étude utilise des données d’options sur l’indice S&P 500 à la minute pour examiner la volatilité implicite après des sauts de rendement.
• La volatilité implicite varie avec retard et de manière persistante après les sauts, surtout après les sauts négatifs.
• Les options à la monnaie et les options de vente hors de la monnaie s’ajustent progressivement, tandis que les options d’achat hors de la monnaie s’ajustent immédiatement.
• Le sourire de volatilité implicite réagit de façon asymétrique selon le type d’option.
• Une fois les écarts réels des options pris en compte, les configurations rapportées n’impliquent pas de rendements anormaux.

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# Option market (in)efficiency and implied volatility dynamics after return jumps


# Option market (in)efficiency and implied volatility dynamics after return jumps









In informationally efficient financial markets, option prices and this implied volatility should immediately be adjusted to new information that arrives along with a jump in underlying's return, whereas gradual changes in implied volatility would indicate market inefficiency. Using minute-by-minute data on S&P 500 index options, we provide evidence regarding delayed and gradual movements in implied volatility after the arrival of return jumps. These movements are directed and persistent, especially in the case of negative return jumps. Our results are significant when the implied volatilities are extracted from at-the-money options and out-of-the-money puts, while the implied volatility obtained from out-of-the-money calls converges to its new level immediately rather than gradually. Thus, our analysis reveals that the implied volatility smile is adjusted to jumps in underlying's return asymmetrically. Finally, it would be possible to have statistical arbitrage in zero-transaction-cost option markets, but under actual option price spreads, our results do not imply abnormal option returns.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.