Continuité intrajournalière des rendements boursiers et renversement à court terme

Résumé

Le document étudie la prévisibilité entre actions à des horizons intrajournaliers, en s’appuyant sur des recherches concernant les flux d’investissement et le calendrier optimal des transactions. Il rapporte une continuité des rendements à des intervalles d’une demi-heure qui se reproduisent aux mêmes moments des journées de trading, et qui persiste pendant au moins quarante jours de trading. Le volume de trading, le déséquilibre des ordres, la volatilité et les écarts acheteur-vendeur présentent des configurations connexes, mais l’analyse indique que ces variables n’expliquent pas la continuité des rendements.

Le document examine aussi les renversements à court terme et les attribue à des déséquilibres temporaires de liquidité durant moins d’une heure ainsi qu’à l’alternance des prix entre cours acheteur et vendeur. Les auteurs relient ces résultats à l’exécution : choisir le moment de la transaction peut réduire les coûts d’un montant équivalent à l’écart effectif. La description fournie ne précise ni l’échantillon ni les détails d’estimation, et n’indique pas si l’avantage lié au calendrier résiste aux coûts de mise en œuvre et se retrouve sur d’autres marchés. Ces configurations apportent donc des éléments sur le comportement intrajournalier des actions et le calendrier d’exécution, mais ne définissent pas à elles seules une stratégie de trading complète.

Idées clés

• Les rendements des actions présentent une continuité à des intervalles d’une demi-heure qui se répètent au fil des journées de trading.
• La continuité rapportée persiste pendant au moins quarante jours de trading.
• Les configurations similaires du volume, du déséquilibre, de la volatilité et des écarts n’expliquent pas l’effet sur les rendements.
• Les renversements à court terme sont liés à de brefs déséquilibres de liquidité et à l’alternance des prix entre cours acheteur et vendeur.
• Le calendrier des transactions peut réduire les coûts d’exécution d’un montant comparable à l’écart effectif.

Étiquettes

# Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns


# Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns









Motivated by the literature on investment flows and optimal trading, we examine intraday predictability in the cross-section of stock returns. We find a striking pattern of return continuation at half-hour intervals that are exact multiples of a trading day, and this effect lasts for at least 40 trading days. Volume, order imbalance, volatility, and bid-ask spreads exhibit similar patterns, but do not explain the return patterns. We also show that short-term return reversal is driven by temporary liquidity imbalances lasting less than an hour and bid-ask bounce. Timing trades can reduce execution costs by the equivalent of the effective spread.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.