Délit d’initié, volume à mémoire longue et liquidité stochastique

Résumé

L’article étend le modèle de délit d’initié de Kyle pour tenir compte d’un volume de trading à mémoire longue et d’une volatilité des traders non informés qui suit un processus stochastique général. Il établit des conditions d’équilibre et les utilise pour caractériser la stratégie de trading optimale de l’initié, l’impact sur les prix et la volatilité des prix. Le résultat annoncé est que l’initié trade plus agressivement lorsque le volume des transactions non informées augmente, ce qui contribue à une volatilité des prix inhabituellement variable. La stratégie optimale présente elle-même un comportement à mémoire longue, et l’impact sur les prix est influencé par le bruit fractionnaire.

Le document propose un modèle théorique et des résultats d’équilibre explicites, et non des tests empiriques ou des consignes pratiques de trading. Il ne précise ni le processus stochastique, ni la procédure d’estimation ou les hypothèses nécessaires pour appliquer les résultats aux données de marché. Ses conclusions décrivent donc les implications du modèle proposé ; leur pertinence pour un marché donné dépend de l’adéquation des hypothèses de mémoire longue et de liquidité stochastique à ce marché.

Idées clés

• Le modèle étend le délit d’initié de Kyle au volume à mémoire longue et à la volatilité stochastique des transactions non informées.
• L’analyse d’équilibre caractérise la stratégie de l’initié, l’impact sur les prix et la volatilité des prix.
• L’initié trade plus agressivement lorsque le volume des transactions non informées est plus élevé.
• La stratégie optimale présente une mémoire longue, tandis que le bruit fractionnaire influe aussi sur l’impact sur les prix.

Étiquettes

# Equilibrium price and optimal insider trading strategy under stochastic liquidity with long memory


# Equilibrium price and optimal insider trading strategy under stochastic liquidity with long memory









In this paper, the Kyle model of insider trading is extended by characterizing the trading volume with long memory and allowing the noise trading volatility to follow a general stochastic process. Under this newly revised model, the equilibrium conditions are determined, with which the optimal insider trading strategy, price impact and price volatility are obtained explicitly. The volatility of the price volatility appears excessive, which is a result of the fact that a more aggressive trading strategy is chosen by the insider when uninformed volume is higher. The optimal trading strategy turns out to possess the property of long memory, and the price impact is also affected by the fractional noise.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.